淺析企業(yè)并購的財務(wù)動因

1、在市場經(jīng)濟(jì)條件下袁企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)行為都受到利益動機(jī)的驅(qū)使袁企業(yè)并購的目的是為了實(shí)現(xiàn)股東財富最大化遙企業(yè)并購的動因有很多袁有的企業(yè)是為謀求管理和經(jīng)營的協(xié)同效應(yīng)曰有的企業(yè)則是為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組堯開展多元化經(jīng)營袁或者獲得某項特殊資產(chǎn)堯降低代理成本等遙我國目前對并購動因的理論研究袁主要是從企業(yè)管理的角度出發(fā)袁重點(diǎn)探討規(guī)模經(jīng)濟(jì)堯借殼上市堯提高管理效率等經(jīng)營管理動因袁而對財務(wù)預(yù)期堯價值增值等財務(wù)動因的研究相對較少袁且尚未達(dá)成共識遙本文將結(jié)合我國企業(yè)并購

2、的現(xiàn)狀堯從并購帶來的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)的角度深入分析企業(yè)并購的財務(wù)動因遙一、企業(yè)并購的財務(wù)動因員援合理避稅遙稅法對企業(yè)的財務(wù)決策具有重大影響遙如股息收入和利息收入堯營業(yè)收益和資本收益的稅率存在很大差別袁鑒于這些差別袁企業(yè)可以選擇某些財務(wù)處理方法進(jìn)行合理避稅遙在現(xiàn)行稅法下袁稅收對并購的刺激作用主要體現(xiàn)在以下三個方面院淵員冤利用稅法中的虧損遞延條款進(jìn)行合理避稅遙虧損遞延是指袁如果某公司在其一年出現(xiàn)了虧損袁它不但可以免繳所得稅袁其虧損還可向后遞延袁

3、以抵消以后幾年的盈余淵不超過五年冤袁企業(yè)根據(jù)抵消后的盈余繳納所得稅遙因此袁若某企業(yè)在某一年發(fā)生嚴(yán)重虧損袁或該企業(yè)連續(xù)幾年不盈利而擁有相當(dāng)數(shù)量的累積虧損時袁則它往往會成為被并購對象袁或該企業(yè)考慮并購盈利企業(yè)袁以充分利用其在納稅方面的優(yōu)勢遙淵圓冤利用資產(chǎn)流轉(zhuǎn)進(jìn)行避稅遙當(dāng)企業(yè)甲并購企業(yè)乙時袁甲不是用現(xiàn)金購買乙的股票袁而是按一定比率用甲的股票交換乙的股票遙在整個過程中袁乙的股東既未收到現(xiàn)金袁也未獲得資本收益袁對乙來說是免稅的遙通過這種并購方式袁

4、在不納稅的情況下袁企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)袁資產(chǎn)所有者實(shí)現(xiàn)了追加投資和資產(chǎn)多樣化遙淵猿冤利用利息的避稅效應(yīng)遙具體是指袁并購企業(yè)通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券交換被并購企業(yè)的股票袁待債券到期后再轉(zhuǎn)換為一定數(shù)額的普通股遙這樣做從納稅角度看有兩點(diǎn)好處院淤由于債券利息是在稅前扣除袁具有避稅作用袁可以使企業(yè)少繳所得稅曰于企業(yè)能夠持有這些債券的資本收益直到這些債券轉(zhuǎn)化為普通股遙由于資本收益延期償付袁因而企業(yè)可以少繳資本收益稅遙圓援籌資遙籌資是企業(yè)在成長和擴(kuò)張過程中

5、面臨的一個難題遙怎樣以最少的資金和最低的資金成本達(dá)到企業(yè)的目的是這些企業(yè)所應(yīng)考慮的問題遙淤并購一家有大量資金盈余但股票市價偏低的企業(yè)袁可以彌補(bǔ)自身資金不足的缺陷遙于資產(chǎn)的重置成本通常高于其市價袁因此企業(yè)也熱衷于并購其他企業(yè)而不是重置資產(chǎn)遙在有效市場條件下袁反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)價值的是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場價值而非賬面價值袁被并購企業(yè)資產(chǎn)的賣出價格往往較低袁并購后可以通過提高管理水平等措施降低有關(guān)費(fèi)用袁提高企業(yè)管理效率袁這也是并購籌資的有利條

6、件遙當(dāng)前我國許多企業(yè)由于進(jìn)行技術(shù)改造堯擴(kuò)大規(guī)?；驊?zhàn)略調(diào)整需要大量資金袁因此可以通過采取產(chǎn)權(quán)流動的形式使企業(yè)資產(chǎn)在不同方式下重新組合袁盤活存量以減少投入袁迅速形成新的生產(chǎn)力遙猿援財務(wù)預(yù)期效應(yīng)遙股價在短時期內(nèi)一般不會有很大變動袁只有在企業(yè)的市盈率或盈利增長率有很大提高時袁價格收益比才會有所提高遙但是一旦出現(xiàn)企業(yè)并購袁就會引起并購雙方的股價上漲遙企業(yè)可以通過并購價格收益比較低而每股收益較高的企業(yè)袁提高企業(yè)的每股收益袁使股價保持上升的勢頭遙例如

7、企業(yè)甲并購企業(yè)乙淵由于并購方企業(yè)的規(guī)模通常較大袁企業(yè)甲的市盈率常被用作并購后企業(yè)的市盈率冤袁當(dāng)企業(yè)乙的市盈率低于企業(yè)甲的市盈率而每股收益高于企業(yè)甲時袁說明市場對企業(yè)乙評價較低遙并購后袁企業(yè)甲稀釋了企業(yè)乙的每股收益袁使得每股收益有可能上升袁從而引起市盈率提高袁最終使得企業(yè)甲和企業(yè)乙的股價都上升遙并購行為使股票市場對企業(yè)盈利能力的評價發(fā)生改變袁從而影響股價袁成為股票投機(jī)的基礎(chǔ)袁反過來股票投機(jī)利益又促使新的并購發(fā)生遙在并購熱潮中袁預(yù)期效應(yīng)的作

8、用使企業(yè)并購?fù)殡S著投機(jī)和劇烈的股價波動遙在我國出現(xiàn)的外資并購中袁投機(jī)現(xiàn)象日漸增多袁他們通過股市以大量舉債的方式收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)袁再將部分資產(chǎn)出售袁然后對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整頓再以高價賣出袁充分利用被低估的資產(chǎn)以獲取并購收益遙源援企業(yè)價值增值遙通常被并購企業(yè)的股票市盈率低于并購企業(yè)袁并購?fù)瓿珊蟮氖杏示S持在較高的水平上袁股價上升使每股收益得到改善袁增加了股東財富遙因此袁實(shí)施企業(yè)并購后袁企業(yè)的絕對規(guī)模和相對規(guī)模都得以擴(kuò)大袁控制成本堯生產(chǎn)技術(shù)和

9、資金來源及顧客購買行為的能力增強(qiáng)袁能夠在市場發(fā)【摘要】本文結(jié)合我國企業(yè)并購的現(xiàn)狀袁基于并購所帶來的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)深入分析了企業(yè)并購的財務(wù)動因袁并提出了相關(guān)建議遙【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購股東財富最大化財務(wù)動因淺析企業(yè)并購的財務(wù)動因陰窯借鑒與參考陰窯苑圓窯財會月刊淵綜合冤援生突變的情況下降低企業(yè)風(fēng)險袁提高安全程度和增加盈利總額遙同時企業(yè)資信等級上升袁籌資成本下降袁在證券市場上則表現(xiàn)為并購雙方股價上升袁企業(yè)價值增大袁并產(chǎn)生財務(wù)預(yù)期效應(yīng)遙緣援追求利潤最

10、大化和擴(kuò)大市場遙企業(yè)利潤的實(shí)現(xiàn)有賴于市場袁只有當(dāng)企業(yè)提供的商品和服務(wù)在市場上為顧客所接受袁實(shí)現(xiàn)了商品和服務(wù)向貨幣的轉(zhuǎn)化袁才能真正實(shí)現(xiàn)利潤遙與利潤最大化相聯(lián)系的必然是企業(yè)市場份額最大化遙企業(yè)市場份額的不斷擴(kuò)大袁能夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)某種形式的壟斷袁這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能使企業(yè)保持一定的競爭優(yōu)勢袁這增強(qiáng)了企業(yè)的并購動機(jī)遙二、建議員援選擇合適的并購目標(biāo)遙戰(zhàn)略是決定企業(yè)前途的關(guān)鍵袁一個企業(yè)在其成長堯發(fā)展的過程中袁一切行為都應(yīng)圍繞企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略展開

11、袁并購活動也不例外遙企業(yè)的并購動因必須與其發(fā)展戰(zhàn)略相一致遙我國的資本市場不完善堯法律制度不健全加之監(jiān)管機(jī)制不嚴(yán)袁這使得對目標(biāo)企業(yè)形成正確的認(rèn)識具有一定的難度袁并購企業(yè)必須花費(fèi)時間和精力對目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行認(rèn)真的調(diào)查和分析袁否則將很難達(dá)到預(yù)期效果遙圓援完善的資本市場遙我國債券市場的發(fā)展水平較低袁發(fā)行債券有著嚴(yán)格的要求袁企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券較為困難遙因此需要政府部門采取措施發(fā)展我國債券市場袁以發(fā)揮債券市場應(yīng)有的籌資作用遙財務(wù)預(yù)期效應(yīng)和企業(yè)

12、價值增值效應(yīng)的產(chǎn)生需要規(guī)范的股票市場作為基礎(chǔ)遙我國股票市場上企業(yè)弄虛作假等違規(guī)行為使得并購企業(yè)難以通過市場判斷目標(biāo)企業(yè)價值是否被低估袁財務(wù)預(yù)期效應(yīng)能否實(shí)現(xiàn)及實(shí)現(xiàn)程度企業(yè)也難以預(yù)期袁因此必須加強(qiáng)對上市公司和股票市場的管理遙猿援并購企業(yè)的整合能力遙要想有效發(fā)揮并購的作用就必須在并購后對被并購企業(yè)進(jìn)行有效的整合袁從而并購企業(yè)的整合能力就顯得非常關(guān)鍵遙并購企業(yè)必須對其自身所具備的整合能力有客觀的認(rèn)識袁并購前應(yīng)對并購的整合過程進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測袁不能

13、只顧及短期的財務(wù)利益而忽略長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略利益袁從而保證并購穩(wěn)步堯高效的開展遙主要參考文獻(xiàn)高群援企業(yè)集團(tuán)子公司財務(wù)控制探析援財會通訊淵綜合版冤袁圓園園源曰員猿圓園園員年遠(yuǎn)月美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會淵云粵雜月冤發(fā)布的財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第員源圓號淵雜云粵雜暈燥援員源圓冤對企業(yè)合并業(yè)務(wù)的會計處理做出了進(jìn)一步規(guī)范袁其中最引人注目的便是取消權(quán)益結(jié)合法和對合并商譽(yù)只進(jìn)行減值測試而不作攤銷的規(guī)定遙隨后袁國際會計準(zhǔn)則理事會淵隕粵雜月冤于圓園園圓年員圓月發(fā)布了對國

14、際會計準(zhǔn)則第猿遠(yuǎn)號淵隕粵雜暈燥援猿遠(yuǎn)冤修正案的征求意見稿袁其所建議的對合并商譽(yù)的處理方法與雜云粵雜暈燥援員源圓的規(guī)定如出一轍遙我國的會計準(zhǔn)則制定者在汲取兩者靈感的基礎(chǔ)上袁根據(jù)我國資本市場發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況袁對合并商譽(yù)會計處理采用了既進(jìn)行攤銷又進(jìn)行定期減值測試的做法遙下面僅從理論上對合并商譽(yù)減值測試這種方法進(jìn)行探討遙一、對合并商譽(yù)概念的理解何謂合并商譽(yù)鑰如何對其進(jìn)行初始確認(rèn)鑰這是首先應(yīng)當(dāng)明確的問題袁因?yàn)樗P(guān)系到對合并商譽(yù)的后續(xù)計量和處理遙新準(zhǔn)

15、則采用的是目前會計界普遍使用的計算公式院合并商譽(yù)越合并成本原被合并方各項資產(chǎn)和負(fù)債的公允價值遙而根據(jù)云粵雜月項目經(jīng)理約翰遜與派瓊淵員怨怨愿冤的研究成果袁合并過程中產(chǎn)生的商譽(yù)分為六個要素院淤被合并方凈資產(chǎn)在收購日的公允價值高于其賬面價值的金額曰于被合并方未確認(rèn)的其他凈資產(chǎn)的公允價值曰盂被合并方在繼續(xù)營業(yè)中的持續(xù)經(jīng)營要素的公允價值曰榆合并方與被合并方凈資產(chǎn)和業(yè)務(wù)相結(jié)合的預(yù)期協(xié)同效應(yīng)的公允價值曰虞合并方由于計量對價的錯誤而多支付的對價金額曰愚

16、合并方多支付或少支付的金額遙顯然袁無論是從商譽(yù)的總計價賬戶觀還是超額收益觀來看袁上述第一堯第二堯第五堯第六項要素都不符合目前會計界對商譽(yù)性質(zhì)的理解袁而只有第三項要素淵被稱為持續(xù)經(jīng)營商譽(yù)冤和第四項要素淵被稱為合并商譽(yù)袁筆者認(rèn)為此部分商譽(yù)可稱為狹義的合并商譽(yù)冤才符合人們對商譽(yù)的認(rèn)識遙云粵雜月認(rèn)為這兩者可稱為野核心商譽(yù)冶袁可作為資產(chǎn)確認(rèn)遙而我國新準(zhǔn)則所采用的公式卻籠統(tǒng)地將購買成本與被合并方各項資產(chǎn)和負(fù)債的公允價值之差作為合并商譽(yù)進(jìn)行確【摘要】