產品市場競爭影響企業(yè)投資行為實證分析——以制造業(yè)上市公司為例.pdf

1、投資決策作為撬動企業(yè)當前與未來現(xiàn)金流量的重要杠桿，影響著企業(yè)的經營風險、盈利水平以及長期可持續(xù)發(fā)展，是企業(yè)財務決策的起點。企業(yè)投資行為作為其投資決策的重要表現(xiàn)形式，維系著企業(yè)財務決策中融資決策、股利分配決策之間的主要關系，已經成為決定企業(yè)不同時期業(yè)績與發(fā)展的關鍵。我國產品市場過度競爭現(xiàn)象嚴重，存在諸多不完善之處，影響著上市公司的各項投資行為。當前我國制造業(yè)上市公司普遍呈現(xiàn)出一種異常的投資行為，如募集資金投向的頻繁變更、高投資增長與低投資

2、收益率的長期并存、基于現(xiàn)金流量代理成本的過度投資，已然是過度競爭的典型表現(xiàn)。同時，在我國股票市場短期投機交易偏好與產業(yè)劇烈競爭影響下，制造業(yè)上市公司迷失了主營業(yè)務發(fā)展方向，投資重心偏移，投資行為短期化。在一定程度上，制造業(yè)上市公司的投資行為已經被嚴重扭曲，產品市場的過度競爭已經成為影響我國制造業(yè)上市公司非效率投資行為不容忽視的原因。 隨著產品市場過度競爭的愈演愈烈，基于中國的產業(yè)環(huán)境與競爭格局，研究上市公司投資行為與其受產品市場

3、競爭程度的影響顯得十分必要和迫切。由此，本文從分析我國產品市場競爭程度出發(fā)，采用實證研究方法，通過構建新的產品市場競爭強度度量指標，研究產品市場競爭強度對我國制造業(yè)上市公司的投資行為的影響。本文的工作對我國制造業(yè)上市公司投資行為的研究、政府部門相關政策的制定、產業(yè)發(fā)展的定位等都將具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。 圍繞上述的研究問題，本文的研究工作主要在五個層次上展開： 第一層次，緒論。逐次厘清了研究問題、研究思路、研究內容

4、與方法、主要貢獻，并對國內外文獻進行綜述。明確了相關研究沿著市場不確定性與市場競爭程度兩條主線展開對企業(yè)投資研究的線路。國內關于產品市場競爭與企業(yè)投資行為的研究已初現(xiàn)端倪，但詳細深入的研究有待展開，突出了本文研究的學術價值。以上工作旨在為后續(xù)的研究工作開展做好鋪墊。 第二層次，產品市場競爭與制造業(yè)上市公司投資現(xiàn)狀?；仡櫸覈a品市場的競爭與發(fā)展，概述我國制造業(yè)的發(fā)展，并對彩電業(yè)上市公司的投資行為展開描述與分析，包括彩電業(yè)上市公司的

5、投資規(guī)模、投資結構、投資收益等，以此作為展開后續(xù)研究的現(xiàn)實引子。 第三層次，基于產品市場競爭的企業(yè)投資行為模型構建。梳理了企業(yè)投資理論與投資理論模型的發(fā)展脈絡，對投資理論發(fā)展的過程進行了深度提煉，歸納出企業(yè)投資理論發(fā)展的五個階段，并厘清了每一階段的主要觀點與對模型所做出的發(fā)展，勾勒出了企業(yè)投資理論與理論模型的發(fā)展軌跡，明確了新古典投資模型、托賓Q投資模型對于解釋與指導企業(yè)投資實踐的重要性，在此基礎上，引入產品市場競爭這一影響因素