美國貨幣政策對黃金價格影響的實證研究.pdf

1、從2007年4月的次貸危機到2008年9月的全球金融危機爆發(fā)，再到美聯(lián)儲連續(xù)三輪的量化寬松貨幣政策的推出。迄今為止以美國為代表的全球主要經(jīng)濟體都經(jīng)歷了從危機的爆發(fā)—危機的蔓延和治理—經(jīng)濟復蘇期的貨幣政策的宏觀調(diào)控過程。而與此同時，美元流動性也經(jīng)歷從危機前的流動性過?！C時期的流動性枯竭—危機治理期的流動性過剩的循環(huán)過程。在這個過程中，美國的貨幣政策導致美元流動性的急劇波動，引發(fā)了世界范圍內(nèi)的金融資產(chǎn)價格的劇烈變化，導致了市場的持續(xù)動蕩

2、不安。而作為傳統(tǒng)的避險保值良好金融工具的黃金，價格也發(fā)生了階段性的劇烈波動。
　　金融危機之前（2000.01-2007.04），美聯(lián)儲為了應對新經(jīng)濟泡沫的破裂以及“911”事件帶來的影響，連續(xù)實施了13次降息的貨幣政策，導致了很長一段時期內(nèi)美元流動性的過剩，引發(fā)了世界范圍內(nèi)的資產(chǎn)價格泡沫，也使得黃金在這個時期經(jīng)歷了持續(xù)性的大牛市，其價格漲幅高達138％。而在金融危機爆發(fā)時期(2007.04-2009.10)，危機初期由于金融市場

3、陷入恐慌，金價不斷上漲，在2008年3月的1030.8美元/盎司，一舉突破了黃金價格千元/盎司的大關(guān)。金融危機爆發(fā)后流動性從過剩突然轉(zhuǎn)變?yōu)槎倘?，黃金價格在短短兩周內(nèi)跌幅達到200美元/盎司以上，并在很長的一段時間內(nèi)表現(xiàn)較為平緩。而在金融危機治理后的經(jīng)濟復蘇期（2009.10(-)至今），隨著美聯(lián)儲第一輪、第二輪以及第三輪量化寬松貨幣政策的實施，美元流動性的過剩現(xiàn)象又開始重新顯現(xiàn)。黃金價格在此期間表現(xiàn)出了新一輪的牛市。美國貨幣政策變化與黃

4、金價格的大起大落之間的關(guān)系逐漸成為政府、投資者以及金融學術(shù)界共同關(guān)注的焦點。
　　本文總共分為五章，第一章為緒論部分，包括論文的研究背景和意義、研究方法和可能的創(chuàng)新點，整理及回顧了國內(nèi)外學者的相關(guān)研究成果。第二章為相關(guān)理論基礎(chǔ)部分，包括貨幣政策的資產(chǎn)價格傳導理論介紹，以及全面分析了黃金價格的影響因素。第三章是美國貨幣政策對黃金價格短期沖擊的實證研究。通過運用事件研究法，分別以第一輪、第二輪和第三輪量化寬松貨幣政策的推出作為實證研究