隨機(jī)利率模型信用違約互換定價(jià)研究及其應(yīng)用.pdf

1、信用風(fēng)險(xiǎn)，就是指違約風(fēng)險(xiǎn)，它是金融市場的參與者必需關(guān)心的重要問題.全球各個(gè)國家和區(qū)域的金融協(xié)作逐漸加深，怎么有用的轉(zhuǎn)移和逃避信用風(fēng)險(xiǎn)是金融行業(yè)的參與者必須克服的難題.上個(gè)世紀(jì)90年代初，在法國巴黎召開的國際互換與衍生品協(xié)會(ISDA)會議上首次提出了能夠用來擴(kuò)散，轉(zhuǎn)移，對沖信用風(fēng)險(xiǎn)的新型產(chǎn)品，即信用衍生品.信用衍生品在治理信用風(fēng)險(xiǎn)上起到了相當(dāng)重要的作用，發(fā)展十分迅速.
　　信用違約互換(Credit Default Swap，CD

2、S)是當(dāng)前市場上最流通的信用衍生產(chǎn)物，這類信用衍生產(chǎn)物相當(dāng)于投資者應(yīng)對公司違約的風(fēng)險(xiǎn)而買的一份保險(xiǎn).信用違約互換的定價(jià)實(shí)際上就是對公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的定價(jià).基于公司違約過程的結(jié)構(gòu)模型理論認(rèn)為公司資產(chǎn)價(jià)值小于債務(wù)價(jià)值時(shí)，即資不抵債，違約發(fā)生.而實(shí)際中，公司債務(wù)超過公司的資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，假如公司擁有能夠預(yù)期的未來現(xiàn)金流收益，公司不一定破產(chǎn).人們通常認(rèn)為公司違約，但是這時(shí)可能因?yàn)槟壳肮矩?cái)務(wù)狀況不佳，或者有較大的投資，或者目前還沒有盈利，但