證券市場股票收益率季節(jié)效應的實證研究.pdf

1、最近二十年來，對證券市場收益率“異象”的研究己經成為市場有效性研究的重要組成部分，也是行為金融學者努力解釋的問題。而收益率的季節(jié)效應是其中一個重要的異象。季節(jié)效應是指與季節(jié)相聯(lián)系的股票市場非正常收益，由于它在很大程度上破壞了市場有效性的假說，因此對季節(jié)效應的研究一直備受國內外金融市場的投資者和管理者的關注。以日歷或者時間長短來區(qū)分，季節(jié)效應又可分為周末效應、月份效應、假期效應等。本文希望從中國股票市場季節(jié)性運動的角度研究中國股市的有效性

2、問題。這一討論的意義在于，中國股票市場是一個新興的市場，其特殊性和獨立性，很可能使得中國股票市場的季節(jié)性行為與其他國家和地區(qū)不同。即使中國股市有著與其他國家和地區(qū)的股市相同的表現和行為，也能使能夠更深入透徹地了解造成季節(jié)性運動的原因。 本文使用標準的計量方法檢驗上海A、B股和深圳A、B股是否存在周末效應、月份效應和假期效應。研究結果表明，中國股票市場存在周末效應，其表現形式為星期五平均收益率較高，星期二平均收益率較低，但這種周末