黃金價格決定中的貨幣與產(chǎn)出因素研究.pdf

1、黃金價格決定中的貨幣與產(chǎn)出因素研究Themonetaryandou年utfaetorsingoldPrieing學(xué)位申請人:年級:學(xué)科專業(yè):研究方向:指導(dǎo)教師:定稿時間:20072009.11黃金價格決定中的貨幣與產(chǎn)出因素研究而產(chǎn)出與黃金價格呈反向變化關(guān)系，但黃金價格對產(chǎn)出變動更為敏感。經(jīng)分析作者認(rèn)為可以使用“貨幣幻覺”理論解釋貨幣供給與產(chǎn)出對黃金價格的影響差異?！柏泿呕糜X”認(rèn)為人們總是只對貨幣的名義價值做出反應(yīng)，而忽視其實(shí)際購買力變化

2、。在黃金價格波動過程中，貨幣供給增加，在推高價格水平的同時也一定程度上增加了人們的名義收入，人們可能忽視由此造成的通貨膨脹，不會采取積極的保值措施。而當(dāng)名義收入下降時，人們對此反應(yīng)較為迅速而劇烈，將使用積極的保值措施，黃金作為重要的保值工具，其價格也將被迅速推高。其次，通過實(shí)證再次表明，中國在國際黃金市場中扮演著價格接受者的角色，人民幣缺乏定價權(quán)，人民幣升值與貶值對國際黃金市場價格的影響十分有限。美元在黃金價格定價中起著重要作用，美元作

3、為主要黃金定價貨幣隨著美元的升值與貶值，黃金價格將反向變動。第三，由于英鎊、歐元匯率波動與美元具有負(fù)相關(guān)性，英鎊與歐元資產(chǎn)成為應(yīng)對美元貶值時的首選保值選擇，對黃金價格具有正向影響。當(dāng)美元貶值時，國際資本通過資產(chǎn)配置，美元資產(chǎn)通過購買黃金或轉(zhuǎn)換為英鎊資產(chǎn)、歐元資產(chǎn)方式尋求資產(chǎn)保值，導(dǎo)致英鎊和歐元升值，該部分資產(chǎn)出于保值目的在對應(yīng)國家黃金市場購買黃金，進(jìn)一步推高黃金價格。而當(dāng)美元升值時，國際資本會把資產(chǎn)從英鎊、歐元資產(chǎn)轉(zhuǎn)為美元資產(chǎn)，隨著資本

4、的流出，英鎊、歐元將貶值，黃金市場價格將下降，而美元資產(chǎn)也將離開黃金市場進(jìn)入具有較高增長潛力的行業(yè)和市場，最終導(dǎo)致黃金價格的進(jìn)一步下降。而由于與松散的歐元區(qū)相比，英國經(jīng)濟(jì)及金融市場具有整體協(xié)同、獨(dú)立統(tǒng)一等比較優(yōu)勢，且近10年來英國經(jīng)濟(jì)增長總體優(yōu)于歐元區(qū)，國際資本更愿意選擇英鎊資產(chǎn)而非歐元資產(chǎn)，這也就導(dǎo)致英鎊匯率對黃金價格影響大于歐元資產(chǎn)。最后，黃金投資仍然是應(yīng)對通貨膨脹，資產(chǎn)保值的重要選擇。實(shí)證發(fā)現(xiàn)體現(xiàn)通貨膨脹水平的物價指數(shù)變化對黃金價