基于因子分析的上市房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1、基于因子分析的上市房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析東中部經(jīng)驗(yàn)基于因子分析的上市房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析張麗湯志強(qiáng)(德州學(xué)院山東德州253023)【摘要】本文運(yùn)用因子分析方法對(duì)上海證券交易所的29家上市房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從資產(chǎn)總計(jì)、主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、利潤總額、凈利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、股本等9項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行了因子分析，認(rèn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)可以歸納為營運(yùn)能力、資產(chǎn)價(jià)值2個(gè)因子，其分別反映公司的營運(yùn)能力和資本價(jià)值情況，為財(cái)務(wù)狀況分析提

2、供了便利。【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)；上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；因子分析一、研究背景進(jìn)入21世紀(jì)以來，雖然我國的股票市場(chǎng)發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)模看，與國外還有相當(dāng)大差距，我國目前股市投資者為3300萬人，僅占全國總?cè)丝诘?7％。并且隨著股票市場(chǎng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的地位越來越重要，面對(duì)我國股市規(guī)模較JJ＼，而與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較大差距這種現(xiàn)狀，在我國擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。這就會(huì)吸引越來越多不同行業(yè)股票的加入，國家在進(jìn)行必要的政策改進(jìn)之外

3、，投資者必然要對(duì)這些股票進(jìn)行理性客觀的評(píng)價(jià)，上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)就成為投資者的研究對(duì)象。但是如何選取以及選取哪些適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)在一定程度上影響對(duì)上市公司運(yùn)營狀況的分析結(jié)果，除了對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的宏觀分析之外，關(guān)鍵在于要運(yùn)用數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)分析技術(shù)，通過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)看到公司的營運(yùn)能力、資產(chǎn)價(jià)值情況，把握其未來的發(fā)展?fàn)顩r。財(cái)務(wù)分析的方法有很多，因子分析是一種很有效的降維和信息萃取技術(shù)。因此，我們將利用因子分析技術(shù)，在眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)中提取出主要信息。二、研

4、究對(duì)象與方法1、研究對(duì)象對(duì)上海證券交易所的29家房地產(chǎn)上市公司2006年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的總資產(chǎn)、總股本、主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、利潤總額、凈利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，并將這九個(gè)指標(biāo)歸結(jié)為兩個(gè)因子。2、研究方法對(duì)上述29家上市房地產(chǎn)公司的9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在SPSS170軟件上進(jìn)行因子分析。三、實(shí)證分析1、數(shù)據(jù)的獲取分析指標(biāo)數(shù)據(jù)的獲取是2006年度報(bào)告的財(cái)務(wù)指標(biāo)經(jīng)匯總計(jì)算而來的，各房地產(chǎn)上市公司的具體評(píng)價(jià)指

5、標(biāo)數(shù)據(jù)由于太多在此不便展開。2、數(shù)據(jù)分析(1)因子提取。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再利用SPSS170統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行因子提取。從表1可以看出共提取了兩個(gè)因子，第一個(gè)因子變量解釋原有變量總方差為74322％，第二個(gè)因子變量解釋原有變量總方差為I1425％，前兩個(gè)因子變量的累計(jì)萬差貢獻(xiàn)率已達(dá)到85747％，超過80％，可以認(rèn)為所提取的兩個(gè)因子基本上能夠反映原有變量的絕大部分信息。表1解釋的總方差初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載人成份方差的方差

6、的方差的合計(jì)累積％合計(jì)累積％合計(jì)累積％％％’％l668974322743226689743227432246925213852138210281142585747l028l142585747302533609857473o7798656944034o2332584969875Ol30】4449843l6o062o69499l247o04705l8996438o022o240998839O0ll0Il7l00000(2)因子旋轉(zhuǎn)。為了便潛

7、在的因素意義更為明確，分析的結(jié)論更為真實(shí)，將因子載荷矩陣按最大方差法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)分離，可得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，從表2可以看出，總資產(chǎn)、股本、主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、利潤總額、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)在第一個(gè)因子上有很高的載荷；每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)在第二個(gè)因子上有很高的載荷。根據(jù)因子所代表的具體指標(biāo)的含義和現(xiàn)實(shí)的需要，可以把這兩個(gè)因子命名為營運(yùn)能力、資產(chǎn)價(jià)值因子。表2旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣資產(chǎn)股本主營業(yè)主營、№利潤凈利潤每股

8、每股凈凈資產(chǎn)總計(jì)務(wù)收入務(wù)利潤總額收益資產(chǎn)收益率成分1069409l7073lO890892082050200430566成分20638—0052055704040415053408l408730509(3)因子得分。運(yùn)用回歸法估計(jì)因子得分系數(shù)并輸出因子得分系數(shù)，輸出結(jié)果如表3所示，從中可以確定因子得分函數(shù)。表3成份得分系數(shù)矩陣資產(chǎn)股本主營業(yè)主營、利潤凈利潤每股每股凈凈資產(chǎn)總計(jì)務(wù)收入務(wù)利潤總額收益資產(chǎn)收益率成分10054042401020

9、23202290l5l一0lOO一03240049成分20l62—03960093—0074—00680042035805780124(4)因子排名和綜合排名。根據(jù)因子得分函數(shù)，可以計(jì)算出各個(gè)因子的排名。在此基礎(chǔ)上，以每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)度作為權(quán)數(shù)構(gòu)造一個(gè)銀行綜合評(píng)價(jià)函數(shù)，函數(shù)表達(dá)式為：F=05213F033609F，最后根據(jù)F值進(jìn)行綜合排名。因子排名和綜合排名如表4所示(由于數(shù)據(jù)過多在此只展示前十名的公司)表4營運(yùn)能資產(chǎn)價(jià)股票簡(jiǎn)稱排名股

10、票簡(jiǎn)稱排名股票簡(jiǎn)稱綜合得分排名力因子值因子陸家嘴3892641保利地產(chǎn)3l3l55J保利地產(chǎn)l7036911金地集團(tuán)1258722萬通先鋒1274482陸家嘴l697l262保利地產(chǎn)124923金地集團(tuán)l24483金地集團(tuán)l0745363中華企業(yè)1203314華發(fā)股份l063534中華企業(yè)o8269574浦東金橋o724885長(zhǎng)春經(jīng)開o953265柄霞建設(shè)o447745北京城建o483636棲霞建設(shè)o88636蘇州高新02415936天

11、地源o386287中華企業(yè)O594l7北京城建o2366537棲霞建設(shè)o287488蘇州高新o552598浦東金橋0l967488上實(shí)發(fā)展o17O969萬業(yè)企業(yè)o482849華發(fā)股份o0382139蘇州高新olO71810金豐投資o33951lO萬業(yè)企業(yè)一002649lO四、結(jié)論從29家上市房地產(chǎn)的綜合排名來看，保利地產(chǎn)、陸家嘴、金地集團(tuán)、中華企業(yè)、棲霞建設(shè)、蘇州高新、北京城建、浦東金橋、萬業(yè)企業(yè)在前十名中，這說明以上幾個(gè)公司在現(xiàn)階段具

12、在其獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，表現(xiàn)在其營運(yùn)能力、資產(chǎn)價(jià)值在社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中都占據(jù)著重要的地位。而其他公司的排名相對(duì)靠后，但是從單個(gè)因子排名采看有些公司，如長(zhǎng)春經(jīng)開第一因子在十名以外，而第二因子為第5，說明此公司在營運(yùn)能力方面較差，但擁有較高的資產(chǎn)價(jià)值。通過比較可知，各個(gè)公司無論是在營運(yùn)能力還是在資產(chǎn)價(jià)值方面存在很大的提升空間，這給經(jīng)營者提高經(jīng)營績(jī)效、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力指明了方向。因此，運(yùn)用因子分析法能真實(shí)的刻畫出上市公司的財(cái)務(wù)狀況，而且和現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)理論相符

13、。一38一《新西部))201232—33期基于因子分析的上市房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析東中部經(jīng)驗(yàn)基于因子分析的上市房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析張麗湯志強(qiáng)(德州學(xué)院山東德州253023)【摘要】本文運(yùn)用因子分析方法對(duì)上海證券交易所的29家上市房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從資產(chǎn)總計(jì)、主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、利潤總額、凈利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、股本等9項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行了因子分析，認(rèn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)可以歸納為營運(yùn)能力、資產(chǎn)價(jià)值2個(gè)因子，其分別反映公司

14、的營運(yùn)能力和資本價(jià)值情況，為財(cái)務(wù)狀況分析提供了便利?！娟P(guān)鍵詞】房地產(chǎn)；上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；因子分析一、研究背景進(jìn)入21世紀(jì)以來，雖然我國的股票市場(chǎng)發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)?？矗c國外還有相當(dāng)大差距，我國目前股市投資者為3300萬人，僅占全國總?cè)丝诘?7％。并且隨著股票市場(chǎng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的地位越來越重要，面對(duì)我國股市規(guī)模較JJ＼，而與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較大差距這種現(xiàn)狀，在我國擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。這就會(huì)吸引越來越多不同行

15、業(yè)股票的加入，國家在進(jìn)行必要的政策改進(jìn)之外，投資者必然要對(duì)這些股票進(jìn)行理性客觀的評(píng)價(jià)，上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)就成為投資者的研究對(duì)象。但是如何選取以及選取哪些適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)在一定程度上影響對(duì)上市公司運(yùn)營狀況的分析結(jié)果，除了對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的宏觀分析之外，關(guān)鍵在于要運(yùn)用數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)分析技術(shù)，通過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)看到公司的營運(yùn)能力、資產(chǎn)價(jià)值情況，把握其未來的發(fā)展?fàn)顩r。財(cái)務(wù)分析的方法有很多，因子分析是一種很有效的降維和信息萃取技術(shù)。因此，我們將利用因子分析技術(shù)

16、，在眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)中提取出主要信息。二、研究對(duì)象與方法1、研究對(duì)象對(duì)上海證券交易所的29家房地產(chǎn)上市公司2006年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的總資產(chǎn)、總股本、主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、利潤總額、凈利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，并將這九個(gè)指標(biāo)歸結(jié)為兩個(gè)因子。2、研究方法對(duì)上述29家上市房地產(chǎn)公司的9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在SPSS170軟件上進(jìn)行因子分析。三、實(shí)證分析1、數(shù)據(jù)的獲取分析指標(biāo)數(shù)據(jù)的獲取是2006年度報(bào)告的財(cái)務(wù)指標(biāo)經(jīng)匯

17、總計(jì)算而來的，各房地產(chǎn)上市公司的具體評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)由于太多在此不便展開。2、數(shù)據(jù)分析(1)因子提取。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再利用SPSS170統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行因子提取。從表1可以看出共提取了兩個(gè)因子，第一個(gè)因子變量解釋原有變量總方差為74322％，第二個(gè)因子變量解釋原有變量總方差為I1425％，前兩個(gè)因子變量的累計(jì)萬差貢獻(xiàn)率已達(dá)到85747％，超過80％，可以認(rèn)為所提取的兩個(gè)因子基本上能夠反映原有變量的絕大部分信息。表1解釋的總方差初始特征值

18、提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載人成份方差的方差的方差的合計(jì)累積％合計(jì)累積％合計(jì)累積％％％’％l668974322743226689743227432246925213852138210281142585747l028l142585747302533609857473o7798656944034o2332584969875Ol30】4449843l6o062o69499l247o04705l8996438o022o240998839O0ll0

19、Il7l00000(2)因子旋轉(zhuǎn)。為了便潛在的因素意義更為明確，分析的結(jié)論更為真實(shí)，將因子載荷矩陣按最大方差法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)分離，可得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，從表2可以看出，總資產(chǎn)、股本、主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、利潤總額、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)在第一個(gè)因子上有很高的載荷；每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)在第二個(gè)因子上有很高的載荷。根據(jù)因子所代表的具體指標(biāo)的含義和現(xiàn)實(shí)的需要，可以把這兩個(gè)因子命名為營運(yùn)能力、資產(chǎn)價(jià)值因子。表2旋轉(zhuǎn)后的因子載

20、荷矩陣資產(chǎn)股本主營業(yè)主營、№利潤凈利潤每股每股凈凈資產(chǎn)總計(jì)務(wù)收入務(wù)利潤總額收益資產(chǎn)收益率成分1069409l7073lO890892082050200430566成分20638—0052055704040415053408l408730509(3)因子得分。運(yùn)用回歸法估計(jì)因子得分系數(shù)并輸出因子得分系數(shù)，輸出結(jié)果如表3所示，從中可以確定因子得分函數(shù)。表3成份得分系數(shù)矩陣資產(chǎn)股本主營業(yè)主營、利潤凈利潤每股每股凈凈資產(chǎn)總計(jì)務(wù)收入務(wù)利潤總額收益

21、資產(chǎn)收益率成分1005404240102023202290l5l一0lOO一03240049成分20l62—03960093—0074—00680042035805780124(4)因子排名和綜合排名。根據(jù)因子得分函數(shù)，可以計(jì)算出各個(gè)因子的排名。在此基礎(chǔ)上，以每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)度作為權(quán)數(shù)構(gòu)造一個(gè)銀行綜合評(píng)價(jià)函數(shù)，函數(shù)表達(dá)式為：F=05213F033609F，最后根據(jù)F值進(jìn)行綜合排名。因子排名和綜合排名如表4所示(由于數(shù)據(jù)過多在此只展示前

22、十名的公司)表4營運(yùn)能資產(chǎn)價(jià)股票簡(jiǎn)稱排名股票簡(jiǎn)稱排名股票簡(jiǎn)稱綜合得分排名力因子值因子陸家嘴3892641保利地產(chǎn)3l3l55J保利地產(chǎn)l7036911金地集團(tuán)1258722萬通先鋒1274482陸家嘴l697l262保利地產(chǎn)124923金地集團(tuán)l24483金地集團(tuán)l0745363中華企業(yè)1203314華發(fā)股份l063534中華企業(yè)o8269574浦東金橋o724885長(zhǎng)春經(jīng)開o953265柄霞建設(shè)o447745北京城建o483636棲霞

23、建設(shè)o88636蘇州高新02415936天地源o386287中華企業(yè)O594l7北京城建o2366537棲霞建設(shè)o287488蘇州高新o552598浦東金橋0l967488上實(shí)發(fā)展o17O969萬業(yè)企業(yè)o482849華發(fā)股份o0382139蘇州高新olO71810金豐投資o33951lO萬業(yè)企業(yè)一002649lO四、結(jié)論從29家上市房地產(chǎn)的綜合排名來看，保利地產(chǎn)、陸家嘴、金地集團(tuán)、中華企業(yè)、棲霞建設(shè)、蘇州高新、北京城建、浦東金橋、萬業(yè)企

24、業(yè)在前十名中，這說明以上幾個(gè)公司在現(xiàn)階段具在其獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，表現(xiàn)在其營運(yùn)能力、資產(chǎn)價(jià)值在社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中都占據(jù)著重要的地位。而其他公司的排名相對(duì)靠后，但是從單個(gè)因子排名采看有些公司，如長(zhǎng)春經(jīng)開第一因子在十名以外，而第二因子為第5，說明此公司在營運(yùn)能力方面較差，但擁有較高的資產(chǎn)價(jià)值。通過比較可知，各個(gè)公司無論是在營運(yùn)能力還是在資產(chǎn)價(jià)值方面存在很大的提升空間，這給經(jīng)營者提高經(jīng)營績(jī)效、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力指明了方向。因此，運(yùn)用因子分析法能真實(shí)的刻畫出上