地方政府融資平臺資產證券化融資方案研究——以z市城投公司為例

1、地方政府融資平臺資產證券化融資方案研究——以Z 市城投公司為例摘要自設立地方政府融資平臺承擔地方政府融資功能以來，平臺融資模式暴露出許多問題，弓| 起了監(jiān)管層的關注。自2 0 1 0 年地方政府債務審計之后，地方融資平臺受到監(jiān)管層的嚴控，銀行貸款、信托融資相繼受限。隨著近期地方政府債的試點發(fā)行，其政府融資功能將被剝離。失去了政府信用的支持，其融資渠道將越來越窄，未來融資業(yè)務將有望向資產證券化業(yè)務轉移。我國的資產證券化融資還處于起步階段，

2、在政策的大力扶持下，預期未來資產證券化發(fā)展將加速。目前，資產證券化在地方政府融資平臺的應用較少，但考慮到資產證券化融資對政府融資平臺的適用性和資產證券化在我國的發(fā)展港力，資產證券化有望成為政府融資平臺重要的融資渠道。本文采用文獻研究和案例研究的方法，首先在總結國內外資產證券化融資理論與應用狀況的基礎上，結合對地方政府融資平臺傳統(tǒng)融資方式和當前融資困境的分析，提出地方政府融資平臺進行資產證券化融資的必要性和可行性；其次，結合最新政策動態(tài)，

3、分析我國己發(fā)行的企業(yè)資產證券化的實踐模式，從運作流程、基礎資產、S P V 的選擇、交易結構和信用增級五個方面進行了分析總結；再次，針對Z 市城投公司項目，選取不同類型的基礎資產設計了兩種資產證券化融資lR E S E A R C H O N A S S E T S E C U R I T I Z A T 重O N O FF 斛A N C I N G p R O G R A M S O F L O C A L G O V E R N M

4、 E N TF I N A N C I N G P L A T F O R N 卜——_ T A K E A C I T Y I N V E S T M E N TC O M P A N Y I N Z C I T Y A S A N E X A Ⅳ【P L EA B S T R A C TS i n c et h e e s t a b l i s h m e n to fl o c a l g o v e r n m e n tf

5、i n a n c i n gp l a t f o r m ，i ta s s u m e s t h ef u n c t i o n s o f l o c a lg o v e r n m e n t f i n a n c i n g ，b u t t h e r ec o m e s a l o to f p r o b l e m s ，m o r ea n dm o r er e g u l a t o r sc o n

6、 c e ma b o u tt h i s ．F o re x a m p l e ，d e b tm a i nr e s p o n s i b i l i t yi s u n c l e a r , e x c e s s i v ed e b t ，o v e r —r e l i a n c eo n l a n dt r a n s f e rd e b t ，f i n a n c i n gb e h a v i o

7、 ri r r e g u l a ra n do p a q u e 。A f t e rt h ea u d i to fl o c a l g o v e m m e n t d e b t i n 2 0 10 ，C h i n a B a n k i n g R e g u l a t o r yC o m m i s s i o n ( C B R C ) c o n t r o l st h e f i n a n c i

8、 n gp l a t f o r m o nt h e f o l l o w i n ga s p e c t s ：b a n kl o a n s ，t r u s tf i n a n c i n g ??W i t ht h e l o c a l g o v e r n m e n td e b ti s s u e d t h i sy e a ri nm a n y p r o v i n c e sa sp i l

9、o tp r o j e c t s ，t h e p r i v a t ep l a c e m e n tb o n d w a s f o r b i d d e n ，f i n a n c i n g c h a n n e l s w a s f e w e r a n d f e w e r ．G o v e r n m e n tf i n a n c i n g p l a t f o r m i s e x p e