基于帶跳躍因子的Vasicek模型的實(shí)證分析.pdf

1、利率期限結(jié)構(gòu)是指在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平下，不同質(zhì)債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。瞬時(shí)利率期限結(jié)構(gòu)模型的建立，是為利率衍生品合理定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的基礎(chǔ)，同時(shí)也是利率期限結(jié)構(gòu)研究的核心問(wèn)題。伴隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的完善和金融創(chuàng)新的不斷進(jìn)步以及逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，利率期限結(jié)構(gòu)得的研究顯得尤為重要。
　　以前的參考文獻(xiàn)，對(duì)傳統(tǒng)的Vasicek模型和CIR模型都做了很多的研究和分析，但是對(duì)于帶跳躍因子的Vasicek模型和CIR模型還未做

2、到足夠研究。由于利率市場(chǎng)本身的復(fù)雜性，基于傳統(tǒng)的Vasicek模型和CIR模型并不準(zhǔn)確的模擬出貨幣政策變化、金融危機(jī)對(duì)利率市場(chǎng)的沖擊。而在模型中加入跳躍因子，則可以較好的模擬出在現(xiàn)實(shí)的利率市場(chǎng)中，利率的動(dòng)態(tài)過(guò)程。本文主要以帶跳躍因子的Vasicek模型為基礎(chǔ)研究利率的期限結(jié)構(gòu)。在數(shù)據(jù)選取方面，采用SHIBOR網(wǎng)址上提過(guò)的2006年10月到2015年2月的隔夜拆借利率、一周拆借利率和一月拆借利率，用以代替短期瞬時(shí)利率。通過(guò)對(duì)參數(shù)的估計(jì)，確

3、定最終的模型。并運(yùn)用蒙特卡洛方法對(duì)該模型的性質(zhì)和實(shí)用性進(jìn)行分析。
　　本文將分為四部分展開。第一部分主要是利率的基礎(chǔ)知識(shí)介紹，從而對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)有良好的認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)。第二部分主要講述利率期限結(jié)構(gòu)的發(fā)展與研究。其中包括利率期限結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷史以及對(duì)有代表性模型的詳細(xì)介紹。主要包括一般均衡模型和無(wú)套利模型。第三部分要完成的任務(wù)是在傳統(tǒng)的Vasicek模型和CIR模型的基礎(chǔ)上加入跳躍因子，以此來(lái)擬合實(shí)際的利率運(yùn)動(dòng)過(guò)程。由于傳統(tǒng)的模型大部分

4、以伊藤過(guò)程來(lái)描述利率的變化，所以會(huì)出現(xiàn)價(jià)格變化的連續(xù)性，而實(shí)際的利率行為會(huì)出現(xiàn)跳躍性，故加入跳躍因子是可靠的改進(jìn)方法。在這一部分，不僅給出了具體的模型，同時(shí)也給出了模型中參數(shù)估計(jì)的方法。第四部分通過(guò)在SHIBOR官網(wǎng)上得到的數(shù)據(jù)（2006年10月至2015年2月隔夜拆借利率，周拆借利率和一月拆借利率），主要對(duì)Vasicek模型模型中的參數(shù)進(jìn)行估值，并確定各參數(shù)的估計(jì)值。第五部分運(yùn)用蒙特卡羅方法模擬利率運(yùn)動(dòng)過(guò)程，將Vasicek模型模擬出