我國國有企業(yè)資本成本估算方法比較研究.pdf

1、隨著國企改革的進(jìn)一步深入、中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和完善，我國的各類企業(yè)都面臨著巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。適應(yīng)市場、面對競爭、利用競爭對我國國有企業(yè)來說比任何時(shí)候都更加緊迫。然而，我國企業(yè)迎接競爭的手段卻還不夠有效，表現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)決策方面就是，對企業(yè)項(xiàng)目決策、價(jià)值評估等重大事項(xiàng)有著決定性影響的資本成本尚沒有科學(xué)的估算方法，許多企業(yè)籠統(tǒng)地以銀行貸款利率作為資本成本，應(yīng)該說這是造成我國當(dāng)前許多項(xiàng)目草率上馬，效果不甚理想的重要原因。
　

2、　 資本成本理念近年來無論在理論界還是實(shí)踐領(lǐng)域，都成為熱點(diǎn)同時(shí)也是難點(diǎn)。本文討論具體的資本成本的估算方法，并且主要將注意力集中于權(quán)益資本成本(股權(quán)成本)確定方法的比較，探討資本成本—權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本的確定途徑。債務(wù)資本成本的確定方法比較簡單。而權(quán)益資本成本的估算就相對復(fù)雜。在西方國家，比較成熟和常用的估算權(quán)益資本成本的方法是資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，但該方法的使用需要一定的條件。本論文的主要目的之一就是在結(jié)合資本資產(chǎn)定價(jià)模型、戈登

3、模型和Fama-French三因素模型的實(shí)證來探討適合我國國有企業(yè)權(quán)益資本成本的估算方法。
　　 本文在分析了國內(nèi)外關(guān)于資本成本相關(guān)研究成果后，從資本成本的定義出發(fā)，探討了各種資本成本的確定方法，主要介紹了目前較為認(rèn)可的幾種權(quán)益資本成本的確定方法，并且引出了加權(quán)平均資本成本的確定方法。在對各種資本成本的確定方法有了一定的了解后，本文利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型、戈登模型和三因素模型對我國國有企業(yè)的權(quán)益資本成本進(jìn)行了估算，比較了三種方法估

4、算結(jié)果的差異，并且尋找差異存在的原因，探索三種方法的利弊和適用性。在確定了權(quán)益成本后，本文接著討論了加權(quán)平均資本成本的確定，并比較了不同方法最終得出的結(jié)果的異同，對結(jié)果進(jìn)行了分析。同時(shí)，分析了資本資產(chǎn)定價(jià)模型、戈登模型和三因素模型各自在應(yīng)用過程中面臨的一些問題，并對本文的研究進(jìn)行了相應(yīng)的總結(jié)。
　　 本論文的研究目的是尋求一種能合理估算我國國有企業(yè)資本成本的途徑。目前關(guān)于這一課題，國內(nèi)的研究尚不多，本論文試圖在這一方面做一些嘗試