基于現(xiàn)代匯率決定理論的人民幣與新臺(tái)幣匯率定價(jià)研究.pdf

1、近年來，在兩岸同胞的共同努力下，中國(guó)大陸與臺(tái)灣地區(qū)兩岸經(jīng)貿(mào)交流合作發(fā)展勢(shì)頭迅猛。由于客觀存在的政治因素，兩岸金融合作遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于兩岸產(chǎn)業(yè)的合作，在這種情況下無形中制約了許多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。近些年來，陸臺(tái)雙方都意識(shí)到如果沒有良好的金融合作，經(jīng)濟(jì)發(fā)展很難繼續(xù)穩(wěn)步前進(jìn)，而隨著兩岸金融合作的快速發(fā)展，人民幣與新臺(tái)幣在兌換中存在的問題將對(duì)經(jīng)濟(jì)形成巨大阻礙。將來人民幣與新臺(tái)幣一旦實(shí)現(xiàn)完全自由兌換，則必定會(huì)對(duì)兩岸經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。因此，無論從滿足兩岸人員、

2、貿(mào)易往來的金融需求，還是從規(guī)范兩岸貨幣流通、防范洗錢風(fēng)險(xiǎn)等方面考慮，兩岸都應(yīng)該盡快實(shí)現(xiàn)新臺(tái)幣與人民幣的直接通匯，盡快協(xié)商建立貨幣清算機(jī)制，拉直清算關(guān)系，減少匯兌環(huán)節(jié)和匯兌損失，使在銀行之外流通的新臺(tái)幣轉(zhuǎn)向體內(nèi)循環(huán)。
　　 本文即是考慮到以上種種原因，提出以兩岸的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)為研究對(duì)象，來分析人民幣與新臺(tái)幣的均衡定價(jià)問題。文中運(yùn)用劉紀(jì)顯等(2005)建立的一般均衡匯率定價(jià)模型來為兩岸貨幣的均衡匯率定價(jià)，并對(duì)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)因素作出彈性分析及

3、預(yù)測(cè)?；舅悸肥歉鶕?jù)凱恩斯理論及Hallman等提出的P*通貨膨脹模型，建立以利潤(rùn)最大化為微觀基礎(chǔ)的均衡通貨膨脹優(yōu)化模型，再將購(gòu)買力平價(jià)的微分沖擊形式，與均衡通貨膨脹優(yōu)化模型聯(lián)系，建立起兩岸一般均衡匯率定價(jià)模型。本文在開放的宏觀經(jīng)濟(jì)條件下建立一般均衡匯率定價(jià)模型，主要采用實(shí)證檢驗(yàn)的手法，運(yùn)用三階段最小二乘法和單位根檢驗(yàn)，從實(shí)證的結(jié)果出發(fā)研究?jī)砂敦泿哦▋r(jià)問題，分別從定性、定量?jī)蓚€(gè)角度分析人民幣與新臺(tái)幣的均衡匯率問題。
　　 通過實(shí)

4、證檢驗(yàn)分析，我們可以看到，人民幣兌新臺(tái)幣的匯率可以通過一般均衡匯率模型很好的定價(jià)出來，并得到合理解釋。分析還表明，從1998年開始，人民幣對(duì)新臺(tái)幣的匯率就處于緩慢升值的過程中，新臺(tái)幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上也被低估，其有進(jìn)一步升值的可能性。人民幣與新臺(tái)幣的完全直接兌換也將隨著兩岸金融合作的不斷深入而最終實(shí)現(xiàn)。自由兌換降低了兩岸經(jīng)貿(mào)交易的成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)臺(tái)海之間貿(mào)易與投資的發(fā)展。而人民幣兌新臺(tái)幣的逐漸升值，也會(huì)推動(dòng)臺(tái)灣各產(chǎn)業(yè)，特別是農(nóng)業(yè)和