基于微觀結(jié)構(gòu)理論的中國(guó)股市波動(dòng)性分析.pdf

1、證券市場(chǎng)成熟與否,一個(gè)關(guān)鍵的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)就是看證券市場(chǎng)是否具有良好的波動(dòng)性特征.波動(dòng)性不僅與市場(chǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān),在金融資產(chǎn)的定價(jià)與資產(chǎn)配置中處于核心地位,而且與反映證券市場(chǎng)質(zhì)量和效率的其他指標(biāo)如流動(dòng)性、交易成本等密切相關(guān),是綜合反映證券市場(chǎng)的價(jià)格行為、市場(chǎng)質(zhì)量和效率的最簡(jiǎn)潔和最有效的指標(biāo)之一.另一方面,波動(dòng)性對(duì)企業(yè)投資杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和營(yíng)運(yùn)杠桿的決策、個(gè)人的消費(fèi)與投資行為、經(jīng)濟(jì)周期及相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)變量等也具有重要影響.證券市場(chǎng)波動(dòng)性的

2、研究一直是金融領(lǐng)域研究的熱點(diǎn).該論文就是以金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ),應(yīng)用各種統(tǒng)計(jì)方法和金融計(jì)量模型對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性及相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了定性和定量相結(jié)合的研究,為中國(guó)證券市場(chǎng)完善交易機(jī)制、規(guī)范交易行為、減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了依據(jù).論文共分為三部分:金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論及波動(dòng)性理論(第1~2章);基于微觀結(jié)構(gòu)理論的中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性分析(第3~6章);最后,基于前面兩部分的分析,給出了政策建議,并總結(jié)全文.具體內(nèi)容如下:第一部分:第1章詳細(xì)

3、介紹了金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的起源、發(fā)展階段、研究目的和研究現(xiàn)狀,并介紹了波動(dòng)性理論的發(fā)展階段,闡述了開(kāi)展基于金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的波動(dòng)性研究對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)的意義.第2章分析了波動(dòng)性的定義、度量和各種估計(jì)模型,并從理論上探討了影響長(zhǎng)期和短期波動(dòng)性的各種因素.第二部分:第3章研究了中國(guó)股票市場(chǎng)間歇性交易和連續(xù)性交易對(duì)日內(nèi)股價(jià)波動(dòng)模式的影響,在此基礎(chǔ)上用方差比統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)研究了集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)對(duì)股市開(kāi)、收盤回報(bào)波動(dòng)性的影響.第4章選用LMSw

4、模型分析了中國(guó)股市回報(bào)和交易量關(guān)系的微觀結(jié)構(gòu)根源,著重指出價(jià)差、資本額等指標(biāo)背后的投機(jī)交易和流動(dòng)性交易是決定回報(bào)序列相關(guān)性的因素.第5章著重探討報(bào)價(jià)價(jià)差、報(bào)價(jià)深度、相對(duì)交易頭寸、平均交易量、平均價(jià)格水平等五個(gè)微觀結(jié)構(gòu)指標(biāo)值對(duì)波動(dòng)集群效應(yīng)的影響,以及漲跌停板制度的實(shí)施對(duì)波動(dòng)集群效應(yīng)和波動(dòng)性的影響.第6章研究了上海股市買賣報(bào)價(jià)價(jià)差的影響因素.把交易量分解為可預(yù)期交易量和不可預(yù)期交易量,著重定量分析了價(jià)差和可預(yù)期回報(bào)方差、可預(yù)期交易量、不可預(yù)