創(chuàng)業(yè)板上市前業(yè)績和IPO抑價(jià)關(guān)系研究.pdf

1、IPO(Initial Public Offering)指首次公開發(fā)行，IPO抑價(jià)(IPO Underpricing)，指的是首次公開發(fā)行的股票的發(fā)行價(jià)格低于該公司上市首日的收盤價(jià)格的現(xiàn)象。我國的資本市場經(jīng)過了十年漫長的發(fā)展，現(xiàn)如今的相關(guān)的法律法規(guī)也正在逐漸的完善和改進(jìn)當(dāng)中，在2009年的10月，我國也終于有了屬于自己的創(chuàng)業(yè)板。
　　目前在世界各國約有創(chuàng)業(yè)板70個，比較有代表性的如美國的NASDAQ、英國的AIM、新加坡的SESD

2、AQ、日本的JASDAQ、韓國的KOSDAQ、我國香港的GEM等等，其中以美國的NASDAQ最為成功，像是我們熟知的微軟、因特爾、蘋果都在NASDAQ上掛牌上市，在我國，創(chuàng)業(yè)板上市的公司主要集中于新型能源產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)以及新經(jīng)濟(jì)類的產(chǎn)業(yè)，而我國的創(chuàng)業(yè)板營運(yùn)狀況如何，一直也是自其開板以來備受關(guān)注的。
　　本文采用了規(guī)范性研究方法和實(shí)證性研究方法相結(jié)合的方式，在我國現(xiàn)行詢價(jià)制下研究創(chuàng)業(yè)板中上市公司上市前財(cái)務(wù)業(yè)績和IPO抑價(jià)率

3、關(guān)系。在理論研究部分，首先，回顧了國內(nèi)外的文獻(xiàn)，從國外現(xiàn)行的理論為基礎(chǔ)，將影響IPO抑價(jià)的相關(guān)理論分別做了詳細(xì)介紹，并回顧了國外文獻(xiàn)；之后回顧國內(nèi)相關(guān)學(xué)者對我國創(chuàng)業(yè)板的研究；其次，對于詢價(jià)機(jī)制的制度背景做了深刻的剖析，從我國的IPO抑價(jià)發(fā)展歷程歸納總結(jié)開始，介紹了目前國內(nèi)通用的對創(chuàng)業(yè)板的股票定價(jià)發(fā)售方式；最后，以現(xiàn)行的IPO抑價(jià)理論為基礎(chǔ)，對我國創(chuàng)業(yè)板一級市場中的發(fā)行價(jià)格和二級市場中的收盤價(jià)格與上市公司之前的業(yè)績做了相關(guān)的理論分析。在實(shí)

4、證研究部分，本文選取了我國創(chuàng)業(yè)板從2009年10月開板以來一直到2012年10月上市的355家公司的數(shù)據(jù)，將在主板主要影響IPO抑價(jià)的決定因素：首發(fā)日市盈率、首發(fā)日募集資金規(guī)模、首發(fā)日中簽率和首發(fā)日公司規(guī)模做了第一次回歸分析，并得出結(jié)論，而后將模型一中這四個變量作為控制變量并將上市公司上市前的財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)引入模型中，建立模型二，分別從企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營增長性這四個維度引入四個主要指標(biāo)，分別為凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)