我國貨幣政策與股票價格關系的實證研究.pdf

1、我國貨幣政策與股票價格關系的實證研究—基于銀行同業(yè)拆借利率和全國可回購債券利率的分析EmPiricalStudyofMonetaryTransmissionMechanismoftheStoekMarketinChina—AnalysisbasedoninterbankofferedrateandnationalrePurehasebondsrate2007，.一..工學位申請人:年級:學科專業(yè):研究方向:指導教師:定稿時間:2009我

2、國貨幣政策與股票價格關系的實證研究—基于銀行同業(yè)拆借利率和全國可回購債券利率的分析分別概括的闡述了各個不同時期我國所實行的貨幣政策的特點和側重，對中國人民銀行執(zhí)行央行職能的發(fā)展作了簡要回顧。第三部分:貨幣政策傳導理論研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢。這一部分首先對貨幣政策傳導的傳統(tǒng)理論進行介紹，分別從貨幣政策對股票市場的傳導和股票市場對實體經濟的傳導兩個方面對相應的理論進行闡述。接著，對國外關于這一問題的研究成果進行綜述，大部分的學者認為，貨幣政策到

3、股票市場的傳導效應是存在的，并且在金融體系較為完善的國家其傳導機制較為順暢而針對股票市場變動是否應當作為制定政策的必要參考方面，不同的研究對象和結果有較大的爭議，也未能得出定論。最后，主要介紹我國在這一領域的主要研究結果和爭議的結論。第四部分:貨幣政策與股票市場雙向傳導機制的實證研究。通過設計實證研究方法，分兩步對我國貨幣政策和上海A股市場之間的關系進行協(xié)整分析。第一步是針對貨幣政策變動對股票市場傳導機制的研究，選取了1998年到200

4、9年各年的月度數據，以銀行同業(yè)拆借利率，全國30天可回購債券回購利率和貨幣供應量作為反應貨幣政策變化的變量，以上海證券綜合指數作為反映股票市場波動的變量，考察他們之間是否存在長期穩(wěn)定的關系，并對結果作出相應的分析。第二步，選取實際的國內生產總值和股票指數的年度數據，反向考察二者之間的關系，并發(fā)現(xiàn)與以往國內研究的文獻相比，盡管選取了一個不同的角度，但是可以得到較為一致的結果，即我國證券市場對實體經濟是會造成一定影響的。第五部分:研究結論及

5、政策建議。結合實證研究結果，一方面分析其經濟原因，另一方面，對提高我國貨幣政策傳導效果提出了幾點建議。主要包括:完善信息披露制度，繼續(xù)推進金融體制改革，規(guī)范證券投資宣傳，培養(yǎng)和提高中小投資者的投資素質等。本文得到的主要結論:1.我國的貨幣政策到股票市場的傳導機制雖然存在一定的滯后，但是總體而言是較為順暢的，股票市場的運行情況基本反映了我國貨幣政策的導向。2.貨幣供給量作為傳統(tǒng)貨幣政策中最主要的調控措施，在現(xiàn)代金融體系中的作用逐漸減弱，央