內(nèi)部控制質量對上市公司資本成本影響研究.pdf

1、中國的內(nèi)部控制建設正邁入快速發(fā)展時期，自財政部等五部委聯(lián)合推出內(nèi)部控制框架性文件起，內(nèi)部控制的重要性已逐漸被市場所認識。而資本成本作為影響企業(yè)利潤和價值的重要因素，是公司股東與管理層最為關心的信息。內(nèi)部控制是否能有效減低公司的資本成本？具體而言，高質量的內(nèi)部控制能否降低公司的權益資本成本與債務資本成本？同時，作為內(nèi)部控制建設的重要保障，有效的公司治理水平能否在內(nèi)部控制影響資本成本的過程中起到協(xié)同作用？本文將主要圍繞上述這些問題展開研究。

2、
　　本文首先對國內(nèi)外學者關于內(nèi)部控制與資本成本的研究進行了詳細的綜述，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外研究的不足并據(jù)此提出了本文的研究方向。然后從委托代理理論、有效市場假說理論等方面闡述了內(nèi)部控制對資本成本的影響，為后文的實證研究奠定了扎實的理論基礎。其次，以近三年發(fā)表于國內(nèi)權威期刊的內(nèi)部控制相關論文為依據(jù)，構建了基于學者認可度的內(nèi)部控制評價指數(shù)（ICEI），并用該評價指數(shù)對2011~2012年滬市A股上市公司的內(nèi)部控制質量進行評價。結果反映滬市的內(nèi)

3、部控制質量總體處于較高水平，AH股試點公司的內(nèi)部控制質量比其他公司高，相同樣本公司2012年內(nèi)部控制質量相較于2011年有較大提高。然后，選取滬市A股樣本公司，通過建立回歸模型，分別從權益資本成本和債務資本成本兩個方面考察內(nèi)部控制對資本成本的影響，并對公司治理與內(nèi)部控制的協(xié)同作用進行檢驗。結果表明，高質量的內(nèi)部控制能顯著降低公司的權益資本成本以及債務資本成本。同時，公司治理對內(nèi)部控制降低權益資本成本的效果具有協(xié)同促進作用，但債權人并不認