美元貨幣政策對(duì)黃金價(jià)格的影響研究——基于Markov區(qū)制轉(zhuǎn)換VAR模型.pdf

1、自布雷頓森林體系解體之后,黃金價(jià)格開(kāi)始市場(chǎng)化,致使影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素越來(lái)越多,其價(jià)格波動(dòng)性明顯增大。而黃金的價(jià)格還是以美元標(biāo)價(jià),也就是說(shuō)美元的貨幣政策仍對(duì)金價(jià)有著舉足輕重的影響。美國(guó)自2000年的科技股泡沫破滅之后,美國(guó)政府實(shí)行長(zhǎng)期的擴(kuò)張性貨幣政策,連續(xù)13次降息。黃金又是在危機(jī)中保值的有效手段,所以透析美元貨幣政策和黃金價(jià)格的波動(dòng)關(guān)系對(duì)黃金市場(chǎng)的調(diào)控效力對(duì)我國(guó)的黃金調(diào)控及投資者的選擇很有幫助。
　　本文首先通過(guò)淺析黃金價(jià)格的

2、定價(jià)理論模型,分析并選取了貨幣政策影響黃金價(jià)格的三個(gè)指標(biāo):貨幣供應(yīng)量、聯(lián)邦基金利率、美元指數(shù)。然后利用1996年1月到2011年12月的數(shù)據(jù),運(yùn)用 MS-VAR模型和基于區(qū)制的脈沖響應(yīng)分析不同區(qū)制下貨幣政策對(duì)黃金價(jià)格的影響。
　　通過(guò)實(shí)證研究,我們可以得到以下發(fā)現(xiàn):黃金價(jià)格的整個(gè)波動(dòng)系統(tǒng)存在兩個(gè)區(qū)制,區(qū)制1為黃金價(jià)格處在大幅下跌期,且貨幣政策處在一般寬松的狀態(tài);區(qū)制2為黃金價(jià)格處在大幅上漲期,且貨幣政策處在更為寬松的狀態(tài)。且利用基

3、于區(qū)制的脈沖響應(yīng)分析法得出:在兩種區(qū)制狀態(tài)下貨幣政策工具對(duì)黃金價(jià)格均存在一定影響,但影響的效果有所不同。貨幣供應(yīng)量對(duì)黃金價(jià)格有正向的影響關(guān)系,但在不同區(qū)制下的影響效力有所不同,主要表現(xiàn)在影響時(shí)間上。美元利率對(duì)于黃金價(jià)格價(jià)格的影響在不同區(qū)制下的表現(xiàn)卻相反,主要表現(xiàn)在影響方向上,且黃金價(jià)格與聯(lián)邦基金利率的關(guān)系較為復(fù)雜,長(zhǎng)期看來(lái)呈反向關(guān)系。美元指數(shù)對(duì)黃金價(jià)格有負(fù)向的影響關(guān)系,但在不同區(qū)制下對(duì)金價(jià)的影響效力也有所不同。
　　針對(duì)以上研究,