我國上市公司權(quán)益資本成本估算模型比較研究.pdf

1、首都經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士學位論文THESISOFMASTERDEGREE論文題目：我國上市公司權(quán)益資本成本估算模型比較研究AComparativeStudyOntheCostofEquityCapitalCalculationModelsoftheListedCompaniesinChina院專學系：金鹽堂墮業(yè)：金鹽堂(墮釜簦墨壅魚2號：指導教師：鋈塾撞：睦筮鏊撞完成日期：2Q!!生壘月!Q旦摘要2008年美國的次貸危機演化為全球性的經(jīng)濟危

2、機，全球經(jīng)濟受到嚴重影響，加之當前我國人民幣的升值壓力，我國的各類公司都面臨著巨大的挑戰(zhàn)，同時也是難得的機遇。尤其是對于我國的上市公司而言，它們之中集中了我國的優(yōu)勢企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括大量的名牌產(chǎn)品，是未來中國參與國際競爭的主力軍。但是，當前存在一個問題就是，為數(shù)不少的上市公司對資本成本沒有合理可靠的估算方法，而資本成本的確定與公司的投資政策、籌資政策以及企業(yè)的價值評估，都緊密相連，對于保護股東權(quán)益的重要程度不言而喻，正確的確定權(quán)益資本

3、成本正是確定資本成本的一個前提?？墒?，權(quán)益資本成本雖然在資本市場上客觀存在，人們卻無法觀測到，這給它的估計帶來了一定的困難。金融界的學者們基于股票在資本市場上的風險收益關(guān)系提出了資本資產(chǎn)定價模型和FamaFrench三因素模型等，會計界的學者們則考慮到了企業(yè)未來的經(jīng)營和利潤分配情況，提出了股利折現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、非正常盈余折現(xiàn)模型等估算方法。我國學者借鑒國外的模型，也做了相關(guān)的研究與探討，但是大多只是采用了一種或者兩種模型，

4、并且各自的估算結(jié)果相差也較大。為了找出哪種模型更適合我國上市公司，本文在系統(tǒng)梳理權(quán)益資本成本估算模型發(fā)展的基礎(chǔ)上，選用了兩種事后估算法(資本資產(chǎn)定價模型和Fama—French三因素模型)和兩種事前估算法(戈登模型和OJ模型)，對我國200卜2009年的A股上市公司的權(quán)益資本成本分別予以估算，比較了四種模型結(jié)果的差異，并力圖對這種差異給出合理的解釋。由于國內(nèi)關(guān)于這一課題的研究尚不多，本文嘗試在這一領(lǐng)域進行一些有益的探討。關(guān)鍵詞：權(quán)益資本