分拆上市的財務效益

1、現(xiàn)代經(jīng)濟信息分拆上市的財務效益邢瀟方河海大學商學院江蘇常州213022摘要：目前，分拆上市，這一資本運營形式。正受到越來越多投資者的關注。本文從分拆上市的財務效益出發(fā)，分析公司分拆上市對于母子公司的影響及應注意的問題。關鍵詞：分拆；上市公司；財務效益中圖分類號：1：：275文獻標識碼：A文章編號：1001—828X(2010)10—0130—01一、分拆t：市的概念分拆是指母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股

2、東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去，最終出現(xiàn)兩家獨立的股權結構相同的公司。分拆上市分為廣義分拆和狹義分拆。其中，廣義上的分拆包括已上市公司或者尚未上市的集團公司將部分業(yè)務從母公司獨立出來單獨上市；狹義上的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務或者是某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。二、分拆上市對于母公司的萁于務效益1拓寬公司的融資渠道由于母公司本身是卜市公司，同時又是被分拆公司的控股股東，分拆上市達到了“一種資

3、產(chǎn)，兩次使用”的效果。同時，母公司由于股本偏大的原因往往造成股性呆滯，降低了在資本市場的再融資的能力。而通過將專業(yè)化的子公司分拆上市、出讓股權，母公司可以獲得大量IPO現(xiàn)金，達到開辟新融資渠道的目的。此外，母公司借助子公司上市融資，形成母公司與專業(yè)化分拆子公司相互增強、共同融資的良性循環(huán)。一般來說，分拆上市的地點多選擇在海外證券市場或國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板，這就為公司打通了通向國際資本市場的融資渠道，并可和風險資本對接。如果母公司業(yè)績欠佳，失去配股

4、資格或增發(fā)新股的資格，此時若將效益好的子公司分拆上市，則可重新疏通直接融資的渠道。當分拆公司的股價遠遠高于母公司的股價時，利用分拆公司配股，可以提高配股價格在配股數(shù)相同的條件下，能募集更多的資金。2提升母公司的短期業(yè)績。對母公司的股價帶來積極的推動首先，子公司上市后，股價—卜升，母公司可以獲得大量的套現(xiàn)收益。帶來短期業(yè)績的改觀也會推動股價的上揚，取得股權的二次溢價。其次，由于母公司的主業(yè)更加清晰，有利于投資者對母公司價值的正確評估，減少

5、由于信息不對稱或效率低下帶來的誤判現(xiàn)象，從而能使股價能夠真實反映公司的價值。同時，分拆上市往往給母公司帶來巨大的炒作題材獲得更多利益集團的關注。從而推動母公司股價的t漲。子公司分拆上市后，由于公司獲得了超額的資本利得，一般會使公司的價值增值。母公司的合理價值應當?shù)扔诠驹谧庸臼兄抵兴紮嘁娴氖兄导由夏腹究鄢@部分權益后的價值，其股價必然會同步反映。3獲取投資收益實現(xiàn)股東價值最大化由于企業(yè)在發(fā)行時通常是采用溢價發(fā)行的方式，上市公司作為

6、發(fā)起人將一同享有這部分的溢價所得。同時在經(jīng)過一定期限之后，上市公司還可變現(xiàn)其分拆子公司的股份，從而獲得資本增值收益。分拆上市后，原母公司的股東雖然存持股比例和絕對持股數(shù)量上沒有任何變化，但可以按照持股比例享有分拆子公司上市的凈利潤分成。更重要的是，子公司成功上市后，母公司將獲得超額的投資收益。根據(jù)會計準則的規(guī)定，上市公司投資所獲得的股權投資差額，可攤銷期較長，可使母公司在業(yè)績大幅提升的基礎上，保持一定的穩(wěn)健性。4在一定程度上降低投資風險

7、目前證監(jiān)會已允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。當前的A股主板市場存在相當一批擁有一家甚至多家盈利狀況好、發(fā)展?jié)摿Υ?、但與母公司主營業(yè)務有明顯區(qū)別的子公司的上市公司。如果這些上市公司將旗下具有高成長性的子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市。該市場上的投資者愿意投資于高科技高風險高成長的風險企業(yè)，可以讓市場更多的資金認識到這些業(yè)務資產(chǎn)的亮點，從而賦予資金流人的推動力，能最大限度的控制母公司股東投資高新科技的高風險，促進母公司的穩(wěn)健發(fā)展。三，分拆上市

8、對于子公司的財務效益分拆上市為子公司打開了直接從資本市場融資的渠道。通過分拆，使分拆出去的子公司可以直接從外部籌集資本，資本來源將不再僅限于母公司這一渠道，即不再完全依賴母公司其他業(yè)務的收益所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為唯一支持。此外。由于分拆的子公司多為高成長性的企業(yè)，這些企業(yè)借助資本市場能夠獲得較快的發(fā)展從而也會帶動母公司經(jīng)營業(yè)績的改善。四，分拆上市的財務必要性、可行性總結目前，國內(nèi)越來越多的上市公司熱衷于在境外或國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，這主要是由于分

9、拆上市對上市公司來說具有一定的積極作用。中國境內(nèi)上市公司通過分拆上市，既可以拓展融資渠道促進企業(yè)融資格局多元化，又可以滿足那些發(fā)展前景良好、成長潛力巨大的高科技子公司的持續(xù)融資需求，增強發(fā)展后勁。并為風險投資提供有效的退出途徑。分拆上市后，公司經(jīng)營業(yè)績有可能大幅度增長，因為上市公司作為發(fā)起人將享有資本增值的溢價收益，有利于實現(xiàn)上市公司股東價值最大化。通過在境外分拆上市，不僅是帶來了資金，更使公司國際知名度不斷擴大、財務及管理制度逐趨于完

10、善，從而有利于上市公司拓展境外業(yè)務。另外，分拆上市有利于消除企業(yè)盲目擴張所帶來的負面效應。但從目前的實際情況來看，不少上市公司對于分拆上市所隱藏的一些深層次的問題，并沒有清楚的認識。其實，分拆上市是一把雙刃劍，只有當上市公司達到一定規(guī)模，業(yè)務基礎扎實。將分拆上市作為一種金融創(chuàng)新手段并有相應的管理創(chuàng)新手段與之配合的情況下。分拆上市才會是一種明智的選擇。如果上市公司沒有充分認識這一點，最終可能適得其反。參考文獻：【11胡慶平對分拆上市的分析

11、與探討陜西工學院學報，2002年6月第2期[2】馬成分拆上市：公司資本運營中的“多贏”戰(zhàn)略江西廣播電視大學學報，2002年第1期【3】秦耀林，胡開春上市公司緣何頻頻分拆上市新財經(jīng)，2005年1月【4】周黎，趙亞男上市公司分拆上市研究一基于對同仁堂分拆上市的案例分析財會通訊，2009年第7期【5】余久靈分拆上市一上市公司重組整合的創(chuàng)新選擇石油化工管理干部學院學報2002年6月一130一萬方數(shù)據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟信息分拆上市的財務效益邢瀟方河海大學商

12、學院江蘇常州213022摘要：目前，分拆上市，這一資本運營形式。正受到越來越多投資者的關注。本文從分拆上市的財務效益出發(fā)，分析公司分拆上市對于母子公司的影響及應注意的問題。關鍵詞：分拆；上市公司；財務效益中圖分類號：1：：275文獻標識碼：A文章編號：1001—828X(2010)10—0130—01一、分拆t：市的概念分拆是指母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司

13、的經(jīng)營中分離出去，最終出現(xiàn)兩家獨立的股權結構相同的公司。分拆上市分為廣義分拆和狹義分拆。其中，廣義上的分拆包括已上市公司或者尚未上市的集團公司將部分業(yè)務從母公司獨立出來單獨上市；狹義上的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務或者是某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。二、分拆上市對于母公司的萁于務效益1拓寬公司的融資渠道由于母公司本身是卜市公司，同時又是被分拆公司的控股股東，分拆上市達到了“一種資產(chǎn)，兩次使用”的效果。同時，母公司由于股本偏大

14、的原因往往造成股性呆滯，降低了在資本市場的再融資的能力。而通過將專業(yè)化的子公司分拆上市、出讓股權，母公司可以獲得大量IPO現(xiàn)金，達到開辟新融資渠道的目的。此外，母公司借助子公司上市融資，形成母公司與專業(yè)化分拆子公司相互增強、共同融資的良性循環(huán)。一般來說，分拆上市的地點多選擇在海外證券市場或國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板，這就為公司打通了通向國際資本市場的融資渠道，并可和風險資本對接。如果母公司業(yè)績欠佳，失去配股資格或增發(fā)新股的資格，此時若將效益好的子公司分

15、拆上市，則可重新疏通直接融資的渠道。當分拆公司的股價遠遠高于母公司的股價時，利用分拆公司配股，可以提高配股價格在配股數(shù)相同的條件下，能募集更多的資金。2提升母公司的短期業(yè)績。對母公司的股價帶來積極的推動首先，子公司上市后，股價—卜升，母公司可以獲得大量的套現(xiàn)收益。帶來短期業(yè)績的改觀也會推動股價的上揚，取得股權的二次溢價。其次，由于母公司的主業(yè)更加清晰，有利于投資者對母公司價值的正確評估，減少由于信息不對稱或效率低下帶來的誤判現(xiàn)象，從而能

16、使股價能夠真實反映公司的價值。同時，分拆上市往往給母公司帶來巨大的炒作題材獲得更多利益集團的關注。從而推動母公司股價的t漲。子公司分拆上市后，由于公司獲得了超額的資本利得，一般會使公司的價值增值。母公司的合理價值應當?shù)扔诠驹谧庸臼兄抵兴紮嘁娴氖兄导由夏腹究鄢@部分權益后的價值，其股價必然會同步反映。3獲取投資收益實現(xiàn)股東價值最大化由于企業(yè)在發(fā)行時通常是采用溢價發(fā)行的方式，上市公司作為發(fā)起人將一同享有這部分的溢價所得。同時在經(jīng)過一

17、定期限之后，上市公司還可變現(xiàn)其分拆子公司的股份，從而獲得資本增值收益。分拆上市后，原母公司的股東雖然存持股比例和絕對持股數(shù)量上沒有任何變化，但可以按照持股比例享有分拆子公司上市的凈利潤分成。更重要的是，子公司成功上市后，母公司將獲得超額的投資收益。根據(jù)會計準則的規(guī)定，上市公司投資所獲得的股權投資差額，可攤銷期較長，可使母公司在業(yè)績大幅提升的基礎上，保持一定的穩(wěn)健性。4在一定程度上降低投資風險目前證監(jiān)會已允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板

18、上市。當前的A股主板市場存在相當一批擁有一家甚至多家盈利狀況好、發(fā)展?jié)摿Υ?、但與母公司主營業(yè)務有明顯區(qū)別的子公司的上市公司。如果這些上市公司將旗下具有高成長性的子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市。該市場上的投資者愿意投資于高科技高風險高成長的風險企業(yè)，可以讓市場更多的資金認識到這些業(yè)務資產(chǎn)的亮點，從而賦予資金流人的推動力，能最大限度的控制母公司股東投資高新科技的高風險，促進母公司的穩(wěn)健發(fā)展。三，分拆上市對于子公司的財務效益分拆上市為子公司打開了直接

19、從資本市場融資的渠道。通過分拆，使分拆出去的子公司可以直接從外部籌集資本，資本來源將不再僅限于母公司這一渠道，即不再完全依賴母公司其他業(yè)務的收益所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為唯一支持。此外。由于分拆的子公司多為高成長性的企業(yè)，這些企業(yè)借助資本市場能夠獲得較快的發(fā)展從而也會帶動母公司經(jīng)營業(yè)績的改善。四，分拆上市的財務必要性、可行性總結目前，國內(nèi)越來越多的上市公司熱衷于在境外或國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，這主要是由于分拆上市對上市公司來說具有一定的積極作用。中國境

20、內(nèi)上市公司通過分拆上市，既可以拓展融資渠道促進企業(yè)融資格局多元化，又可以滿足那些發(fā)展前景良好、成長潛力巨大的高科技子公司的持續(xù)融資需求，增強發(fā)展后勁。并為風險投資提供有效的退出途徑。分拆上市后，公司經(jīng)營業(yè)績有可能大幅度增長，因為上市公司作為發(fā)起人將享有資本增值的溢價收益，有利于實現(xiàn)上市公司股東價值最大化。通過在境外分拆上市，不僅是帶來了資金，更使公司國際知名度不斷擴大、財務及管理制度逐趨于完善，從而有利于上市公司拓展境外業(yè)務。另外，分拆

21、上市有利于消除企業(yè)盲目擴張所帶來的負面效應。但從目前的實際情況來看，不少上市公司對于分拆上市所隱藏的一些深層次的問題，并沒有清楚的認識。其實，分拆上市是一把雙刃劍，只有當上市公司達到一定規(guī)模，業(yè)務基礎扎實。將分拆上市作為一種金融創(chuàng)新手段并有相應的管理創(chuàng)新手段與之配合的情況下。分拆上市才會是一種明智的選擇。如果上市公司沒有充分認識這一點，最終可能適得其反。參考文獻：【11胡慶平對分拆上市的分析與探討陜西工學院學報，2002年6月第2期[2