基于機(jī)制轉(zhuǎn)換ARJI模型的股市收益率跳躍行為研究.pdf

1、作為投資優(yōu)化組合、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理等金融活動(dòng)的理論基礎(chǔ)，對(duì)股市收益率的研究一直是金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)。受近年來國(guó)際金融局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩、各種突發(fā)事件起此彼伏等風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，股市收益率跳躍現(xiàn)象頻繁發(fā)生。在此現(xiàn)實(shí)背景下，股市收益率的跳躍行為成為學(xué)界研究的熱點(diǎn)，而找到一個(gè)能夠準(zhǔn)確度量這一行為的模型又是該問題的核心要素。本文擬在綜合考慮股市機(jī)制轉(zhuǎn)換及收益率跳躍的基礎(chǔ)上，構(gòu)建機(jī)制轉(zhuǎn)換ARJI模型，以考察不同市場(chǎng)機(jī)制下的股市收益率跳躍行為特征。

2、　　本文首先對(duì)股市的機(jī)制轉(zhuǎn)換及收益率跳躍行為相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，在此基礎(chǔ)上提出將兩者結(jié)合的設(shè)想。接著，闡述股市收益率跳躍行為和股市機(jī)制轉(zhuǎn)換的相關(guān)理論，歸納兩者的度量模型。在跳躍擴(kuò)散隨機(jī)微分方程的基礎(chǔ)上，引入Markov機(jī)制轉(zhuǎn)換過程，推導(dǎo)出機(jī)制轉(zhuǎn)換的跳躍擴(kuò)散隨機(jī)微分方程，進(jìn)而構(gòu)建出機(jī)制轉(zhuǎn)換ARJI模型。最后，選取相關(guān)有效性測(cè)度指標(biāo)，檢驗(yàn)機(jī)制轉(zhuǎn)換ARJI模型的股市收益率數(shù)據(jù)擬合能力及股市收益率跳躍行為識(shí)別和預(yù)測(cè)能力。
　　以2002年3

3、月7日至2013年8月8日的上證綜指為研究對(duì)象，實(shí)證結(jié)果表明，中國(guó)股市存在典型的高波動(dòng)和低波動(dòng)兩種機(jī)制。上證綜指收益率的跳躍行為在兩種機(jī)制下具有顯著的時(shí)變特征以及杠桿效應(yīng)，但在不同的機(jī)制下呈現(xiàn)出較大的差異。從跳躍幅度均值看，跳躍信息在高波動(dòng)機(jī)制時(shí)以利空為主，在低波動(dòng)機(jī)制時(shí)以利好為主。跳躍幅度均值在兩機(jī)制下均呈現(xiàn)時(shí)變性和杠桿效應(yīng)，但在高波動(dòng)機(jī)制更為明顯。跳躍幅度方差在高波動(dòng)時(shí)更大，但在兩機(jī)制下并不存在顯著的時(shí)變性和杠桿效應(yīng)。高、低波動(dòng)機(jī)制