我國上市公司股票回購實(shí)證研究.pdf

1、本文主要論述了我國上市公司股票回購的實(shí)踐及法律制度,股票回購動(dòng)機(jī),股票回購公告的市場(chǎng)效應(yīng)及影響因素。文章從股票回購的基礎(chǔ)理論出發(fā),在現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上,提出假設(shè),采用多元回歸分析法驗(yàn)證我國上市公司股票回購的動(dòng)機(jī)和回購公告效應(yīng)的影響因素;采用事件研究法檢驗(yàn)我國上市公司股票回購公告的市場(chǎng)反應(yīng)。最后,通過實(shí)證研究的結(jié)論,對(duì)我國股票回購未來的發(fā)展和制度的完善提出建議。本文的主要研究結(jié)論如下:
　　(1)發(fā)現(xiàn)我國上市公司的回購動(dòng)機(jī)與國外有

2、較大的差異性。某些國外成熟的回購動(dòng)機(jī)假說,如信號(hào)傳遞假說,自由現(xiàn)金流量假說和財(cái)務(wù)杠桿假說可以解釋我國股票回購的動(dòng)機(jī)。而財(cái)務(wù)靈活性假說目前還無法解釋我國股票回購的動(dòng)機(jī)。另外,基于我國證券市場(chǎng)的歷史原因和發(fā)展?fàn)顩r,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和解決大股東資金占用也成為股票回購的真實(shí)動(dòng)機(jī)。
　　(2)通過對(duì)股票回購公告市場(chǎng)反應(yīng)影響因素的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):市場(chǎng)對(duì)于公司股票回購公告存在正效應(yīng),但在回購公告之前確實(shí)存在信息提前泄露的現(xiàn)象。
　　(3)我國上