量化投資——策略與技術

1、 第 2 章 量化選股 ： 本章中基本面選股介紹了多因子模型、風格輪動模型和行業(yè)輪動模型。市場行為選股介紹了資金流模型、動量反轉模型、一致預期模型、趨勢追蹤模型和籌碼選股模型。 多因子模型是應用最廣泛的一種選股模型，基本原理是采用一系列的因子作為選股標準，滿足這些因子的股票則被買入，不滿足的則賣出。多因子模型相對來說比較穩(wěn)定，因為在不同市場條件下，總有一些因子會發(fā)揮作用。 風格輪動模型是利用市場的風格特征進行投資，比如有時候市場偏好

2、小盤股，有時候偏好大盤股，如果是風格轉換的初期介入，則可以獲得較大的超額收益。 行業(yè)輪動與風格輪動類似，由于經(jīng)濟周期的原因，總有一些行業(yè)先啟動，有的行業(yè)跟隨。在經(jīng)濟周期過程中，依次對這些輪動的行業(yè)進行配置，則比買入持有策略有更好的效果。 資金流選股的基本思想是利用資金的流向來判斷股票的漲跌，如果資金流入，則股票應該會上漲，如果資金流出，則股票應該下跌。所以將資金流入流出的情況編成指標，則可以利用該指標來判斷在未來一段時間股票的漲跌情況了

3、。 動量反轉模型是指股票的強弱變化情況，過去一段時間強的股票，在未來一段時間繼續(xù)保持強勢，過去一段時間弱的股票，在未來一段時間繼續(xù)弱勢，這叫做動? 摘要 摘要 ? 量化選股就是利用數(shù)量化的方法選擇股票組合， 期望該股票組合能夠獲得超越基準收益率的投資行為。量化選股策略總的來說可以分為兩類：第一類是基本面選股 第二類是市場行為選股。 27 第2章量化選股量化分析的角度來看，這些因子和收益率之間存在因果關系。本節(jié)的多因子模型就是要研究市場上

4、有哪些因子對最終收益率的作用比較大，它們在不同市場階段的表現(xiàn)如何。 2.1.1 基本概念 多因子模型是一類重要的選股模型，它的優(yōu)點是能夠綜合很多信息最后得出一個選股結果。多因子模型的表現(xiàn)相對來說也比較穩(wěn)定，因為在不同的市場情況下，總有一些因子會發(fā)揮作用。因此，在量化投資界，不同的投資者和研究者都開發(fā)了很多不同的多因子模型。各種多因子模型核心的區(qū)別一是在因子的選取上，二是在如何用多因子綜合得到一個最終的判斷。 一般而言，多因子選股模型有兩

5、種判斷方法，一是打分法，二是回歸法。 打分法就是根據(jù)各個因子的大小對股票進行打分，然后按照一定的權重加權得到一個總分，根據(jù)總分再對股票進行篩選。打分法根據(jù)加權方法的不同又可以分為靜態(tài)加權和動態(tài)加權。打分法的優(yōu)點是相對比較穩(wěn)健，不容易受到極端值的影響。 回歸法就是用過去的股票的收益率對多因子進行回歸，得到一個回歸方程，然后把最新的因子值代入回歸方程得到一個對未來股票收益的預判，最后以此為依據(jù)進行選股?；貧w法的優(yōu)點是能夠比較及時地調整股票對

6、各因子的敏感性，而且不同的股票對不同的因子的敏感性也可以不同。 回歸法的缺點是容易受到極端值的影響，在股票對因子敏感度變化較大的市場情況下效果也比較差。 2.1.2 策略模型 多因子選股模型的建立過程主要分為候選因子的選取、 選股因子有效性的檢驗、有效但冗余因子的剔除、綜合評分模型的建立和模型的評價及持續(xù)改進 5 個步驟。 1．候選因子的選取 ．候選因子的選取 候選因子可能是一些基本面指標，如 PB、PE、EPS 增長率等，也可能是一些