基于現(xiàn)代匯率決定理論的人民幣與新臺幣匯率定價研究.pdf

1、近年來，在兩岸同胞的共同努力下，中國大陸與臺灣地區(qū)兩岸經(jīng)貿(mào)交流合作發(fā)展勢頭迅猛。由于客觀存在的政治因素，兩岸金融合作遠遠落后于兩岸產(chǎn)業(yè)的合作，在這種情況下無形中制約了許多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。近些年來，陸臺雙方都意識到如果沒有良好的金融合作，經(jīng)濟發(fā)展很難繼續(xù)穩(wěn)步前進，而隨著兩岸金融合作的快速發(fā)展，人民幣與新臺幣在兌換中存在的問題將對經(jīng)濟形成巨大阻礙。將來人民幣與新臺幣一旦實現(xiàn)完全自由兌換，則必定會對兩岸經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。因此，無論從滿足兩岸人員、

2、貿(mào)易往來的金融需求，還是從規(guī)范兩岸貨幣流通、防范洗錢風(fēng)險等方面考慮，兩岸都應(yīng)該盡快實現(xiàn)新臺幣與人民幣的直接通匯，盡快協(xié)商建立貨幣清算機制，拉直清算關(guān)系，減少匯兌環(huán)節(jié)和匯兌損失，使在銀行之外流通的新臺幣轉(zhuǎn)向體內(nèi)循環(huán)。
　　 本文即是考慮到以上種種原因，提出以兩岸的現(xiàn)實經(jīng)濟為研究對象，來分析人民幣與新臺幣的均衡定價問題。文中運用劉紀(jì)顯等(2005)建立的一般均衡匯率定價模型來為兩岸貨幣的均衡匯率定價，并對相關(guān)的經(jīng)濟因素作出彈性分析及

3、預(yù)測?；舅悸肥歉鶕?jù)凱恩斯理論及Hallman等提出的P*通貨膨脹模型，建立以利潤最大化為微觀基礎(chǔ)的均衡通貨膨脹優(yōu)化模型，再將購買力平價的微分沖擊形式，與均衡通貨膨脹優(yōu)化模型聯(lián)系，建立起兩岸一般均衡匯率定價模型。本文在開放的宏觀經(jīng)濟條件下建立一般均衡匯率定價模型，主要采用實證檢驗的手法，運用三階段最小二乘法和單位根檢驗，從實證的結(jié)果出發(fā)研究兩岸貨幣定價問題，分別從定性、定量兩個角度分析人民幣與新臺幣的均衡匯率問題。
　　 通過實

4、證檢驗分析，我們可以看到，人民幣兌新臺幣的匯率可以通過一般均衡匯率模型很好的定價出來，并得到合理解釋。分析還表明，從1998年開始，人民幣對新臺幣的匯率就處于緩慢升值的過程中，新臺幣在國際金融市場上也被低估，其有進一步升值的可能性。人民幣與新臺幣的完全直接兌換也將隨著兩岸金融合作的不斷深入而最終實現(xiàn)。自由兌換降低了兩岸經(jīng)貿(mào)交易的成本和匯率風(fēng)險，從而促進臺海之間貿(mào)易與投資的發(fā)展。而人民幣兌新臺幣的逐漸升值，也會推動臺灣各產(chǎn)業(yè)，特別是農(nóng)業(yè)和