基于現(xiàn)金流的企業(yè)業(yè)績評價研究.pdf

1、企業(yè)業(yè)績評價是企業(yè)管理的一個重要組成部分，業(yè)績評價指標(biāo)的設(shè)計應(yīng)該有助于管理者明確努力的方向。由于經(jīng)濟全球化和世界經(jīng)濟一體化，金融工具使用的頻繁以及市場的瞬息萬變，導(dǎo)致競爭和風(fēng)險在全球范圍內(nèi)加劇。企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須有適應(yīng)的現(xiàn)金流支撐，就必須擁有戰(zhàn)略的眼光和長遠的奮斗目標(biāo)。為了實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，就必須形成和保持企業(yè)的長期持續(xù)核心競爭力。戰(zhàn)略性競爭優(yōu)勢即長期持續(xù)核心競爭力的形成與保持是由多方面的因素決定的，這些因素作用的發(fā)揮都離不開現(xiàn)

2、金流的支撐，離開現(xiàn)金流，它們將成為無源之水。因此，影響企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營成功的重要因素和企業(yè)現(xiàn)金流狀況應(yīng)該在企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系中得到充分體現(xiàn)。以企業(yè)的現(xiàn)金流為主線，從戰(zhàn)略的角度來研究企業(yè)業(yè)績評價方法，其主要內(nèi)容有： 分析企業(yè)現(xiàn)金流、企業(yè)業(yè)績評價及其兩者的關(guān)系。企業(yè)的現(xiàn)金流是指企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。企業(yè)的現(xiàn)金流決定企業(yè)價值創(chuàng)造。一般來說，企業(yè)價值的大小是用企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間預(yù)期報酬的折現(xiàn)值之和來表示，而折現(xiàn)率又是對企業(yè)風(fēng)險反映。企業(yè)的

3、風(fēng)險和報酬是企業(yè)經(jīng)營決策、投資決策和籌資決策綜合作用的結(jié)果，這些決策是在分析企業(yè)現(xiàn)金流的現(xiàn)狀和未來現(xiàn)金流的產(chǎn)生能力的基礎(chǔ)上做出的。從某種意義上講，企業(yè)價值最大化就是企業(yè)現(xiàn)金流最大化。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)本質(zhì)上是多邊契約關(guān)系的總和，這些契約關(guān)系主體包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工、顧客、供應(yīng)商等利益相關(guān)者。企業(yè)的目標(biāo)不在是一味追求所有者的資本收益最大化，而是努力實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。這一目標(biāo)不僅考慮了企業(yè)利益相關(guān)者的合法權(quán)益，而且注重企

4、業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的一個重要基礎(chǔ)就是保證企業(yè)的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供強大的財務(wù)支持。業(yè)績評價是評價主體運用一定的經(jīng)濟原理和分析技術(shù)，通過特定的指標(biāo)體系、評價標(biāo)準(zhǔn)和評價方法對企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果和經(jīng)營行為做出綜合性價值判斷，反映企業(yè)的現(xiàn)實狀況，預(yù)測企業(yè)的未來發(fā)展前景。業(yè)績評價的目標(biāo)就是為企業(yè)的決策提供有用的信息，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。因此，企業(yè)業(yè)績評價應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)金流，以現(xiàn)金流為主線設(shè)計評價指標(biāo)。 提出

5、基于現(xiàn)金流的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)設(shè)計的原則、構(gòu)建思路和指標(biāo)體系。在戰(zhàn)略管理理論和利益相關(guān)者理論的指引下，企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)應(yīng)該從戰(zhàn)略的角度出發(fā)，考慮指標(biāo)的相關(guān)性，設(shè)計一些簡約而不簡單的指標(biāo)，全面、綜合的反映企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，并預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景。在分析現(xiàn)金流與企業(yè)業(yè)績評價關(guān)系的基礎(chǔ)上，確立基于現(xiàn)金流的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系的構(gòu)建思路。其思路是以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)，借鑒平衡記分卡的思想，通過現(xiàn)金流將財務(wù)方面、顧客方面、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程方面

6、和學(xué)習(xí)與創(chuàng)新方面四個部分連成一個有機的整體。在指標(biāo)設(shè)計原則和指標(biāo)構(gòu)建思路的指導(dǎo)下，創(chuàng)建基于現(xiàn)金流的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系。指標(biāo)體系分三個層次：第一層次是業(yè)績評價的目標(biāo)——企業(yè)價值最大化；第二層次是財務(wù)指標(biāo)、顧客指標(biāo)、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程指標(biāo)和學(xué)習(xí)與創(chuàng)新指標(biāo)四個方面；第三個層次是評價財務(wù)指標(biāo)、顧客指標(biāo)、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程指標(biāo)和學(xué)習(xí)與創(chuàng)新指標(biāo)四個方面的具體指標(biāo)，設(shè)計的具體指標(biāo)反映了企業(yè)的現(xiàn)金流生成或流轉(zhuǎn)狀況，闡述各個具體指標(biāo)與現(xiàn)金流的關(guān)系。財務(wù)指標(biāo)有現(xiàn)金增

7、加值指數(shù)、權(quán)益凈現(xiàn)金率和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率，其中重點介紹現(xiàn)金增加值模型；顧客指標(biāo)有顧客滿意度、顧客保持率、顧客獲得率、顧客獲利率和市場占有率；內(nèi)部業(yè)務(wù)流程指標(biāo)有產(chǎn)品生命周期、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期、籌資能力和現(xiàn)金流的組織與控制水平；學(xué)習(xí)與創(chuàng)新指標(biāo)有員工滿意度、員工忠誠度和創(chuàng)新能力。 設(shè)計基于現(xiàn)金流的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系的定量模型。運用層次分析法對業(yè)績評價指標(biāo)體系進行賦權(quán)，總共分為四個步驟：第一步，構(gòu)建層次模型。將指標(biāo)體系分為三個層次，

8、即目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和指標(biāo)層；第二步，構(gòu)造判斷矩陣。利用薩迪的1—9標(biāo)度法。通過專家對各個層次的進行打分，經(jīng)過匯總分析得出判斷矩陣；第三步，進行層次單排序及其一致性檢驗。應(yīng)用層次分析法保持判斷思維的一致性是非常重要的，一個經(jīng)不起推敲的判斷矩陣有可能導(dǎo)致決策的失誤，而且排序向量的計算方法是一種近似的算法，因此需要對判斷矩陣的一致性進行檢驗；第四步，層次總排序及其一致性檢驗。雖然各層次均已經(jīng)過層次單排序的一致性檢驗，各成對比較判斷矩陣都己具有較

9、為滿意的一致性。但當(dāng)綜合考察時，各層次的非一致性仍有可能積累起來，引起最終分析結(jié)果較嚴(yán)重的非一致性。因此，層次總排序也需進行一致性檢驗。在對業(yè)績評級指標(biāo)進行賦權(quán)的基礎(chǔ)上，建立評價標(biāo)準(zhǔn)，運用百分制將標(biāo)準(zhǔn)劃分為五個等級，通過總得分確定企業(yè)的總體業(yè)績水平。 通過案例介紹基于現(xiàn)金流的企業(yè)業(yè)績評價方法的具體應(yīng)用。 綜上所述，現(xiàn)金流影響企業(yè)的興衰存亡，決定企業(yè)價值創(chuàng)造，最能反映企業(yè)的本質(zhì)，在眾多的價值評價指標(biāo)中基于現(xiàn)金流的評價是最具

10、有權(quán)威性的，實際上在企業(yè)的經(jīng)營活動中如果關(guān)注現(xiàn)金和現(xiàn)金流，利潤是自然的結(jié)果，而那些僅僅關(guān)注利潤指標(biāo)的企業(yè)并不一定有現(xiàn)金流。本文的主要貢獻有：1．在介紹現(xiàn)金流重要性基礎(chǔ)上，詳細闡述現(xiàn)金流與企業(yè)業(yè)績評價的關(guān)系，確立以現(xiàn)金流來評價企業(yè)業(yè)績的思想；2．以現(xiàn)金流為主線，借鑒平衡記分卡的設(shè)計思想，在考慮企業(yè)戰(zhàn)略的前提下，構(gòu)建基于現(xiàn)金流的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系。在具體指標(biāo)設(shè)計過程中，設(shè)計出能夠反映企業(yè)現(xiàn)金流狀況的指標(biāo)，如現(xiàn)金增加值指數(shù)、權(quán)益凈現(xiàn)金率、產(chǎn)

11、品生命周期、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期、籌資能力和現(xiàn)金流的組織和控制水平等，并對這些指標(biāo)的意義和作用進行闡述；3．利用層次分析法，對基于現(xiàn)金流的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系進行賦權(quán)，創(chuàng)建基于現(xiàn)金流的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系的定量模型，并在定量模型的基礎(chǔ)上制定評分標(biāo)準(zhǔn)。同時，研究也存在著一些不足，主要有：1．沒有對顧客指標(biāo)、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程指標(biāo)和學(xué)習(xí)與創(chuàng)新指標(biāo)等非財務(wù)指標(biāo)的各個子指標(biāo)的評價只是進行了簡單的介紹，還需作進一步的研究；2．現(xiàn)金增加值模型是企業(yè)價值評估的一種新