利率政策調整對我國同業(yè)拆借利率波動影響的實證分析.pdf

1、隨著利率市場化進程的不斷推進,央行不斷調整利率政策。同業(yè)拆借利率作為基準利率的指標之一,會對這些利率政策調整產(chǎn)生什么樣的反應,是本文的研究目的。
　　本文從理論和實證兩方面分析了利率政策對同業(yè)拆借利率波動的影響,理論部分闡述了當前的利率政策、利率政策的歷史調整與利率波動分對我國經(jīng)濟和金融機構的影響。實證部分首先運用計量軟件Eviews對我國同業(yè)拆借利率進行了基本統(tǒng)計分析,并通過建立EGARCH模型來測度利率波動的集群性與杠桿性等特

2、征。其次通過事件研究法,研究利率政策調整對同業(yè)拆借利率波動的影響。最后,本文結合利率市場化的進程,從同業(yè)拆借利率波動的變化情況提出了利率政策制定以及繼續(xù)完善利率市場化的有關政策建議。
　　通過分析,發(fā)現(xiàn)各期限的同業(yè)拆借利率均具有波動“聚集”現(xiàn)象,其中7天同業(yè)拆借利率的波動幅度最大,而隔夜拆借利率的波動幅度最小;所有期限的同業(yè)拆借利率序列都不服從正態(tài)性和獨立性分布,均具有自相關性,且在有截距項的情況下是平穩(wěn)的。在 GED分布下的EG

3、ARCH(1,1)模型中,各拆借利率序列的方差方程中所有系數(shù)均在95％以上置信水平顯著。同時根據(jù)系數(shù)的大小,得出我國同業(yè)拆借利率的波動具有明顯的“聚集性”和較強的持續(xù)性特征。各期限同業(yè)拆借利率均具有“杠桿”效應,隔夜拆借利率具有負的杠桿效應,即負面消息對利率的波動比正面所造成的影響要大,而其余幾期則具有正的杠桿效應。
　　運用事件分析法對不同窗口期同業(yè)拆借利率的波動進行分析,發(fā)現(xiàn)我國不同期限同業(yè)拆借利率均受利率政策調整的影響,且在