金融信托與租賃論文

1、信托機構(gòu)持股對股價的影響長期以來，以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)一直被認為是中國股市劇烈的波動及低效率的主要原因。為了改變投資者結(jié)構(gòu)，提高股票市場的效率，近年來，在超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，中國證券市場上機構(gòu)投資者隊伍迅速壯大，以券商、證券投資基金為代表的機構(gòu)投資者正在成為證券市場的主要參與者，機構(gòu)投資者對市場的影響逐漸加大，對市場的主導(dǎo)作用日益彰顯。隨著機構(gòu)投資者的發(fā)展，究竟機構(gòu)投資者持股的變化對股價波動有沒有影響，一直是學(xué)術(shù)界研究的

2、熱點，也是投資者比較關(guān)注的問題。機構(gòu)投資者持股比例對股價波動性的研究，有利于對機構(gòu)投資者的投資行為進行規(guī)范，有利于個人投資者的理性投資，對維護證券市場的穩(wěn)定性也有一定的現(xiàn)實意義。 本文在回顧了機構(gòu)投資者與股價的相關(guān)理論分析和實證研究的基礎(chǔ)上，以機構(gòu)持股和股價波動為切入點，依次分析機構(gòu)投資者持股對股價波動的影響和股價波動對機構(gòu)持股行為的影響，在實證研究的基礎(chǔ)上探討我國機構(gòu)投資者的持股行對股票價格的影響以及股票價格波動的變化是否會影響機構(gòu)投

3、資者持股數(shù)量的變化。在實證研究的過程中，為了檢驗公司規(guī)模對機構(gòu)持股以及股價波動的影響，分別按公司規(guī)模的大小對股票樣本數(shù)據(jù)進行分組，用 spearman 相關(guān)系數(shù)分析了公司規(guī)模和機構(gòu)持股的中值、以及機構(gòu)持股中值和股票周波動率中值之間的關(guān)系，然后在控制公司規(guī)模的情況下，采用 wilcoxon 檢驗的方法，比較高機構(gòu)持股比例與低機構(gòu)持股比例之間股票的周波動率有無明顯的差異；緊接著采用規(guī)投資行為差異及其對市場波動的影響,為協(xié)調(diào)發(fā)展我國機構(gòu)投資者

4、、建立有利于市場穩(wěn)定的多元化機構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)、營造有利于機構(gòu)投資者穩(wěn)定功能發(fā)揮的市場環(huán)境以及管理層有效監(jiān)管機構(gòu)投資者等提供科學(xué)的決策依據(jù),推動我國證券市場穩(wěn)定、健康、持續(xù)發(fā)展。 本文基于中國 A 股市場,主要采用 TARCH 模型、平衡面板數(shù)據(jù)模型和非平衡面板數(shù)據(jù)模型等實證方法研究機構(gòu)投資者對股票市場波動的影響。首先,在回顧已有研究的基礎(chǔ)上,考察國內(nèi)外機構(gòu)投資者發(fā)展歷程與現(xiàn)狀,分析國外機構(gòu)投資者發(fā)展的可供借鑒的經(jīng)驗和市場特征以及我國當前機

5、構(gòu)投資者發(fā)展存在的問題；其次,從有效市場理論和行為金融學(xué)兩個角度全面分析機構(gòu)投資者影響市場波動的機理；再次,在理論分析的基礎(chǔ)上,從多個角度全面檢驗機構(gòu)投資者與股票市場波動關(guān)系進行檢驗；最后在理論和實證分析的基礎(chǔ)上提出若干政策建議。 通過研究,獲得如下結(jié)論： (1)宏觀層面的研究表明,機構(gòu)投資者規(guī)模的擴大并未帶來股票市場的穩(wěn)定,反而加劇了市場的波動。本文通過構(gòu)造以基金總資產(chǎn)凈值占 A 股流通市值的比例表示的機構(gòu)投資者相對規(guī)模指標,研究發(fā)現(xiàn)