風險轉(zhuǎn)移、債權(quán)人保護與可轉(zhuǎn)換債券條款設(shè)計.pdf

1、本文主要是對可轉(zhuǎn)換債券對于治理股東一債權(quán)人沖突的作用進行研究。從風險轉(zhuǎn)移假說出發(fā),本文從理論及模型上論證了可轉(zhuǎn)換債券能夠有效降低股東風險轉(zhuǎn)移行為的原理。在此基礎(chǔ)上,利用國內(nèi)截至2008年12月31日發(fā)行過的所有可轉(zhuǎn)換債券樣本,本文分別從財務(wù)層面以及股票市場表現(xiàn)層面對發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券企業(yè)的風險變化進行實證檢驗,研究方法包括比較分析以及回歸分析。
　　 本文發(fā)現(xiàn),無論是財務(wù)層面還是股票市場層面,實證數(shù)據(jù)研究結(jié)果均未顯示可轉(zhuǎn)換債券降低了

2、企業(yè)的風險。為探尋實證結(jié)果與理論預(yù)期不一致的因為,本文從國內(nèi)監(jiān)管政策以及可轉(zhuǎn)換債券的條款設(shè)計兩個方面進行了跟進研究。本文認為,國內(nèi)關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行條件的限制政策,如企業(yè)盈利要求等,存在諸多缺陷,限制了可轉(zhuǎn)換債券的融資需求；同時,國內(nèi)企業(yè)在可轉(zhuǎn)換債券條款的設(shè)計上,只有利率條款和規(guī)模條款對于治理股債代理起到了一定的作用,其余條款如轉(zhuǎn)股條款、贖回條款等均未有實質(zhì)的作用。監(jiān)管政策以及可轉(zhuǎn)換債券條款設(shè)計的不合理是國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券未能有效降低股東風