雙向違約風(fēng)險(xiǎn)下的貨幣互換定價(jià)模型.pdf

1、貨幣互換作為一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，自20世紀(jì)80年代初產(chǎn)生以來(lái)，在國(guó)際舞臺(tái)上充分顯示了其作為嶄新的交易和保值工具的魅力。它集外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)于一身，既可融資，又可用于國(guó)際金融管理，已經(jīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)上融資和風(fēng)險(xiǎn)管理的不可缺少的工具之一。 然而，風(fēng)險(xiǎn)是任何金融交易所要面對(duì)的問(wèn)題。貨幣互換在給使用者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)自身也會(huì)遭受風(fēng)險(xiǎn)，這正是我們?cè)谶M(jìn)行貨幣互換交易時(shí)必須注意的。正確的貨幣互換定價(jià)，可以從整體上防范系統(tǒng)風(fēng)

2、險(xiǎn)。因此，理論界對(duì)考慮信用風(fēng)險(xiǎn)的貨幣互換定價(jià)問(wèn)題日益關(guān)注?，F(xiàn)有為數(shù)不多的關(guān)于考慮信用風(fēng)險(xiǎn)的互換合約定價(jià)的文獻(xiàn)，由于其定價(jià)模型中用到復(fù)雜的數(shù)學(xué)公式，而使模型暫時(shí)不具有操作上的實(shí)用性。同時(shí)，由于實(shí)證方面沒(méi)有有力的證據(jù)作支撐，仍無(wú)法將現(xiàn)有的研究直接應(yīng)用于實(shí)際當(dāng)中。 因此，本文從實(shí)用性和可操作性的角度出發(fā)，研究交易雙方均有可能在交易過(guò)程中發(fā)生違約的貨幣互換的定價(jià)。我們借鑒Duffie和Huangs（1996）雙向違約風(fēng)險(xiǎn)下互換定價(jià)模型的