基于業(yè)績波動性的董事會治理效應(yīng)研究.pdf

1、企業(yè)價值應(yīng)該包含兩個維度,業(yè)績水平和業(yè)績波動性。而以往對公司治理的研究過多的關(guān)注了業(yè)績水平這一評價指標(biāo),而較少延伸至業(yè)績波動性這一領(lǐng)域。事實(shí)上,業(yè)績波動性是一個非常重要的指標(biāo),對于企業(yè)來說,業(yè)績波動性反映了公司的經(jīng)營風(fēng)險；對于投資人來說,過高的業(yè)績波動性意味高折現(xiàn)率,因此會降低投資者的投資收益。另一方面,在公司治理中,董事會被認(rèn)為是解決因所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離所產(chǎn)生的代理問題的有效機(jī)制,是企業(yè)或組織進(jìn)行監(jiān)督和控制決策的最優(yōu)機(jī)構(gòu)。董事會負(fù)責(zé)監(jiān)

2、督、評價、激勵和任免公司的高級管理層,掌握公司重大事項的決策權(quán),又具有提供信息,顧問和進(jìn)行戰(zhàn)略決策的職能。而董事會規(guī)模,結(jié)構(gòu)及行為等特征都會對董事會的職能產(chǎn)生重要的影響。
　　 本文從業(yè)績波動性這一新的角度重新解讀董事會特征的治理效應(yīng),以中國滬深兩市A股制造業(yè)上市公司2001～2007年連續(xù)七年的年報數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),選取319家上市公司共2233個觀測樣本,研究了不同股權(quán)結(jié)構(gòu)條件下,董事會特征與公司業(yè)績波動性的關(guān)系,經(jīng)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):