我國資本市場應計異象存在性問題實證研究.pdf

1、應計異象指投資者在依據(jù)已有的盈余信息來預測未來盈余的時候發(fā)生了系統(tǒng)的偏差，從而可以利用會計應計的信息構造投資組合從而在未來獲取超額回報的現(xiàn)象。應計異象觸及會計研究中的核心問題，直接關系到會計準則制定的質(zhì)量，并對現(xiàn)代金融研究的基礎--有效市場假說提出了挑戰(zhàn)，引起了實務界和理論界的廣泛關注， 國外學者已經(jīng)在一些海外資本市場發(fā)現(xiàn)應計異象存在的證據(jù)，國內(nèi)較早期的研究也發(fā)現(xiàn)了應計異象在我國資本市場存在的證據(jù)，而本文的主要目的在于探索中國資

2、本市場在最近幾年中應計異象的存在性問題。文中選取2001年至2006年期間的滬深兩市所有A股上市公司作為樣本，仿照Slaon(1996)的思路展開研究。1.檢驗了應計和現(xiàn)金流在對未來盈利預測能力上存在差異，結果發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流對未來會計盈余的預測能力高于應計對未來盈余的預測能力。2.借鑒了Mishkin(1983)對宏觀經(jīng)濟汁量模型中檢驗理性預期假設分析方法，以持續(xù)性為比較基準，通過比較應計和現(xiàn)金流在持續(xù)性系數(shù)和市場定價系數(shù)在統(tǒng)計上的差異，并

3、未發(fā)現(xiàn)應計異象存在的證據(jù)。3.以圖示法和投資組合構造方法，同樣沒有發(fā)現(xiàn)應計異象在我國資本市場存在的證據(jù)。在剔除了虧損公司的影響之后，也沒有發(fā)現(xiàn)應計異象在我國資本市場的存在，并且各種檢驗方法對分年度數(shù)據(jù)的檢驗都發(fā)現(xiàn)了類似的結論，應計異象在我國最近幾年的資本市場中并不存在。 文中認為，造成這種結果的原因是多方面的，可能與我國資本市場的獨特的特性有關，因為我國資本市場還不夠完善，投資者并不是完全根據(jù)上市公司所自主披露的充分有效的信息做