上市公司技術(shù)并購績效及其影響因子研究.pdf

1、知識經(jīng)濟(jì)時代，科學(xué)技術(shù)日新月異，任何企業(yè)都難以單獨依靠內(nèi)部研發(fā)獲取發(fā)展所需的技術(shù)資源，技術(shù)并購作為企業(yè)外部獲取技術(shù)資源的有效途徑之一，已經(jīng)成為企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的重要手段。技術(shù)并購作為一種新興經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，在國內(nèi)發(fā)展不過十年左右的歷史，企業(yè)技術(shù)并購作為一個前沿課題，目前還存在許多未知的內(nèi)容以及尚待解決的問題。本文嘗試從技術(shù)并購績效及其影響因子角度分析企業(yè)技術(shù)并購行為，從而得到相關(guān)影響因子對于企業(yè)技術(shù)并購績效的影響，并給出相應(yīng)的解釋。
　

2、　 從技術(shù)并購各階段所蘊含的風(fēng)險要素角度出發(fā)，本文選取了影響技術(shù)并購績效的因子：是否關(guān)聯(lián)交易、支付手段、股權(quán)集中度、并購規(guī)模、目標(biāo)公司的產(chǎn)業(yè)化程度、目標(biāo)公司的專利數(shù)、目標(biāo)公司所處的行業(yè)階段。根據(jù)不同分類指標(biāo)對技術(shù)并購樣本進(jìn)行分類，采用理論分析和實證分析得到影響因子對企業(yè)技術(shù)并購市場績效和經(jīng)營績效的影響。
　　 通過對技術(shù)并購上市公司市場績效以及經(jīng)營績效的統(tǒng)計分析，本文得到以下結(jié)論：(1)進(jìn)入新領(lǐng)域型技術(shù)并購上市公司的平均市場績

3、效、經(jīng)營績效均要低于技術(shù)升級型和技術(shù)互補(bǔ)型技術(shù)并購上市公司；目標(biāo)公司處于衰退期的技術(shù)并購上市公司的平均市場績效、經(jīng)營績效均要低于目標(biāo)公司處于成長期和成熟期的技術(shù)并購上市公司。(2)關(guān)聯(lián)技術(shù)并購上市公司的平均市場績效、長期經(jīng)營績效均要低于非關(guān)聯(lián)技術(shù)并購上市公司；目標(biāo)企業(yè)擁有專利的技術(shù)并購上市公司的平均市場績效要低于目標(biāo)企業(yè)沒有專利的技術(shù)并購上市公司，但其平均經(jīng)營績效要高于目標(biāo)企業(yè)沒有專利的技術(shù)并購上市公司。(3)在并購當(dāng)年，技術(shù)并購上市公

4、司的平均經(jīng)營績效為負(fù)，在并購后第二年，技術(shù)并購上市公司的平均經(jīng)營績效為正。
　　 通過對技術(shù)并購上市公司的市場績效以及長期經(jīng)營績效影響因子的回歸分析，本文得到以下結(jié)論：(1)在進(jìn)入新領(lǐng)域型技術(shù)并購中，支付手段對進(jìn)入新領(lǐng)域型技術(shù)并購上市公司市場績效的影響是負(fù)向的，股權(quán)集中度對進(jìn)入新領(lǐng)域型技術(shù)并購上市公司市場績效以及長期經(jīng)營績效的影響是負(fù)向的；是否關(guān)聯(lián)交易、目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)業(yè)化程度與技術(shù)并購上市公司市場績效呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，并購規(guī)模、

5、目標(biāo)企業(yè)行業(yè)階段（成熟指標(biāo)）與技術(shù)并購上市公司市場績效呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，其他指標(biāo)均不顯著。(2)在技術(shù)升級型技術(shù)并購中，是否關(guān)聯(lián)并購對技術(shù)升級型技術(shù)并購上市公司市場績效以及長期經(jīng)營績效的影響是正向的，股權(quán)集中度對技術(shù)升級型技術(shù)并購上市公司長期經(jīng)營績效的影響是負(fù)向的，并購規(guī)模對技術(shù)升級型技術(shù)并購上市公司市場績效以及長期經(jīng)營績效的影響是負(fù)向的；并購規(guī)模、目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)階段（成長指標(biāo)）與技術(shù)升級型技術(shù)并購上市公司長期經(jīng)營績效呈現(xiàn)顯著的負(fù)