基于人力資本整合的企業(yè)重組模式研究--以中國上市公司為例.pdf

1、美國著名的經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格勒（George·J·Stigaler）曾說過：“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大集團，幾乎沒有哪一家不是在某種程度上以某種方式，通過收購兼并等資本運營手段而發(fā)展起來的”。隨著全球經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)發(fā)展面臨越來越多的外部競爭壓力，要想在全球競爭中獲得一席之地，僅通過企業(yè)自身的運營是很難實現(xiàn)，因此，企業(yè)重組就成了企業(yè)實現(xiàn)跳躍發(fā)展的有效途徑。
　　 進入20 世紀90年代，全球企業(yè)重組的規(guī)模和金額不斷擴大，200

2、6年交易金額達到3.97 萬億美元，2007年更是達到了4.38 萬億美元，2008年受全球金融危機的影響交易規(guī)模下降到3.28 萬億美元，但仍和第五次全球并購浪潮的3.3 萬億美元基本持平。中國的企業(yè)重組開始于1984年，河北保定紡織機械廠以承擔保定針織器材廠的全部債權(quán)債務(wù)的方式對其進行了收購，此后經(jīng)過數(shù)年發(fā)展到現(xiàn)在我國已經(jīng)躍居成為亞洲第三大企業(yè)重組市場。
　　 國外著名學(xué)者和咨詢公司對企業(yè)重組成功率的研究顯示，企業(yè)重組的成功

3、率大多都小于50%，因此，重組成功率并不是很高。同時，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)實施重組后并沒有顯示出很強的價值增值能力，有很多企業(yè)的價值甚至低于重組之前。
　　 為了解決這些問題，需要找到一種能夠提高企業(yè)重組成功率以及企業(yè)價值創(chuàng)造能力的企業(yè)重組模式，以指導(dǎo)企業(yè)更好的實施重組。
　　 本文通過分析19 世紀以來的五次全球企業(yè)重組浪潮的發(fā)展趨勢，總結(jié)出企業(yè)重組模式正沿著物質(zhì)資本重組到財務(wù)資本重組再到現(xiàn)在的基于人力資本重組這一條主線發(fā)展

4、。因此，本文從企業(yè)人力資本理論的角度對企業(yè)重組理論進行研究，提出基于人力資本整合的企業(yè)重組模式，并認為這種模式可以提高企業(yè)重組的成功率，并提高重組企業(yè)價值增值的能力。然后，運用經(jīng)濟價值增加值（EVA）的方法，選取上證所A 股市場2005年發(fā)生傳統(tǒng)型重組和基于人力資本整合的企業(yè)作為樣本，通過對樣本企業(yè)重組前后EVA 值的比較得出結(jié)論：基于人力資本整合的企業(yè)重組成功率要高于傳統(tǒng)型企業(yè)重組；基于人力資本整合的企業(yè)重組對企業(yè)價值增值的作用大于傳