董事會治理效率的地區(qū)差異研究.pdf

1、董事會是公司治理的重要核心,是公司重要的決策和監(jiān)督機構(gòu)。運作良好的董事會能夠通過提高公司管理績效進而大幅提升公司績效。但是怎樣的董事會特征才能提高其自身績效,進而提高公司績效呢?一直以來,這個問題都是各國諸多學者和管理組織關注的焦點。在國外,對于董事會特征與公司績效的研究已有一定的成果。與發(fā)達國家相比,我國在董事會研究方面深度和廣度都存在一定差距。董事會特征是上市公司在遵循法律的前提下區(qū)別于其他公司的特點,它排除了由制度決定的各上市公司

2、董事會所共有的特點。它包括董事會結(jié)構(gòu)、董事會行為特征、董事長與CEO兩職合一情況、董事會規(guī)模、董事會持股比例、董事會多元化特征等。
　　 本研究第4章選取了1431家上市公司為樣本,收集它們2005年到2008年的相關數(shù)據(jù)。然后我們用這些數(shù)據(jù)來研究董事會特征與公司績效的相關性。在前人研究的基礎上,研究采用6個變量來描述董事會治理結(jié)構(gòu)特征,用EVA作為公司績效指標。實證結(jié)果顯示,董事會規(guī)模與績效呈顯著的相反關系,董事會持股有利于公

3、司業(yè)績的提升,而獨立董事比例、董事會議事頻率、董事會領導結(jié)構(gòu)以及第一大股東任命董事比例對公司業(yè)績的影響并不顯著。整體結(jié)果顯示,董事會治理并沒有發(fā)揮其應有的作用。由于地理區(qū)位及漸進式改革的政策制度安排所形成的地區(qū)發(fā)展差異是影響我國上市公司董事會治理績效的重要因為。上市公司的績效水平不僅與董事會特征有關,而且與其所處區(qū)域環(huán)境也顯著相關。由于西部地區(qū)市場環(huán)境相比東部地區(qū)較差,這使得西部地區(qū)企業(yè)的發(fā)展從整體上來看,數(shù)量規(guī)模明顯小于東部地區(qū),并且

4、在總體質(zhì)量水平上與東部地區(qū)相比也存在一定差距。但西部地區(qū)對上市公司一定程度的掌控對促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展是有益的,政府通過董事會對上市公司發(fā)展施加有利影響并利用上市公司這一重要地區(qū)經(jīng)濟資源來促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。由于經(jīng)濟發(fā)展是中央對地方政府政績考核的重要指標,西部欠發(fā)達地區(qū)政府的這一舉動也可以理解為地方政府采取了以最大化自身利益為目標來配置其所控制的資源。伴隨中國經(jīng)濟體制改革的同時也是一個由中央向地方轉(zhuǎn)移權(quán)力的過程,這個過程提高了地方推動經(jīng)濟發(fā)展

5、的積極性,尤其在西部地區(qū),國有企業(yè)作為地方經(jīng)濟發(fā)展的重要資源必然會受到當?shù)卣闹匾?研究表明從發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟角度來考慮,西部地區(qū)政府可以通過股權(quán)結(jié)構(gòu)安排決定董事會,從而實現(xiàn)通過對董事會的影響來支持國有企業(yè)發(fā)展,更好地服務地區(qū)經(jīng)濟建設。在以上基礎上,我們明確提出了我國上市公司董事會治理績效存在地區(qū)差異這一理論假說,并以我國東、西部地區(qū)連續(xù)多年的上市公司100強(主營業(yè)務收入指標)數(shù)據(jù)為研究樣本,利用可行廣義最小二乘法(FGLS)進行了計量