商業(yè)銀行的激勵約束機制博弈論視角

1、2006年第11期(總第225期)商業(yè)銀行的激勵約束機制：博弈論視角至2004年以來，我國商業(yè)銀行爭先進行股份制改革，首先是中國銀行，而后中國建設銀行股份制改革成功，并掛牌上市，中國工商銀行、中國農業(yè)銀行的股份上市也提上日程。我國國有銀行的股份改革有著深刻的歷史背景：“四大”商業(yè)銀行所有者都是國家，銀行行長等管理高層都是通過國家的行政命令委任的，銀行行長只是一個行政職務，而不是『一個市場意義上的經理人。所以，原有的；銀行體系整體表現(xiàn)出經

2、營效率偏低，管J理手段落后和業(yè)務品種單一等不足，難!以完成市場經濟的優(yōu)化資源配置的重要任務，在國際銀行業(yè)競爭日益激烈的今天，難以與國外的同業(yè)展開競爭，所以我l國國有商業(yè)銀行必須進行改革。改革的核心就是通過引入民間資本和外資股份完善銀行法人治理結構以及通過建立國；家與銀行經理人之間的委托代理關系構建相應的經理人激勵約束機制。在下面的分析中，我們從博弈論視i角，通過建立商業(yè)銀行所有者與經理人之間的委托代理關系來構建現(xiàn)代企業(yè)治I理結構下的銀行

3、經理人激勵約束機制，』并得出一些對我國國有商業(yè)銀行股份制改革具有參考價值的結論。一、商業(yè)銀行激勵約束機制的構建1理論前提：委托代理與機制設計理論委托人應如何有效地監(jiān)督代理人，』確保其行為能給委托人帶來最大的效用，直接導致了機制設計原理的產生。機制設計理論就是研究如何設計一套機|制，通過對代理人利益的調整，使委托人的利益得以最大化。激勵約束機制的設|計，其目的是使委托人的利益最大化，但1由于委托人和代理人各自的目標函數是『不同的，要實現(xiàn)委

4、托人的利益，代理人的J利益是不能忽視的。因此，一個好的激勵1約束機制的設計就是在充分考慮代理人『利益的基礎上來實現(xiàn)委托人的利益。從f博弈論的角度考慮，該機制設計使所有參與人的決策都是最優(yōu)的，沒有人有動I1力改變現(xiàn)有決策，從而所有人決策的戰(zhàn)l略組合將達到一種穩(wěn)定的納什均衡。現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，銀行所有者與經理人的關系本質上是一種委托代理關系。國有商業(yè)銀行的所有者(國家)作為委托人，國有商業(yè)銀行的經營者(董事會或總經理)作為代理人。由于雙方在

5、追求各自利益最大化的同時，存在著目標的差異。銀行的具體經營管理歸屬于作為代理人的銀行經營者，擁有信息上的優(yōu)勢，可能在銀行具體的經營活動中背離銀行所有者的目標，追求自身利益最大化，“道德風險”由此產生。因此，委托人有必要通過獲得代理人經營行為及行為結果的信息，設計出一套有效的激勵機制，給銀行經營者提供某種激勵，使得銀行經營者在追求個人利益的同時實現(xiàn)銀行所有者既定的盈利目標。20敫勵約束機制的構建以下分析我們將遵循信息經濟學的一般假定：假定

6、委托人(銀行所有者)為風險中性者，代理人(銀行經營者)為風險規(guī)避者。在這種前提下，銀行所有者和銀行經營者對風險的態(tài)度決定r他們各自的效用函數。(1)銀行收入函數和契約函數商業(yè)銀行在t時期的收入x。與t時期經營者的努力a程度以及t時期銀行的資產質量直接線性相關：xI_僅。a。啦b，s，其中s代表金融市場上出現(xiàn)的隨機事件，有E(s)=0，D(8)=盯2。契約規(guī)定：如果達到一定的經營目標，所有者將給予經營者相應的報酬，而且經營者報酬包括兩部分

7、，一一部分是固定收入s，一部分是效益報鯽f(假設經營激勵比率為p)。銀行收入x。的改變都將引起經營者報酬13倍的改變，這將對經營者產生統(tǒng)一的激勵。契約的關鍵就是要明確給予經營者的固定收入s和獎金比率13。(2)效用函數對于所有者。銀行所有者在占有銀行收入的同時必須支付給經營者以報酬，所以銀行所有者通過商業(yè)銀行所有125統(tǒng)計與決策1權在t時期可以獲得的收益：叮Tl’x。一wl_x。一j(s13x)=一s(1一p)(僅a?！甈Ibf8)，嘉

8、￡中W為f所有者支付給經營者的收益。所有者風險中性意味著收益效用的期望等于期望收益的效用，即E(u(x))=u(E(x))，既然所有f者是風險中立的，他的效用函數是一個1單調遞增的線性函數，那么如果要實現(xiàn)【期望效用的最大化，就可以通過期望收『益的最大化來達到。對銀行所有者而言，i合同期內各個時期收益加總的期望效用J最大化maxE[U(∑叮丁。)]，又E訂I=一s(1一B)f他Ial‘PbI)，所以，所有者的最優(yōu)條件為：max∑[(1一B

9、)(0【la?！畃fbJ—s]。對于經營者。經營者根據合約可以I取得報酬W，但是他必須努力，我們把這【種代價記為c(a)，且c，(a)o，c”(a)o，表示I經營者越努力，付出的代價越高，而且隨I著努力程度的增加，經營者的代價遞增。j所以，經營者t時期在商業(yè)銀行努力工作得到的收益等于他的報酬扣除他付出J的成本：WtC。=[sp@。acpb。8)卜c(at)經營者所追求的不是收益的最大j化，而是收益所帶來的效用的最大化，經f營者會在既有的

10、約束條件下選擇適當的5行動，使自己的期望效用最大化。因為，契約中的固定收益s不隨a，而變，但是『經營激勵比率p為a。的增函數，而且p1為a。的增函數，所以有：僅7(p)0，由于隨J機變量服從正態(tài)分布，所以：E(x。)=s詆a?！畃b。)一r(a。)，D(x0=p2盯2在此，我們令iIx)乏一u興為代理人L1tx)J絕對風險規(guī)避程度，經營者在不確定條件下的收益的確定性等值(Certaintye一quivalent)為CE=E(x)i1pD

11、(x)，所以：t時二；期經營者選擇最優(yōu)行動a。’(p)時的確定f性等值為：CE(s，p)=sB儀，at(13)13e。b(a。一(p))一c1(a，(p))一睪pp29r2二由于u(CE)=E[u(x)]，所以期望效用；最大化等同于u(CE)最大化。我們令u(x)萬方數據2006$第11期(總第225期〕商業(yè)銀行的激勵約束機制:博弈論視回鄒韜至2ω4年以來，我國商業(yè)銀行爭先|力改變現(xiàn)有決策，從而所有人決策的戰(zhàn)|權在t時期可以獲得的收益:

12、巾刊月產進行股份制改革，首先是中國銀行，而后|略組合將達到一種穩(wěn)定的納什均衡。中國建設銀行股份制改革成功，并掛牌!現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，銀行所有者與上市，中國工商銀行、中國農業(yè)銀行的股(經理人的關系本頂上是一種委托代理關份上市也提上日程。我國國有銀行的股!系。固有商業(yè)銀行的所有各(罔涼:)作為委份改革有著深刻的歷史背景阿大“商(托人，固有商業(yè)銀行的經營者(董事合政業(yè)銀行所有者都是國家，銀行行長等管i總經理)作為代理人。由于觀方應追求各理高層

13、都是通過國家的行政命令委任!自利益最大化的同時，存在著目標的羔的，銀行行長只是一個行政職務，而不是!異。銀行的具體經營管理歸屬于作為代一個市場意義上的經理人。所以，原有的illf人的銀行經營者，擁有信息上的優(yōu)勢，銀行體系黠體表現(xiàn)出經營放率偏低，管|可能在銀行具體的經營活動中背離銀行理手段港后和l業(yè)務品種單一等不足，難i所有者的目標，追求自身利益最大化，以完成市場經濟的優(yōu)化資隙配置的重要Ih道德風險“由此產生。因此，委托人有必任務，在國際

14、銀行業(yè)競爭日益激烈的今l要通過投何代理人任何行為及行為結果:天，難以與周外的同業(yè)展開競爭，所以我!的信息，設計出一套有放的激勵機制，給國固有商業(yè)銀行必須進行改革。改革的|銀行經背者提供某種激勵，使得銀行經核心就是通過引人民間資本和外資股份!營者在追求個人利益的同時實現(xiàn)銀行所完善銀行法人治理結構以及通過建立固有布既定的鼓利目標。家與銀行經理人之間的委托1Uift關系構2.激勵約束機制的構建建相應的經理人激勵約束機制。以下分析我們將遵循伯息

15、經濟學的在下面的分析中，我們從博弈論視i一般假定:假定委托人(銀行所有茜)為角，通過建立商業(yè)銀行所有者與經理人!風險中性者，代理人(銀行經營在)為風之間的委托代理關系來構建現(xiàn)代企業(yè)治i險規(guī)班者。在這種前提下，銀行所有者和理結構下的銀行經理人激勵約束機制川銀行經營者對風險的態(tài)度決定了他們各并得出…幌對我回國有商業(yè)銀行股份制|白的效用幽數。改革具有參考價值的結論。(1)銀行收入國|數和契約麗數…、商業(yè)銀行激勵的束機制的構建l商業(yè)銀行在t時期

16、的收入x，與t時1.理論前提:委托代理與機制設計l期拉住者的努力a，程度以及t時期銀行理論|的資產質量直接線性相關:X，::α向叫，b，委托人應如何有效地監(jiān)督代理人e，武中e代表金融市場上出現(xiàn)的隨機事確保其行為能給委托人帶來最大的做l件，有E(e)=O，D(e)=a20契約規(guī)定:如果達用，寓樓導致了機制設計原理的產生用機l到…定的經營日標，所有者將給予經營制設計理論就是研究如何設計一套機|在相町的報酬，而且經營者報酬包括附制，通過對代理

17、人利益的調整，使委托人|部分部分是固定收入的利益得以最大化。激勵約束機制的設|益報酬(假設經營撒脅比率為日)0銀行收l汁，其目的是使委托人的利益最大化，但|人凡的改變都將引起捕時酬日倩quivalfmt)為CE::陽士pD(耐以:t時由于委托人和代理人各自的目標的數是!的改變，這將對經營者產生統(tǒng)一的撒勵!lcl期經督者選擇最優(yōu)行動叭。)時的確定不同的，要實現(xiàn)委托人的利益，代理人的|契約的關鍵就是要明確給予經營者的回|l|性等值為:利益是

18、不能忽視的。因此，…個好的激勵(定收入s和獎金比率白。!“~~，~~:~.::~“~V.“uCE(前，自)=s咱αt叭。)咱ψ隊(aI())…c約束機制的設計就是在充分考慮代理人(2)效用函數利益的慕礎上來實現(xiàn)委托人的利益。從1對于所有者。銀行所有者在占有銀l(峭))才呻》博拜論的角度考慮，詼機制設計使所有l(wèi)行收入的同時必須支付給經營者以報1由于u(CE)=E[u(訓，所以期望效用參與人的決策都是最優(yōu)的，沒有人有功!酬，所以銀行所有者通

19、過商業(yè)銀行所有最大化等同于u(CE)最大化。我們令u(X)5川礎?！敖芯鋞l…ωH…統(tǒng)。隊，)=自十(卜。)(α，a，ψ，b，時，其中w為所有者支付給經營者的收益。所有者風險中性意昧著收益放用的期望等于期望~:益的效用喃即E(u(x))叫(E(x))，既然所有者是風險中立的，他的效用躪數是一個單調遞增的線性函數，那么如果要實現(xiàn)期望效用的最大化，就可以通過期望收益的最大化來達到。對銀行所有者而畝，合問期內各個時期收益加總的期盟效用最大化m

20、uxE[U(立叫]，又E節(jié)t旦噸(1日)(α，a，ψ切，所以，所有者的最優(yōu)條件為:maxI[(l)(α，u，ψ州s]。經營者根據合約可以取得報酬W，但是他必須努力，我們把這種代價i己為c(a)，且c(a)O，c“(a)坤，表示經營者越努力，付出的代價越高，而且隨著努力程度的增加，經營者的代價遞增。所以，經背者t時期在商業(yè)銀行努力工作得到的收益等于他的報酬扣除他付出的成本:W，咱們，=[8咱(α，!l，ψ隊B月刊(a，)經營者所追求的不是

21、收益的最大化，而是收益所帶來的效用的最大化，經營者會在既有的約束條件下選擇適當的行動，使自己的期盟效用最大化。因為，契約中的固定收益日不隨錢而變，但是經營撒勵比率白為a，的增函數，而且自為磯的增函數，所以有:α幣)坤，由于隨機變最服從正態(tài)分布，所以:E(x，)町吊同~，忡I)~(a，)，帆風)=自》在此，我們手(直)=:州為代理人r.(X)絕對風險規(guī)避程度，經營者在不確定條件下的收益的確定性等值(Cert創(chuàng)ntyej財經論壇2一萌葑11

22、麗i磊225期一一)=一e呻x，u俺)=pe，0(pO)，所以要實現(xiàn)U(CE)最大化只需經營者采取適當的行動a，使得自己的確定性等值最大化。不過，由于經營人市場保留效用的存在，委托人與代理人簽約時，必須考慮這一因素，如果經理人在商業(yè)銀行的效用小于他在經理人市場上的保留效用，經營者可能會辭職。(3)博弈均衡解對于銀行所有者，商業(yè)銀行的激勵約束機制問題為所有者怎樣在經營者激勵相容約束和參與約束的制約下實現(xiàn)自己期望效用最大化。該委托代理模型的

23、基本結構為(P為經理人的風險規(guī)避度，也即t時期的貼現(xiàn)系數)：①所有者收益期望最大化(所有者選擇參數S和B)：max∑pl[(1一隅a113(1一№b。(at_113)一?！縯=0②經理人收益期望最大化(經理人選擇參數a。)111max乞p‘【sp更進一步地，經營者在合同期最后階段的努力程度較前期階段較低。由銀行收入x，=αA坤，h，B知，銀行收入與經理人的過去和現(xiàn)在的努力程度正相關，與銀行資本質量正相關，銀行資本質量與經理人過去和現(xiàn)在的

24、努力程度正相關，所以，要提高商業(yè)銀行的長期經營績效，必須建立完善有效的長期激勵約束機制，將經營者的收入水平與銀行的績效掛鉤，促使經營者一直努力地工作。第二，對經理人的激勵水平應根據經理人自身承載風險能力的大小做出調整。從(5)式中可以發(fā)現(xiàn)，均衡狀態(tài)下的最優(yōu)激勵系數。與經營者的風險規(guī)避程度p負相關。如果。=0，那么p→∞，意味著經營者沒有任何的風險承擔能力，銀行應該完全由所有者自己經營，對經理人不存在激勵問題如果自=1，則p=o，說明經營

25、者對風險是中立的，不存在委托代理問題，但|司時經理人的固定收入應該為負，也就是說經理人必須支付給銀行所有者固定合約收入經營者風險規(guī)避程度越小，說明經理人越有能力控制風險，則對經營者的激勵系數應該相應調高經營者風險規(guī)避程度越大，說明經理人越害怕風險，則對經營者的激勵系數應該相應調低。需要說明一點的是，作為經濟人，銀行經營者對風險采取規(guī)避的態(tài)度在某種程度上是一種理性選擇:由于經營者害怕風險，他對于自己的努力行為的評價將低于這種努力的期望收益