董事會(huì)治理效率的地區(qū)差異研究.pdf

1、董事會(huì)是公司治理的重要核心,是公司重要的決策和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。運(yùn)作良好的董事會(huì)能夠通過(guò)提高公司管理績(jī)效進(jìn)而大幅提升公司績(jī)效。但是怎樣的董事會(huì)特征才能提高其自身績(jī)效,進(jìn)而提高公司績(jī)效呢?一直以來(lái),這個(gè)問(wèn)題都是各國(guó)諸多學(xué)者和管理組織關(guān)注的焦點(diǎn)。在國(guó)外,對(duì)于董事會(huì)特征與公司績(jī)效的研究已有一定的成果。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)在董事會(huì)研究方面深度和廣度都存在一定差距。董事會(huì)特征是上市公司在遵循法律的前提下區(qū)別于其他公司的特點(diǎn),它排除了由制度決定的各上市公司

2、董事會(huì)所共有的特點(diǎn)。它包括董事會(huì)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)行為特征、董事長(zhǎng)與CEO兩職合一情況、董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)持股比例、董事會(huì)多元化特征等。
　　 本研究第4章選取了1431家上市公司為樣本,收集它們2005年到2008年的相關(guān)數(shù)據(jù)。然后我們用這些數(shù)據(jù)來(lái)研究董事會(huì)特征與公司績(jī)效的相關(guān)性。在前人研究的基礎(chǔ)上,研究采用6個(gè)變量來(lái)描述董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)特征,用EVA作為公司績(jī)效指標(biāo)。實(shí)證結(jié)果顯示,董事會(huì)規(guī)模與績(jī)效呈顯著的相反關(guān)系,董事會(huì)持股有利于公

3、司業(yè)績(jī)的提升,而獨(dú)立董事比例、董事會(huì)議事頻率、董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)以及第一大股東任命董事比例對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響并不顯著。整體結(jié)果顯示,董事會(huì)治理并沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。由于地理區(qū)位及漸進(jìn)式改革的政策制度安排所形成的地區(qū)發(fā)展差異是影響我國(guó)上市公司董事會(huì)治理績(jī)效的重要因?yàn)?。上市公司的?jī)效水平不僅與董事會(huì)特征有關(guān),而且與其所處區(qū)域環(huán)境也顯著相關(guān)。由于西部地區(qū)市場(chǎng)環(huán)境相比東部地區(qū)較差,這使得西部地區(qū)企業(yè)的發(fā)展從整體上來(lái)看,數(shù)量規(guī)模明顯小于東部地區(qū),并且

4、在總體質(zhì)量水平上與東部地區(qū)相比也存在一定差距。但西部地區(qū)對(duì)上市公司一定程度的掌控對(duì)促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有益的,政府通過(guò)董事會(huì)對(duì)上市公司發(fā)展施加有利影響并利用上市公司這一重要地區(qū)經(jīng)濟(jì)資源來(lái)促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是中央對(duì)地方政府政績(jī)考核的重要指標(biāo),西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)政府的這一舉動(dòng)也可以理解為地方政府采取了以最大化自身利益為目標(biāo)來(lái)配置其所控制的資源。伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的同時(shí)也是一個(gè)由中央向地方轉(zhuǎn)移權(quán)力的過(guò)程,這個(gè)過(guò)程提高了地方推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

5、的積極性,尤其在西部地區(qū),國(guó)有企業(yè)作為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要資源必然會(huì)受到當(dāng)?shù)卣闹匾?研究表明從發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)角度來(lái)考慮,西部地區(qū)政府可以通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)安排決定董事會(huì),從而實(shí)現(xiàn)通過(guò)對(duì)董事會(huì)的影響來(lái)支持國(guó)有企業(yè)發(fā)展,更好地服務(wù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。在以上基礎(chǔ)上,我們明確提出了我國(guó)上市公司董事會(huì)治理績(jī)效存在地區(qū)差異這一理論假說(shuō),并以我國(guó)東、西部地區(qū)連續(xù)多年的上市公司100強(qiáng)(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指標(biāo))數(shù)據(jù)為研究樣本,利用可行廣義最小二乘法(FGLS)進(jìn)行了計(jì)量