財(cái)務(wù)治理效率論.pdf

1、財(cái)務(wù)治理是公司財(cái)務(wù)與公司治理交叉滲透的產(chǎn)物，肩負(fù)著公司財(cái)務(wù)與公司治理賦予的雙重使命，成為目前學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)問題。萌芽于西方理論界并在我國得以明確提出和逐步深化的財(cái)務(wù)治理理論研究，正沿著“財(cái)權(quán)流理論”這盞“指示燈”正確前行。但遺憾的是，迄今為止對財(cái)務(wù)治理問題的研究遠(yuǎn)未成熟，諸如財(cái)務(wù)治理效率等深層次的理論研究十分匱乏。然而，效率是經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)研究的核心與主線，財(cái)務(wù)治理效率是財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)，沒有對效率的深入考量，就不可能有財(cái)務(wù)

2、治理理論的真正成熟。因此，若要深化公司財(cái)務(wù)治理問題的研究，效率問題就是繞不過的坎。響應(yīng)理論界和實(shí)務(wù)界對“財(cái)務(wù)治理效率”問題深入研究的訴求，構(gòu)成本文選題的基本背景和原動力。 本文綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、法學(xué)等相關(guān)理論，以“契約理論”和“財(cái)權(quán)流理論”為學(xué)術(shù)硬核，以財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)治理機(jī)制為明線，以“財(cái)務(wù)治理效率”為暗線，對財(cái)務(wù)治理效率問題展開了深入系統(tǒng)的研究。 全文共六章。第1章，導(dǎo)論。在對選題背景、意義、基

3、本約定、國內(nèi)外公司治理及其效率和財(cái)務(wù)治理及其效率問題的研究成果進(jìn)行簡要回顧后，說明本文的研究框架與主要創(chuàng)新。第2章，財(cái)務(wù)治理效率理論基礎(chǔ)。在分別介紹企業(yè)契約理論、財(cái)權(quán)流理論、激勵機(jī)制理論和博弈論之后，結(jié)合研究主題，闡述了上述理論基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)治理效率的邏輯關(guān)系。第3章，財(cái)務(wù)治理效率論說的邏輯框架。首先，對效率內(nèi)涵進(jìn)行了界定：其次，提出并論證了財(cái)務(wù)治理效率論說；最后，構(gòu)建了由財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)治理機(jī)制組成的效率釋放的互動框架，并

4、將其與財(cái)務(wù)治理效率共同嵌入財(cái)務(wù)治理體系，進(jìn)而形成一個涵蓋財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)治理機(jī)制、財(cái)務(wù)治理效率四大板塊的財(cái)務(wù)治理體系。第4章，上市公司財(cái)務(wù)治理環(huán)境與治理效率研究。財(cái)務(wù)治理環(huán)境是財(cái)務(wù)治理體系效率釋放的基石。本章分別論證了政府行為、法律制度、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場化水平、信用體系、契約文化與財(cái)務(wù)治理效率之間的邏輯關(guān)系。第5章，上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)與治理效率研究。財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)治理體系效率釋放的基礎(chǔ)與內(nèi)核。本章將“財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)”又

5、細(xì)分為兩個部分：一是財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)；二是財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)。對于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)而言，本文分別系統(tǒng)闡述了資本結(jié)構(gòu)(狹義)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)治理效率之間的關(guān)系；而對于財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)而言，本文則分別深入剖析了股東大會(控股股東)、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層與財(cái)務(wù)治理效率之間的邏輯關(guān)系。第6章，上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制與治理效率研究。財(cái)務(wù)治理機(jī)制是財(cái)務(wù)治理體系效率釋放的引擎。首先闡述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策機(jī)制、財(cái)務(wù)激勵創(chuàng)新機(jī)制、財(cái)務(wù)監(jiān)督制衡機(jī)制與財(cái)務(wù)治理效率的關(guān)系，

6、這三大機(jī)制是財(cái)務(wù)治理機(jī)制體系的核心機(jī)制。但是，僅有核心機(jī)制還不能滿足需要，為此，本文建構(gòu)了利益相關(guān)者共同治理與相機(jī)治理耦合機(jī)制，作為動態(tài)協(xié)調(diào)機(jī)制，為前三大機(jī)制服務(wù)。由于各種財(cái)務(wù)治理機(jī)制的運(yùn)作需要信息，也由于財(cái)務(wù)治理產(chǎn)生的原因之一就是信息不對稱，因此，本文又提出財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制，使之在財(cái)務(wù)治理機(jī)制體系中發(fā)揮“后勤保障”作用。本文的主要創(chuàng)新之處在于： 1．首次提出并論證了“財(cái)務(wù)治理效率論說”。基于企業(yè)契約理論，本文認(rèn)為，公司的本質(zhì)(

7、性質(zhì))是物質(zhì)資本所有者、人力資本所有者和社會資本所有者之間締約形成的合作收益大于合作成本的契約聯(lián)結(jié)體；公司契約的本質(zhì)是公司產(chǎn)權(quán)契約；公司產(chǎn)權(quán)契約的核心是公司財(cái)權(quán)契約，公司財(cái)權(quán)契約的學(xué)術(shù)硬核是財(cái)權(quán)；財(cái)權(quán)契約不完備與代理問題的存在導(dǎo)致財(cái)務(wù)治理問題的產(chǎn)生：財(cái)務(wù)治理是公司治理的核心，財(cái)務(wù)治理的本質(zhì)是剩余財(cái)權(quán)(剩余財(cái)務(wù)索取權(quán)與剩余財(cái)務(wù)控制權(quán))配置；財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)是借助于剩余財(cái)權(quán)配置，通過由財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)治理機(jī)制共同組成的效率

8、釋放互動框架，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)治理效率最大化；財(cái)務(wù)治理效率最大化的核心是剩余財(cái)務(wù)索取權(quán)與剩余財(cái)務(wù)控制權(quán)對應(yīng)，即剩余財(cái)權(quán)配置效率最大化；財(cái)務(wù)治理效率最大化的基本衡量標(biāo)準(zhǔn)是財(cái)務(wù)治理收益與財(cái)務(wù)治理成本對比；財(cái)務(wù)治理收益是指財(cái)務(wù)治理主體效用或共同剩余總和；財(cái)務(wù)治理成本包括財(cái)務(wù)治理主體交易成本、第一類代理成本、第二類代理成本、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)組織成本、市場治理成本、服從成本、政府治理成本以及制度摩擦成本等。 2．明確界定了財(cái)務(wù)治理、財(cái)務(wù)治理主體、財(cái)務(wù)

9、治理客體。本文認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理是指在股東主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理的基礎(chǔ)上，通過財(cái)權(quán)合理配置和財(cái)務(wù)沖突協(xié)調(diào)，形成財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)治理機(jī)制與財(cái)務(wù)治理環(huán)境良性互動，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策科學(xué)化和財(cái)務(wù)治理效率最大化的制度安排。財(cái)務(wù)治理主體可以從狹義和廣義兩個角度來理解。狹義上的財(cái)務(wù)治理主體是有資格有能力對財(cái)權(quán)合理配置和財(cái)務(wù)沖突協(xié)調(diào)、財(cái)務(wù)決策科學(xué)化和財(cái)務(wù)治理效率最大化具有重要影響的機(jī)構(gòu)、法人和個體，主要包括股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、股東、債權(quán)人、雇

10、員。廣義的財(cái)務(wù)治理主體除狹義的財(cái)務(wù)治理主體之外，還包括顧客、供應(yīng)商、政府和社區(qū)等社會資本提供者。財(cái)務(wù)治理客體也可以從廣義和狹義兩個方面來理解。廣義的財(cái)務(wù)治理客體是指“財(cái)權(quán)”，狹義的財(cái)務(wù)治理客體特指“財(cái)權(quán)”中的“權(quán)力”。雖然“財(cái)權(quán)”包括通用財(cái)權(quán)和剩余財(cái)權(quán)兩個方面，“權(quán)力”也包括通用財(cái)權(quán)中的“權(quán)力”和剩余財(cái)權(quán)中的“權(quán)力”，但廣義財(cái)務(wù)治理客體的核心是指剩余財(cái)權(quán)，狹義財(cái)務(wù)治理客體的核心則是剩余財(cái)權(quán)中的“權(quán)力”。 3．重新定義并深化了“財(cái)

11、務(wù)機(jī)制”的內(nèi)涵。所謂“財(cái)務(wù)機(jī)制”是指財(cái)務(wù)體系內(nèi)各子系統(tǒng)、各要素之間相互關(guān)聯(lián)、相互制約的作用過程，以及由此決定的財(cái)務(wù)體系內(nèi)在的本質(zhì)的調(diào)節(jié)形式、方式方法和手段的運(yùn)行規(guī)律。它包括以下幾層含義： (1)財(cái)務(wù)機(jī)制是一個動態(tài)人造系統(tǒng)，按照一定的規(guī)律自動發(fā)生作用并導(dǎo)致一定的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)果；(2)財(cái)務(wù)機(jī)制既不是最終結(jié)果，也不是初始原因，它是把財(cái)務(wù)期望轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)行為、原因轉(zhuǎn)化為結(jié)果的一種中介；(3)財(cái)務(wù)機(jī)制制約并決定著財(cái)務(wù)功能的發(fā)揮，在一定的財(cái)務(wù)體

12、系中，財(cái)務(wù)機(jī)制是客觀存在的，它所反映的是財(cái)務(wù)內(nèi)在的、本質(zhì)的作用方式和規(guī)律，是財(cái)務(wù)體系各組成要素之間相互作用的動態(tài)關(guān)系：(4)財(cái)務(wù)機(jī)制的優(yōu)劣是以其作用于財(cái)務(wù)體系而導(dǎo)致的機(jī)能強(qiáng)弱來評價(jià)的；(5)財(cái)務(wù)機(jī)制主要由財(cái)務(wù)決策機(jī)制、財(cái)務(wù)激勵機(jī)制和財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制構(gòu)成，其中，決策機(jī)制是“方向盤”，激勵機(jī)制是“發(fā)動機(jī)”，監(jiān)督機(jī)制是“剎車”，三者共同呵護(hù)財(cái)務(wù)機(jī)制體系的健康運(yùn)行。 4．構(gòu)建了“利益相關(guān)者共同治理與相機(jī)治理耦合機(jī)制”并解構(gòu)其效率釋放機(jī)理。本

13、文認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理效率的核心是剩余財(cái)務(wù)索取權(quán)與剩余財(cái)務(wù)控制權(quán)對稱；共同治理機(jī)制體現(xiàn)了常態(tài)下利益相關(guān)者之間為實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)治理效率最大化而進(jìn)行的合作，而相機(jī)治理機(jī)制則是在特殊情況下客觀面對利益相關(guān)者財(cái)務(wù)沖突的基礎(chǔ)上，保證這一合作狀態(tài)持續(xù)穩(wěn)定的機(jī)制；共同治理與相機(jī)治理耦合機(jī)制是利益相關(guān)者在常態(tài)和異態(tài)下盡可能長期合作的有力保障和公司財(cái)務(wù)治理效率釋放的源泉。 5．打造了一個全新的效率導(dǎo)向的財(cái)務(wù)治理體系。主要包括以下幾層涵義：(1)財(cái)務(wù)治理環(huán)

14、境是基石，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)和內(nèi)核，財(cái)務(wù)治理機(jī)制是引擎，財(cái)務(wù)治理效率是根本目標(biāo)；(2)財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)治理機(jī)制與財(cái)務(wù)治理效率四者共同構(gòu)成財(cái)務(wù)治理體系，在財(cái)務(wù)治理體系中是一種上下游關(guān)系；(3)財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)治理機(jī)制均包含效率釋放問題，三者形成上下游關(guān)系，組成一個效率釋放的良性互動框架，是財(cái)務(wù)治理效率產(chǎn)生的源泉；(4)財(cái)務(wù)治理效率在財(cái)務(wù)治理理論研究中處于后續(xù)理論研究的位置，是財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)，起著方向與指