上市公司并購(gòu)績(jī)效及其優(yōu)化問(wèn)題研究.pdf

1、繼四次并購(gòu)浪潮后，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家自1994年又掀起了第五次并購(gòu)浪潮，特別是1999年以來(lái)，并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)了許多新的特點(diǎn)和動(dòng)向。而從我國(guó)的情況看，自1993年寶安收購(gòu)延中以來(lái)，滬深兩地上市公司已發(fā)生過(guò)并購(gòu)活動(dòng)上千次，重大股權(quán)轉(zhuǎn)讓幾百次。特別是1997年后，我國(guó)上市公司并購(gòu)發(fā)生的家數(shù)更是逐年大幅增加，但是上市公司的并購(gòu)動(dòng)機(jī)不明確，并購(gòu)績(jī)效不理想，出現(xiàn)了諸如違規(guī)操作等許多問(wèn)題?；诖吮疚膹睦碚撋蠈?duì)上市公司并購(gòu)動(dòng)機(jī)與績(jī)效評(píng)價(jià)等一系列的問(wèn)

2、題展開(kāi)全面、深入地研究。 首先，本文在總結(jié)和分析西方學(xué)者對(duì)一般公司并購(gòu)動(dòng)機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究成果的基礎(chǔ)之上，采用管理學(xué)理論和方法，從中國(guó)上市公司需求層次出發(fā)，對(duì)中國(guó)上市公司并購(gòu)動(dòng)機(jī)進(jìn)行深入研究，揭示與合理解釋隱藏在中國(guó)上市公司并購(gòu)行為背后的真正動(dòng)機(jī)。在此基礎(chǔ)上，主要以公司并購(gòu)理論、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)理論、多目標(biāo)系統(tǒng)優(yōu)化理論等相關(guān)學(xué)科為基礎(chǔ)，從利益相關(guān)者的角度出發(fā)構(gòu)建上市公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)矩陣模型。并據(jù)此對(duì)公司并購(gòu)行為成敗進(jìn)行相關(guān)因素分析，進(jìn)一步

3、豐富和完善公司并購(gòu)理論。同時(shí)從企業(yè)、行業(yè)和政府的角度對(duì)上市公司并購(gòu)策略進(jìn)行了研究，提出了相關(guān)的對(duì)策建議。 其次，在實(shí)證方面采用三種評(píng)價(jià)方法交叉比較分析，通過(guò)超額收益率檢驗(yàn)法和財(cái)務(wù)指標(biāo)檢驗(yàn)法，以及本文所建立的上市公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)矩陣模型對(duì)上市公司并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)與比較分析，得出以下一些相關(guān)的結(jié)論：在對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)方法中，三種并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法會(huì)得出不同的績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)論，但是實(shí)踐檢驗(yàn)的結(jié)果是上市公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)矩陣模型更加符合現(xiàn)實(shí)

4、。并購(gòu)績(jī)效應(yīng)該表現(xiàn)出的是企業(yè)長(zhǎng)期與短期績(jī)效的綜合指標(biāo)，超額收益法和財(cái)務(wù)指標(biāo)法更注重的是公司并購(gòu)的短期效應(yīng)，而并購(gòu)績(jī)效矩陣評(píng)價(jià)法是定性與定量、長(zhǎng)期與短期相結(jié)合的角度出發(fā)來(lái)分析企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效。在并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中企業(yè)的并購(gòu)戰(zhàn)略導(dǎo)向的不同就會(huì)出現(xiàn)不同的并購(gòu)結(jié)果，當(dāng)然企業(yè)的并購(gòu)行為最終是為企業(yè)的戰(zhàn)略服務(wù)，因此并購(gòu)績(jī)效的實(shí)際評(píng)價(jià)結(jié)果還需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)綜合考慮。 總體來(lái)講，本文的研究是從一個(gè)全新的高度來(lái)豐富和發(fā)展上市公司并購(gòu)理論，對(duì)現(xiàn)有