市場信心與貨幣政策預期引導

1、r l J I F I l ld l r l lr l t l l I J I i l l l IJ I J I l l l l l l l f l l l l lJ l l l lY 3 2 1 4 7 4 0嚳‘罐? 賽攀博士學位論文密 級；公開保密期限：市場信心與貨幣政策預期引導M a r k e t C o n f i d e n c ea n d t h eE x p e c t a t i o n sG u i d ．i n

2、 go f M o n e t a r y P o l i c y學 號姓 名學位類別學科專業(yè)( 7 - 程領(lǐng)域1指導教師完成時間答辯委員會主席簽名n 4 1 0 1 0 0 8經(jīng)濟學博士統(tǒng)計學徐亞平2 0 1 7 年5 月摘要2 0 1 4 年以來，全球經(jīng)濟包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟陷入自金融危機之后更大的困境，在全球需求疲軟的影響下，我國也經(jīng)歷著產(chǎn)能過剩、有效需求不足以及經(jīng)濟增速放緩的嚴峻考驗。實體經(jīng)濟的持續(xù)蕭條開始向服務(wù)、消費等領(lǐng)

3、域蔓延，宏觀經(jīng)濟景氣正面臨著全面下滑的局面，反觀虛擬經(jīng)濟中的股市和樓市，先是股市的暴漲暴跌，后是一線城市房價的飆升，致使“衰退型泡沫”不斷呈現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟景氣的全面下滑和資產(chǎn)價格的異常波動直接導致了企業(yè)家、投資者和消費者等經(jīng)濟主體信心的回落。面對中國日益增長的下行壓力，我們不禁會思考，宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控如何才能有效扭轉(zhuǎn)我國經(jīng)濟持續(xù)探底的局面，使經(jīng)濟發(fā)展走出低谷? 以及貨幣政策調(diào)控如何有效地改變微觀經(jīng)濟主體的悲觀預期，以提高經(jīng)濟調(diào)控政策的有效

4、傳導?基于此，本文從貨幣政策調(diào)控通過提振經(jīng)濟主體市場信心、引導經(jīng)濟主體預期以促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的視角出發(fā)，嘗試運用一般計量模型和動態(tài)隨機一般均衡模型，分析研究貨幣政策調(diào)控如何動態(tài)的影響公眾的市場信心以及合理的引導公眾預期等問題，考察分析利用貨幣政策的細微調(diào)控以及貨幣政策信息溝通等方式能在多大程度上刺激具有“催化劑”效應(yīng)的市場情緒，以提高央行貨幣政策的有效傳導，實現(xiàn)經(jīng)濟政策的調(diào)控目標。因此，在經(jīng)濟新常態(tài)下，研究我國貨幣政策調(diào)控對市場信心提振

5、、公眾預期引導等問題具有重要的理論和現(xiàn)實意義。本文的主要工作及研究成果如下：一、市場信心波動對經(jīng)濟運行具有重要的影響，本文首先通過構(gòu)建A R D L ．E C M 模型實證檢驗了市場信心( 企業(yè)家信心、消費者信心) 與各影響因素之問的短期動態(tài)關(guān)系和長期均衡關(guān)系。研究結(jié)果表明，利率、資產(chǎn)價格、匯率等因素對消費者信心和企業(yè)家信心都具有比較明顯的影響。比較來看，各驅(qū)動因素對企業(yè)家信心的影響要大于對消費者信心的影響。通過結(jié)論指出未來我國政策的制