基于RV-GARCh-DCC模型的套期保值研究.pdf

1、股指期貨交易靈活簡便，杠桿率高，因此吸引了眾多的參與者。現(xiàn)貨持有者為了對沖未來價格波動的風(fēng)險，往往在期貨市場賣出相同數(shù)量的期貨，兩個市場的價格的同向變動可以很大程度上降低組合的風(fēng)險。然而，這僅僅是一種最簡單的套期保值方法。因?yàn)楝F(xiàn)貨和期貨的價格基差并不是固定的，在合約的存續(xù)期，兩個價格往往會出現(xiàn)偏離的走勢，如果將套期保值比率簡單地設(shè)定為1，同樣也可能面臨持有期風(fēng)險。因此，許多學(xué)者對套期保值比率進(jìn)行了深入的研究，研究的方法主要包括靜態(tài)方法和

2、動態(tài)方法，并發(fā)展出了許多不同的模型。
　　隨著股指期貨的推出，國內(nèi)也有大量的學(xué)者運(yùn)用國外的模型對股指期貨市場的套保效果進(jìn)行了研究，得出的結(jié)論莫衷一是。然而，隨著利用股指期貨進(jìn)行套保的投資者越來越多，市場迫切地需要一套可以運(yùn)用在中國股指市場上的理論來指導(dǎo)實(shí)際操作。出于這個考慮，本文將幾個經(jīng)典的套期保值模型進(jìn)行綜合比較，研究它們在國內(nèi)股指市場上的表現(xiàn)。其中引用的靜態(tài)模型有OLS、VECM，動態(tài)模型有BGARCH。另外，由于計(jì)算機(jī)技術(shù)的

3、快速發(fā)展，對波動率的研究已經(jīng)進(jìn)入了高頻階段，并形成了已實(shí)現(xiàn)波動率的概念。在進(jìn)行套期保值時，現(xiàn)貨和期貨的波動率關(guān)系正是一個至為重要的變量。而國內(nèi)的套期保值文獻(xiàn)中，高頻數(shù)據(jù)應(yīng)用得較少，因此，本文在傳統(tǒng)的BGARCH模型中引入已實(shí)現(xiàn)波動率，嘗試對現(xiàn)貨期貨的波動率關(guān)系進(jìn)行更深入的探討，同時對其在股指期貨市場上的套期保值效率進(jìn)行研究。
　　本文運(yùn)用滾動估計(jì)的方法，采用風(fēng)險降低程度指標(biāo)和在險價值VaR指標(biāo)，對以上提出的幾個模型進(jìn)行了實(shí)證研究。