企業(yè)集團財務(wù)公司信貸服務(wù)能力提升分析

1、資本運營 IT h eC a p i t a [ L u c kr - a m p企業(yè)集團財務(wù)公司信貸服務(wù)能力提升分析 卓新 橋 中海 石油 財 務(wù) 有 限責 任 公 司10 0 0 10摘要 ： 信貸服 務(wù)能 力是 財 務(wù)公 司發(fā)揮 職 能作 用的 關(guān)鍵 ， 而資金 來 源 渠道狹 窄、缺 乏 中長期 資金 來源是制 約財 務(wù)公 司信貸服 務(wù) 能力 的主 要 因素 。文章從權(quán) 益 資本 、 負債 資金來 源 兩方 面， 分析 了適

2、 時增 資擴股 、發(fā)行金 融債 券 ， 來 提 升財 務(wù)公 司信 貸服 務(wù)能 力的途徑 。關(guān)鍵 詞 ： 財 務(wù)公 司 ； 信貸 ； 增 資 ； 金融債 ； 能 力提 升當前 ， 國務(wù) 院國資 委正積極 推動各 大央 企開 展管理 提升 活 動 ， 活動 的主題 是 “ 強基 固本 、控 制風 險 ， 轉(zhuǎn) 型升 級 、保 值 增值 ， 做 強做優(yōu) 、科學 發(fā)展” 。財務(wù)公 司作為 向企 業(yè)集 團成員 單 位提供 財務(wù) 管理服務(wù) 的非銀

3、行金融 機構(gòu) ， 在 降低集 團資金成 本 和 資 金集 中管 理 方 面有 著 不可 替 代 的重 要作 用 ， 而 信貸 服務(wù) 能力 又 是其職 能作 用 能否有 效發(fā) 揮 的關(guān)鍵 ， 因此 ， 很有 必要 圍繞制約財務(wù)公司信貸服務(wù)能力的主要因素進行有針對性地提 升 。一． 信貸服務(wù)能力是發(fā)揮財務(wù)公 司職能作用的關(guān)鍵 財 務(wù)公 司本 質(zhì) 上是 在企 業(yè) 集 團 內(nèi)吸存放 貸 的 內(nèi)部銀 行 。在成立 財務(wù) 公司之 前 ， 企業(yè)集 團

4、各成 員單位 的存款都直 接存 放 在商 業(yè) 銀行 ， 部分成 員單 位在 商業(yè) 銀行 還有 貸款 ； 成立 財務(wù) 公 司 之后 ， 成員 單位存 款主 要存 放在 財務(wù) 公 司 ， 由財 務(wù)公 司在 集 團 內(nèi)部調(diào)劑 資金余 缺 ， 這樣就 等于將 原來支付 給銀行 的利差 收 益 留在 了集 團 內(nèi)部 ， 從 而有效 降低 集 團整體 財務(wù) 成本 。同時 ，財 務(wù)公 司還 通過 內(nèi)部 結(jié)算 來加 快集 團資 金周 轉(zhuǎn) 、管控 資金

5、風 險 。財務(wù) 公 司信 貸 業(yè)務(wù) 除 了其 收益 本身 可 以降 低集 團整 體 財 務(wù)成 本之 外 ， 還另 有如 下的職 能作用 ： ( 1 ) 通 過發(fā) 放 比外部市 場 利率 優(yōu) 惠的貸款 ， 來進一 步為 成員 單位 降低融 資成本 ； ( 2 ) 在 銀 行 融 資 尚未 落實 的 階段 提供 搭 橋 貸款 ， 確 保 重點 項 目建 設(shè) 進 度 ； ( 3 ) 關(guān)鍵時 刻發(fā)揮 示范壓 價作 用 ， 幫助成 員 單位從 外

6、部銀 行 獲得更 有利 的貸 款條件 ； ( 4 ) 為 爭取新建 項 目運營期 結(jié)算業(yè)務(wù) 發(fā) 揮先 導作 用 ； ( 5 ) 提供 融資顧 問服務(wù) ， 為成員 單位 低成本 融資 出謀劃策 。由此可 見 ， 財 務(wù) 公司 的信 貸服 務(wù) 能力 ， 即是 否 能夠提 供 必 要 的貸 款額 度 以及 優(yōu)惠 的利 率 、費率 及衍 生的顧 問服務(wù) 等 ， 將 直接影響著財務(wù)公司職能作用的發(fā)揮， 并關(guān)系到財務(wù)公司在集 團 內(nèi)部 的地位 。如

7、果 成員單 位將大量 資金集 中至 財務(wù) 公 司后 ，卻普遍得不到相應(yīng)的優(yōu)質(zhì)信貸服務(wù) ， 則財務(wù)公司在集團成員單 位層面將失去存在價值。二、資金來源渠道狹窄是制約財務(wù)公司信貸服務(wù)能力的 主要 因 素 財務(wù)公 司 的資金來 源渠道 相對 狹窄 、結(jié)構(gòu) 比較單一 ， 缺乏 穩(wěn)定 的長期資 金來源 ， 是 制約其 信貸服務(wù) 能力特 別是 中長期貸 款參與 能力的主要 因素 。在權(quán)益 資本來 源方 面 ， 各財 務(wù)公 司注冊成 立 時的實 收資

8、本 規(guī)模普遍 偏小 ， 且 大多來 自集 團內(nèi)部單位 注資 。雖然按 照企 業(yè)集 團財務(wù)公 司管理 辦法 的規(guī)定 ， 財務(wù) 公司 吸收集 團外股本 突破 了過往 不能 高于4 0 ％的限制 ， 監(jiān) 管部 門也鼓勵 引入境 內(nèi)外 戰(zhàn)略 投資 者 ， 以實現(xiàn)股 權(quán) 治理 結(jié)構(gòu) 多元 化 。但在實 際操 作 中 ，對于 財務(wù) 公 司這樣 一 類業(yè)務(wù) 范 圍和服 務(wù)對 象都 嚴格 限定 在集 團 內(nèi)部 的特殊 金融機 構(gòu) ， 往往是 集團本

9、身就不愿 意對外部 股東 敞開大 門 ， 外部 投資者 也因難 以把握而 缺乏參股 動力 。從財務(wù) 公司 自身 來說 ， 由于 集 團對 其 經(jīng)營 業(yè)績進 行 考核 ， 股 本擴 張過 快可 能導致R0 E ( 凈 資產(chǎn)收 益率) 下降 ， 所 以部分 財務(wù)公 司在成 立初 期也缺乏 增資動 力 ， 反而普 遍選擇 將 當年 可供分 配利潤都 進行分 紅 ， 以維系集 團內(nèi)部 的 良好形象和績 效指標 。在 負債 資金 來源方 面 ，

10、與 商業(yè)銀 行可 以吸收社 會公眾 存款 不 同 ， 財務(wù) 公 司吸 存 的范 圍嚴格 限 定在企 業(yè)集 團內(nèi)部 ( 參 股 比 例在 2 0 ％以上 ) 的成員 單位 。 由于 生產(chǎn) 流通企 業(yè)存 款均 是臨 時 閑置 資金 ， 因此 財務(wù)公 司存款結(jié) 構(gòu) 以6 個月 以 內(nèi)定 期存款 、7 天 通知 存款和 活期存款 為主 ， 基本 不可 能有一年 期 以上 的定期存 款 ， 而 商業(yè) 銀行 通 常都有 一 定 比例 的 中長期 儲

11、蓄 存款 ， 政 策性 銀行 則通 過 發(fā)行 中長 期的金 融債 券來 實 現(xiàn)資產(chǎn) 負 債期 限結(jié)構(gòu) 的匹配 。受到上 述資 金來 源所 限 ， 財務(wù)公 司 的信貸投放 普遍 集 中在 集 團內(nèi)部單位 關(guān)聯(lián)交 易環(huán)節(jié) 的流動 資金貸 款 ， 對重點 大型項 目的 中長期銀 團貸款 只能參 與較小 的份額 ， 起 不到主導 作用 。而 重大 項 目銀 團貸 款牽 頭行 一般 都對賬 戶 開立 、資 金 回籠 結(jié)算 等有 排他 性規(guī) 定 ，

12、 財務(wù) 公 司沒 有能 力擔 任牽 頭行 ， 往往 也就 不 能主導 后續(xù) 的運營期 資金結(jié) 算 ， 從而 造成集 團 內(nèi)部資 金鏈條 的 割裂 ， 形不 成在 財務(wù) 公 司的 閉環(huán)結(jié) 算 網(wǎng)絡(luò) ， 不 利于 集 團通過 財 技能考核和企業(yè)資格認證， 保證信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的 質(zhì)量。固 參 考 文 獻 ：[ 1 】 張 麗娜 ， 李林 君 ． 加 快 吉林 省 服 務(wù)業(yè) 跨 越 式 發(fā)展 的 對 策 建 議 【 C 】 ． 邴 正 主 編

13、． 吉林 省 藍 皮 書[ M】 ． 長春 ： 吉林 人 民 出版 社 ， 2 0 0 8．[ 2 ] 國 家統(tǒng) 計 局 ． 中 國統(tǒng) 計年 鑒～20 0 5 [ M 】 ． 北京 ： 中 國統(tǒng) 計 出版 社 2 00 5． ．[ 3 ] 我 國服 務(wù) 業(yè) 的 發(fā)展 與 創(chuàng)新 ． 中 國計 劃 出版 社 ， 任 旺兵 主 編2O O 4[ 4 】 吉林 省 服 務(wù)業(yè) 發(fā)展 的制 約 因素 及對 策建 - ~[ E B ／0 L 】 ．

14、國務(wù) 院 發(fā)展 研 究 中心 信 息 網(wǎng)， 20 06 —0 9 —15 ．[ 5 】 吉林省 統(tǒng)計 年 鑒【 M 】 ． 中 國統(tǒng)計 出版社 ， 20 0 42 0 10 ．[ 6 】 熊 尚鵬 ． 現(xiàn) 代服 務(wù)業(yè) 發(fā)展 的制 約 因素 及對 策 [ J 】 ． 安 徽 農(nóng) 業(yè) 科 學 ． 2 0 07 ．[ 7 ] 喬瑛 ． 現(xiàn) 代服 務(wù)業(yè) 的特 征 及 發(fā)展趨 勢[ J ] ． 時 代經(jīng) 貿(mào) ． 2 0 06 ．[ 8 】 孫 承

15、 彥 ． 加 快 發(fā)展 我 國現(xiàn) 代服 務(wù)業(yè) 的 思考 與建 議 [ J ] ． 北方 經(jīng) 貿(mào) ． 20 07．作者 簡 介 ：[ 1 ] 黃 閱微 ( 1995) 女 ， 吉林 省 人 ， 在 讀 本 科 生 ， 現(xiàn) 就讀 于 吉林 大 學 商 學 院 [ 2 ] 鄒倫 濤( 1991) 男 ， 陜 西省 人 ， 在 讀 本 科 生 ， 現(xiàn) 就 讀于 吉林 大 學 商 學 院 MOD E R NB U S I N E S S 現(xiàn)代商業(yè)

16、 1 5 1T h eC a p i t a [ L u c kE a m pI 資本運 營 表 1企 業(yè) 債 與 財 務(wù) 公 刊 金 融 債 發(fā) 仃 螢 索 對 比 企 業(yè)債 財 務(wù)公 司 金融 債 市 場 準 入 審 批 制 ， 額 度 由發(fā) 改 委 審 定 核 準 制 ， 發(fā) 行 規(guī) 模 靈 活 發(fā) 行 規(guī) 模 受 債 券 余 額 不 超 過 凈 資 產(chǎn) 4 0 ％ o 和 項 目規(guī) 模 的 雙 熏 限制

17、發(fā) 債 后 的 資 本 充 足 率 不 低 于 1 0 ％ o資 金 用 途 基 礎(chǔ) 設(shè) 施 建 設(shè) 和 技 改 投 資 無 明 確 要 求 ， 只 需 披 露 即 口 J ‘擔 保 要 求 強 制 性 沒 有 特 別 規(guī) 定 利 率 對 發(fā) 行 期 5年 內(nèi) ，要 求 高 于 同期 銀 行 存 款 利 率 的 1 4 0 ％ 由財 務(wù) 公 司 和 承 銷 商 白行 協(xié) 商 確 定 投 資人 限制 商 業(yè) 銀行等 儲 蓄

18、性機 構(gòu) 不 能購 買 個人 投 資 者不 能購 買 審 批 周 期 5 —1 0個 月 1 - 2個 月 表 2近 年 來 財 務(wù) 公 司 發(fā) 行 金 融 債 券 一 覽 表 財 務(wù) 公 司名 稱 發(fā) 行 時問 發(fā)行 規(guī) 模 債 券 利 率 期 限 中 油 財 務(wù) 有 限 責任 公 司 2 0 0 9 年 5月5 0億 元 2 ． 4 0 ％3 年 中 國華 能財 務(wù) 有限責 任 公 司 2 0 0 7

19、 年 2月1 7億 元 5 ． 5 O ％5 年 國 電 財 務(wù) 有 限 公 司 2 0 0 9 年 9 月l 5億 元 4 ． 6 O ％5 年 中 國石 化 財 務(wù) 有 限 責 任 公 2 0 0 7 年 1 0 月 4 0億 冗 4 ． 4 0 ％3 印 2 0 0 7年 6 月 3 0億 元 2 ． 4 5 ％5， 1 i2 0 0 9 年 6 月3 0億 元 3 ． 4 6 ％5 年 中 國

20、電力 財 務(wù) 有 限 公 司 2 0 0 7 年 1 1月 2 2 ． 8 0億 元 5 ． 4 0 ％5 純 2 7 ． 2 0億 元 一 年 期 整 存 整 取 存 款 利 率 + 1 ． 1 0 ％5 年 2 0 0 9年 8月3 0億 元 4 ． 0 O ％5年 r } I 核 財 務(wù) 有 限 責任 公 司 2 0 0 7 年 1 1月 1 0億 元 5 ． 6 O ％1 0中 閨 華 電財 務(wù) 有

21、限 公 詞 2 0 0 7 年 1 1月 1 O億 元 5 ． 6 O ％1 0印 資 料 來 源 ： 根 據(jù) 各 大 網(wǎng) 站 已公 布 的 有 關(guān) 財 務(wù) 公 司 金 融 債 券 跟 蹤 評 級 報 告 數(shù) 據(jù) 整 理 務(wù)公 司統(tǒng)一結(jié)算 平 臺來 監(jiān)控資金 流 向、管控資金 風險 ， 也有 悖 于成立財務(wù) 公司的初衷 。三 、根 據(jù) 業(yè)務(wù) 發(fā) 展增 資 擴 股 ， 夯 實信 貸 資產(chǎn) 擴 張 基礎(chǔ) 資 本充 足率 的高 低 ，

22、 反 映 金融機 構(gòu) 的抵 御風 險能 力 ， 是監(jiān) 管部 門最核心 的監(jiān)管指標 。根據(jù)銀 監(jiān)發(fā)[ 2 0 0 6 1 號文 《 企 業(yè)集 團財務(wù) 公司風 險監(jiān)管 指標考核 暫行辦法 的規(guī) 定 ， 資本充足 率是 列 為首位 的監(jiān) 控指標 ， 該 文要求 “ 財務(wù) 公司資本 充足率 不得低 于 1 0 ％” ， 并指 出 “ 監(jiān)管 指標 沒有 標 準值 ， 是對 財務(wù) 公 司的最 低 要求 ， 銀監(jiān) 會可根 據(jù)財 務(wù)公 司 的風 險程

23、度提 出 更高要 求” ，據(jù) 悉銀監(jiān) 會實 際掌握 的資本充足 率下 限指標 為1 2 ％。2 0 1 2 年 ，人 民銀行對 財務(wù)公 司新增人 民 幣信貸 規(guī)模 的管控 中 ， 資 本充足 率 也成為 了重 要的測算參數(shù) 。在 業(yè)務(wù) 發(fā)展 過 程 中 ， 通過 增 資改 善資 本充 足率 指標 ， 提 高 抗風 險能力 ， 已成為 不少財務(wù) 公司 的通常做法 。據(jù) 中國財務(wù) 公 司協(xié) 會統(tǒng)計 ， 2 0 l 1 年 全 國共有2 3

24、家 財務(wù) 公司進 行 了增 資擴股 ，增 資擴股 總額 1 9 6 ． 2 8 億元 。增 資在改善 監(jiān)管指標 的 同時 ， 也 為這 些 財務(wù) 公司 風險資 產(chǎn)擴 張尤 其是增 加 信貸 投放 打下 了重 要 基礎(chǔ) ， 同時 增加 了最 為穩(wěn)定 的長 期資 金來源 ， 有利 于提 升其 對 集團 內(nèi)部 成員 單位 的信 貸服務(wù) 能力 ， 特別是 重大項 目的 中長期 貸款參 與能力 。在實 際工作 中 ， 有些企 業(yè)集 團的決 策層

25、、財務(wù) 資產(chǎn)管理 職 能部 門可 能會 對 財務(wù)公 司依 據(jù)外 部金 融監(jiān) 管規(guī) 則需要 逐 步增 資認 識 不足 ， 積 極性 不高 ， 因為集 團內(nèi)其他 的實 體 經(jīng)濟單 位 除非需 要新建 項 目、新設(shè)立和新 并購企 業(yè) ， 一般 并不需要 增加注 冊 資本 。在這 樣 的情 況下 ， 財務(wù) 公司需要 在集 團內(nèi)部積極 游說 爭取 ， 引用相 同行業(yè) 或者 類似規(guī)模 的財務(wù) 公司數(shù)據(jù) 進行對 標分 析 ， 根據(jù) 集 團業(yè)務(wù)發(fā)展情

26、 況具體 分析增 資對提高 內(nèi)部信 貸服務(wù) 能力的直 接作用 等 ， 必要 時也可 以請 監(jiān)管部 門協(xié)助進行 溝通宣 講 ， 營 造 良好 氛 圍。根 據(jù)集 團需 要 ， 還 可 以嘗 試 引入與 集 團有 業(yè)務(wù)合作 關(guān)系的上下游 實力企業(yè)參股 ， 進一 步擴大股本 基礎(chǔ) 。市場金 融債券 發(fā)行管理 辦法 ， 我 國金融 債券 發(fā)行 主體 由過往 的僅 限于政 策性 銀 行 ， 擴 大到 了商 業(yè) 銀行 和 企業(yè) 集 團財務(wù) 公 司 。

27、對 于 財務(wù) 公 司來說 ， 發(fā)行 金融 債 能夠 有 效 緩解 財 務(wù) 公司 “ 短存 長貸 ”的資金錯 配 問題 ， 改善 自身的 中長期資金 比例結(jié) 構(gòu) ， 為集團提供更有 力的財務(wù)支持 。發(fā)行金融債與企 業(yè)債相 比，雖然最終依托 的都是企業(yè)集 團信用 ， 但手續(xù) 明顯簡便( 見表 1 ) ：從政 府主 管部 門( 人 民銀 行 、銀 監(jiān)會 ) 的 態(tài)度來 看 ， 他 們 也 愿意 積極推動 優(yōu)秀 的財務(wù) 公司發(fā)行 金融債 ， 希

28、 望藉此 拓寬優(yōu) 質(zhì) 企業(yè) 的融 資渠道 ， 繁 榮國 內(nèi)債 券市場 。正是 由于這些 積極 的推 動 因素 ， 近 年來一 批財務(wù) 公 司通 過 發(fā)行金融 債券 ( 見 表2 ) ， 為企 業(yè)集 團建立 了一個新 的籌集 中長期 固定利率 資金 渠道 ， 可 以在 一 定程度上 管控貸款 利率 波動風 險 ， 并為財務(wù) 公司主 導集 團 內(nèi)的大型優(yōu)質(zhì) 項 目融資提供 了有效平 臺 。整體來 看 ， 財務(wù) 公司金 融債 券利率基 本接

29、近所屬 企業(yè) 集 團的企業(yè)債 利率 ， 低于 同期 同檔次貸款 基準 利率 。重大項 目由于 貸款金額 較大 、期限較 長 ， 顯然會 面臨一 定的人 民幣貸款 利率 波動風 險。特別 在加息周 期預 期下 ， 集 團和項 目業(yè) 主單位 常常 會探討 人 民幣固定利率貸 款 的可能性 ， 但 國 內(nèi)市 場 由于 缺乏 人 民幣利率掉 期工具 而導致 價格過 高( 例 如 嶺澳核 電項 目第一 輪 詢價 的人 民幣貸款 固定利率 為 1

30、0 ％左 右) ， 現(xiàn)在 ， 這一 問題 可 由財務(wù) 公 司發(fā)債 而得 到有 效解決 。而如果 能抓 住類 似于2 0 0 9 年 上半 年 寬松貨 幣政 策環(huán) 境 下的極 低 利率機 會 發(fā)行 中 長期金 融 債 券 ， 則可 以將 部分重 大項 目的融資 成本在 較長期 限 內(nèi)固定在 一 個 較低 的水平 ， 從 而極大地 提高財 務(wù)公司 主導有 關(guān)重大 項 目中長期貸款 的能力 。在實 際操作 中 ， 按 照財務(wù)公 司發(fā)債 的審批

31、程序 ( 發(fā)行 人準 備 申請文 件 一銀監(jiān) 會審 核 發(fā)行 資格 一人 民銀行 審核 發(fā)行 申請 一發(fā)行人 獲準 發(fā)行 一在銀行 間市 場上市 交 易) ， 做好 與承 銷商 ( 大 型券 商 或商 業(yè)銀行 ) 、銀 監(jiān)會 、人 民銀 行 的溝 通 ， 按 要求 準 備 好進行 申報 。金融債 審批通 過后可分 期發(fā)行 ， 經(jīng)過恰 當安排 司以基本做到與項 目 用款進度相匹配。固 。 適 時發(fā)行 中長期金融債 ， 提升重大項 目信貸服