預測短期利率的跳躍模型及跳躍行為影響因素研究.pdf

1、利率作為金融市場上的經(jīng)濟變量之一有著非常重要的功能，特別是短期利率，它在衍生產(chǎn)品的定價、央行貨幣政策傳導及利率風險管理中扮演著極為重要的角色。因此構建合適的動態(tài)利率期限結構模型以便更全面地描述短期利率的動態(tài)行為特征進而準確地預測短期利率一直是短期利率研究的核心內(nèi)容。
　　本文結合當前宏觀調控最為關注的短期利率熱點問題及短期利率波動性強等特征，對Vasicek等預測模型進行了分析和評價，指出了現(xiàn)行預測短期利率模型的不足及缺陷，并在V

2、asicek模型基礎上進行了優(yōu)化和改進，給出了常數(shù)波動率和時變波動率兩個跳躍模型。采用2006年06月05日到2010年04月20日的交易所7天國債回購利率數(shù)據(jù)，通過極大似然法、Wald檢驗和似然比檢驗、蒙特卡羅模擬對構建的兩個跳躍模型進行了實證分析，描述了短期利率的動態(tài)行為特征。實證結果表明:無論是常數(shù)波動率跳躍模型還是時變波動率跳躍模型都證明短期利率存在顯著的跳躍行為，跳躍模型的擬合效果及預測能力均好于相應的非跳躍模型，且時變波動率

3、跳躍模型的擬合效果及預測能力好于常數(shù)波動率跳躍模型，時變波動率跳躍模型能全面地描述短期利率動態(tài)行為中均值回復性、波動率時變性以及跳躍行為特征。表明論文給出模型的可行性、有效性、實用性。論文在實證結果上進一步分析了影響跳躍行為具體因素:周內(nèi)效應和新股申購效應，將跳躍模型與經(jīng)濟因素聯(lián)系起來，以使央行宏觀調控效果更佳。給出了周五、新股申購日前對跳躍發(fā)生概率影響程度更大的結果。論文研究以期解決短期利率預測工具欠缺、預測不準確等問題。