滬深A(yù)股市場投資收益率及其波動特征分析.pdf

1、在國家大力發(fā)展資本市場政策的推動下,我國證券市場得到了長足發(fā)展,短短17年,實(shí)現(xiàn)了從無到有,從不具規(guī)模到具有一定規(guī)模等一系列跨越式發(fā)展。尤其是2006年以來,我國股票市場實(shí)現(xiàn)熊牛更替,到2007年我國股票市場一舉發(fā)展成為全球第四大資本市場,與我國經(jīng)濟(jì)總量規(guī)?；鞠喾?。股票市場成為我國最重要的籌集資金、配置社會資源的場所之一。股票市場對資源的配置功能是通過價格機(jī)制來實(shí)現(xiàn)的,對股票價格波動的理解和把握是人們參與市場的起點(diǎn)和歸宿,因此對股票價

2、格波動的解釋和定價效率的研究一直是金融投資領(lǐng)域中的熱點(diǎn)問題。而股票價格的波動通常用收益率的波動來表示,因此在當(dāng)前形勢下,以市場收益率和波動性為對象,對滬深A(yù)股市場進(jìn)行全面地分析,探索我國股市自有特征和發(fā)展演變規(guī)律,檢驗(yàn)我國股市的有效性,尤其具有特定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文以滬深A(yù)股市場投資收益率及其波動特征為研究對象,以實(shí)證分析為主要方法,采用金融學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和方法,深入剖析了中國股票市場的價格波動特征,檢驗(yàn)了

3、我國股市的效率性。論文首先簡要介紹了股票市場理論,收益率波動理論和收益率波動模型,這些構(gòu)成了論文的理論基礎(chǔ)。接下來是本文的實(shí)證研究部分,實(shí)證從分析我國滬深A(yù)股基本特征入手,從總體上把握我國滬深A(yù)股收益率的基本特點(diǎn)。接著結(jié)合我國股市的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn),運(yùn)用了GARCH,EGARCH,TARCH等模型對滬深市場收益率波動多方面的特征進(jìn)行分析,并探索其產(chǎn)生的根源。實(shí)證分析結(jié)果表明滬深市場收益率序列具有顯著地“尖峰厚尾”這一證券市場普遍存在的特

4、征。同時滬深市場收益率具體還表現(xiàn)出波動集聚性,滬深兩市過去的波動對當(dāng)前的波動有持續(xù)影響;滬深兩市具有顯著的日歷效應(yīng),滬深市場收益率序列存在明顯的周內(nèi)效應(yīng)和月份效應(yīng);滬深兩市都存在顯著的雙向溢出效應(yīng),兩個市場波動性都受兩個市場過去的波動性和過去的誤差的平方的影響;滬深兩市都存在顯著負(fù)的杠桿效應(yīng),利空消息引起的波動比同等大小的利好消息引起的波動要大。本文從多角度深入剖析、實(shí)證分析了中國股票市場價格的波動特征,這有利于更好的認(rèn)識股票市場的運(yùn)行