我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,中小企業(yè)尤其是以新技術(shù)新能源為代表的高科技企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增長方式轉(zhuǎn)型中扮演著越來越重要的角色,為了解決中小企業(yè)融資難等一系列問題,中國版納斯達(dá)克市場(chǎng)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)歷經(jīng)十余年的醞釀終于在2009年10月30日在深交所成立了。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立豐富了我國資本市場(chǎng)的層次,為投資者提供了更多投資選擇,
　　盡管創(chuàng)業(yè)板帶來了許多有利的變化,但是自創(chuàng)立以來創(chuàng)業(yè)板也一直面臨著嚴(yán)重的IPO抑價(jià)問題。縱觀國際上其他類似的創(chuàng)業(yè)

2、板市場(chǎng),其抑價(jià)率大多保持在15％左右,而我國創(chuàng)業(yè)板 IPO平均抑價(jià)率卻高達(dá)40%。長此以往,將影響證券市場(chǎng)資源配置的效率,不利于金融體系的良好發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行,因此很多學(xué)者都開始著手研究我國IPO市場(chǎng)高抑價(jià)率的原因和影響因素。
　　本文也試圖探究影響我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的因素并尋找解決途徑。本文在大量地閱讀IPO抑價(jià)相關(guān)文獻(xiàn)、書籍的前提下,采用理論研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法,對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)進(jìn)行了研究。首先對(duì)于國內(nèi)外

3、學(xué)者關(guān)于IPO抑價(jià)原因的相關(guān)理論如“贏者的詛咒”理論、投資者情緒理論等進(jìn)行歸納總結(jié)和理解,然后在了解上市公司IPO發(fā)行定價(jià)方式的基礎(chǔ)上,以2009年10月創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立至2014年1月底公開上市的327只股票(剔除了收益率為負(fù)的52只股票后)為樣本,對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性分析,并設(shè)定市盈率、市場(chǎng)回報(bào)率、換手率等因素為自變量,對(duì)IPO抑價(jià)率進(jìn)行回歸分析,得出如下結(jié)論:我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)主要來源于二級(jí)市場(chǎng)的抑價(jià),上市首日市盈率、市場(chǎng)回報(bào)率、