中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO定價(jià)與抑價(jià)研究.pdf

1、隨著改革開(kāi)放的深入，中小企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的重要一環(huán)，為了破解這些中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在醞釀了十余年后終于得以破繭上市。然而由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，資本市場(chǎng)體系相對(duì)于西方來(lái)說(shuō)還很不完善，IPO定價(jià)不合理，由此導(dǎo)致的抑價(jià)現(xiàn)象也比較嚴(yán)重，而對(duì)于我國(guó)新生的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這些問(wèn)題更為嚴(yán)重。因此，研究中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO定價(jià)與抑價(jià)問(wèn)題，對(duì)完善中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)體系、提升中小企業(yè)融資效率以及改善中國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)

2、營(yíng)環(huán)境都具有很強(qiáng)的理論和實(shí)踐意義。
　　 本文的研究主要包含以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：首先，在分析實(shí)物期權(quán)估值理論以及IPO抑價(jià)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，初步搭建中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO定價(jià)及抑價(jià)的研究框架；其次，著重分析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)、定位以及創(chuàng)業(yè)板公司定價(jià)的實(shí)物期權(quán)特征，在此基礎(chǔ)上，基于實(shí)物期權(quán)理論來(lái)構(gòu)建適合于創(chuàng)業(yè)板公司的IPO定價(jià)模型，并做了算例檢驗(yàn)；第三，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)當(dāng)前的實(shí)際情況，運(yùn)用配對(duì)樣本T檢驗(yàn)和Mann-Whitney U

3、檢驗(yàn)以及多元線(xiàn)性回歸的方法，來(lái)研究我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO抑價(jià)問(wèn)題。我們的研究表明：①根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn)，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)定價(jià)的方法能較好的定量分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的適應(yīng)能力和企業(yè)戰(zhàn)略的靈活性等問(wèn)題，從而在一定程度上解決了傳統(tǒng)估值方法對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司IPO定價(jià)的不足；②風(fēng)險(xiǎn)投資家通過(guò)其獨(dú)具特色的投資管理以及聲譽(yù)機(jī)制能夠幫助企業(yè)在其生命周期的早期階段到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)通過(guò)IPO方式上市融資；③中國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)影響因素實(shí)證檢驗(yàn)表明我國(guó)投資者主要以中小投資者