Z集團(tuán)公司整體上市策略研究.pdf

1、Z集團(tuán)公司是一家由國務(wù)院國資委全資控股的大型中央企業(yè)，在公司制股份制改革中一直走在前列。集團(tuán)通過資本化運作，與市場構(gòu)建了有效的資本紐帶，利用資本市場匯聚社會資源，加速了企業(yè)發(fā)展。但是，由于歷史原因，母公司層面沒有上市，而是直接或間接持有若干上市子公司的股權(quán)，且上市子公司在國內(nèi)及海外資本市場均有分布。此外，因為Z集團(tuán)公司業(yè)務(wù)涵蓋面廣，其上市子公司的主營業(yè)務(wù)也不盡相同，有的分別占據(jù)Z集團(tuán)公司核心業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的不同位置，有的從事Z集團(tuán)公司非核心

2、業(yè)務(wù)。各種因素疊加，致使Z集團(tuán)公司的整體上市之路格外漫長。作為面臨同類型問題的中央企業(yè)中的典型，Z集團(tuán)公司整體上市的成功與否不僅會影響整個集團(tuán)未來的發(fā)展方向，也會成為國務(wù)院國資委推行中央企業(yè)整體上市過程中的關(guān)鍵點。
　　 本文針對Z集團(tuán)公司的現(xiàn)狀，提出適合其實施整體上市方案的策略。Z集團(tuán)公司的組織架構(gòu)存在成員單位多，呈網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)以及上市子公司多等特別之處。Z集團(tuán)目前進(jìn)行整體上市工作不僅能得到國家政策的支持，還有利于其自身降低資本運

3、作開支，提高內(nèi)控管理效率，以及統(tǒng)一集團(tuán)在資本市場的整體品牌形象。通過分析Z集團(tuán)公司的現(xiàn)狀，找出Z集團(tuán)公司在整體上市實施過程中需重點解決的問題。要處理好核心業(yè)務(wù)與非核心業(yè)務(wù)的關(guān)系，由于Z集團(tuán)公司非核心業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻(xiàn)比重大，因此不能為上市而簡單地將其剝離，仍需在集團(tuán)內(nèi)保留。要消除網(wǎng)狀架構(gòu)，理順集團(tuán)公司總部、直屬單位和成員單位間的關(guān)系，減少管理層級。此外，還需在整體上市過程中，有計劃地逐步減少上市子公司數(shù)量。
　　 根據(jù)對Z集團(tuán)公司的

4、分析，本文提出一項整體上市建議方案。第一步，將Z集團(tuán)公司未上市資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)化整合后，分別注入相應(yīng)的已上市子公司。Z集團(tuán)公司架構(gòu)從三級變?yōu)閮杉?，即總部和上市子公司，不再有其他直屬單位或成員單位。第二步采用并殼方式，利用香港上市子公司，將核心業(yè)務(wù)相關(guān)子公司和非核心業(yè)務(wù)子公司分別注入一個香港上市平臺，形成H股公司控A股公司的結(jié)構(gòu)。通過這種新A+H的模式實現(xiàn)整體上市。之后再逐步合并及私有化A股子公司，減少上市子公司數(shù)量。
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