證券市場行業(yè)收益率的分布特征與風險分析

1、I l lr l l l l l l l lJ ! l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l [ HY 3 2 6 0 7 9 2學校代碼 1 0 6 0 2學 號 2 0 1 5 0 1 0 8 7 5一} ，陶分類號 F 8 3 0 ．9 l密 級 公開．潛5 叮Y 又證券市場行業(yè)收益率的分布特征與風險分析T h e d i s t r i b u t i o nc h a r

2、a c t e r i s t i c sa n d r i s k a n a l y s i so ny i e l dr a t e o f s e c u r i t i e sm a r k e t i n d u s t r y學 專業(yè)方矩研 究指導教完成日業(yè)：應用統(tǒng)計院：數(shù)學與統(tǒng)計學院向：金融統(tǒng)計級：2 0 1 5 級生：楊川師：楊善朝教授林芳博士期：2 0 1 7 年6 月峨位 ㈣學廣兩師范大學碩士學位論文：證券市場行業(yè)

3、收益率的分布特征與風險分析證券市場行業(yè)收益率的分布特征與風險分析碩士研究生：楊川I 導師：楊善朝教授林芳博士專業(yè)：應用統(tǒng)計研究方向：金融統(tǒng)計年級：2 0 1 5 級摘要 l 掣烘必I I 1 7 I I l 9 I I I2 II I l在證券市場中，對數(shù)收益率是研究金融資產(chǎn)或投資組合的投資行為和風險管理的一個重要指標。在證券風險管理中，證券投資組合的對數(shù)收益率的風險價值v a R ( V a l u e a tR i s k ) 和條

4、件風險價值C V a R ( C o n d i t i o n a l V a l u e a tR i s k ) 都是用來刻畫投資風險的。V a R是度量市場風險的一種普遍使用的工具，可以看作市場風險度量的基石，它能夠方便簡潔地度量金融機構招致的市場風險水平，得到了金融監(jiān)管者和參與者越來越多的應用。在V a R 計算中，金融數(shù)據(jù)收益率序列的分布至關重要。為了理論研究的需要，人們常假設證券指數(shù)對數(shù)收益率是服從正態(tài)分布的。然而有許多研

5、究發(fā)現(xiàn)證券市場的對數(shù)收益率并不服從正態(tài)分布，而是具有尖峰、厚尾、偏斜等特點，這就使得假設存在很大的誤差，包括參數(shù)估計也存在偏差。對于對數(shù)收益率的真實分布情況，研究者嘗試用偏斜分布去擬合真實的對數(shù)收益率分布，其中包括偏斜l o g i s t i c 分布、偏斜，分布、偏斜正態(tài)分布等。但當前對于證券各行業(yè)的分布情況研究甚少，也沒有使用多種方法去估計風險值，使得研究存在局限性。本文對2 0 1 4 年申萬行業(yè)股票分類中的全部1 8 個行業(yè)周

6、對數(shù)收益率數(shù)據(jù)進行實證檢驗與分析，探索各行業(yè)的股票周對數(shù)收益率的具體分布特征，并利用參數(shù)和非參數(shù)方法估計行業(yè)風險。本文得出以下結論： ( 1 ) 申萬證券不同行業(yè)對數(shù)收益率的實際分布不盡相同，本文對各行業(yè)是否屬于偏斜l o g i s t i c 分布、偏斜，分布和廣義偏斜正態(tài)分布進行了檢驗；( 2 )當今社會一些熱門的行業(yè)，如房地產(chǎn)，風險會比較大，而隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展、人們物質生活水平的提高，住宿和餐飲業(yè)風險相對會比較低，說明股州『匝

7、應了社會發(fā)展的潮流，也真正體現(xiàn)了社會的動態(tài)； ( 3 ) 參數(shù)估計和非參數(shù)估計( 次序統(tǒng)計量取整法、核密度估計法) 得到的風險圖趨勢是相似的，隨著P 值的增大，風險變化量越來越小，即圖形有變緩的趨勢；風險較高者和風險較低者也是相似的，說明對于描述風險趨勢，三種估計方法都有效，但在數(shù)值上是有差異的，也存存著誤籌。故在風險估計中可以使用參數(shù)估計或非參數(shù)估計中的一種來得到風險的：人致趨勢，但不同情形卜使用的估計方法也不相同，綜合使用三種方法可