自由現(xiàn)金流和企業(yè)績效的相關(guān)性研究——基于企業(yè)生命周期視角.pdf

1、自由現(xiàn)金流的提出和運(yùn)用已有30多年的歷史，自由現(xiàn)金流主要來自于企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，是在將為了支撐企業(yè)當(dāng)前正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動所必須的那部分資本支出扣除掉之后剩余的那部分現(xiàn)金流量;它是依據(jù)收付實現(xiàn)制核算，且綜合考慮了企業(yè)的經(jīng)營管理、投融資和派發(fā)股息等財務(wù)決策問題，其內(nèi)涵涵蓋了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的財務(wù)概念，可以比較有效的避免傳統(tǒng)指標(biāo)如利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量等對企業(yè)績效評價時的缺陷。目前國內(nèi)外對于自由現(xiàn)金流的研究主要集中在對自

2、由現(xiàn)金流假說的驗證上，對于自由現(xiàn)金流和的理論和實證研究也已經(jīng)有了一定的效果，然而由于樣本選取、研究視角等方面的限制，目前對于自由現(xiàn)金流和企業(yè)績效之間關(guān)系的研究出現(xiàn)了一些不一致;并且，企業(yè)生命周期和現(xiàn)金持有的關(guān)系也一直是企業(yè)投資者和管理者所密切關(guān)注的一個問題。
　　基于此，本文以企業(yè)生命周期為研究視角，選用在我國比較有代表意義的金屬、非金屬行業(yè)為研究樣本，實施對自由現(xiàn)金流和績效相關(guān)性的規(guī)范和實證研究。理論部分主要包括企業(yè)生命周期理論

3、及劃分、自由現(xiàn)金流假說、自由現(xiàn)金流和企業(yè)績效的關(guān)系這三部分的研究梳理，重點分析了兩權(quán)分離下產(chǎn)生的過度投資、隨意性支出等引發(fā)的代理成本，并由此提出成長期企業(yè)績效和自由現(xiàn)金流正相關(guān)，成熟期企業(yè)績效隨自由現(xiàn)金流增加而先增后減，衰退期兩者負(fù)相關(guān)的假設(shè);在實證部分，本文選擇的研究對象是在我國滬深上市的金屬、非金屬行業(yè)內(nèi)上市公司，以這些公司2009-2012年的年度會計報告作為主要數(shù)據(jù)來源，通過SPSS統(tǒng)計分析軟件對不同階段樣本公司的績效指標(biāo)、自由