上市公司技術并購績效及其影響因子研究.pdf

1、知識經濟時代，科學技術日新月異，任何企業(yè)都難以單獨依靠內部研發(fā)獲取發(fā)展所需的技術資源，技術并購作為企業(yè)外部獲取技術資源的有效途徑之一，已經成為企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的重要手段。技術并購作為一種新興經濟現(xiàn)象，在國內發(fā)展不過十年左右的歷史，企業(yè)技術并購作為一個前沿課題，目前還存在許多未知的內容以及尚待解決的問題。本文嘗試從技術并購績效及其影響因子角度分析企業(yè)技術并購行為，從而得到相關影響因子對于企業(yè)技術并購績效的影響，并給出相應的解釋。
　

2、　 從技術并購各階段所蘊含的風險要素角度出發(fā)，本文選取了影響技術并購績效的因子：是否關聯(lián)交易、支付手段、股權集中度、并購規(guī)模、目標公司的產業(yè)化程度、目標公司的專利數(shù)、目標公司所處的行業(yè)階段。根據(jù)不同分類指標對技術并購樣本進行分類，采用理論分析和實證分析得到影響因子對企業(yè)技術并購市場績效和經營績效的影響。
　　 通過對技術并購上市公司市場績效以及經營績效的統(tǒng)計分析，本文得到以下結論：(1)進入新領域型技術并購上市公司的平均市場績

3、效、經營績效均要低于技術升級型和技術互補型技術并購上市公司；目標公司處于衰退期的技術并購上市公司的平均市場績效、經營績效均要低于目標公司處于成長期和成熟期的技術并購上市公司。(2)關聯(lián)技術并購上市公司的平均市場績效、長期經營績效均要低于非關聯(lián)技術并購上市公司；目標企業(yè)擁有專利的技術并購上市公司的平均市場績效要低于目標企業(yè)沒有專利的技術并購上市公司，但其平均經營績效要高于目標企業(yè)沒有專利的技術并購上市公司。(3)在并購當年，技術并購上市公

4、司的平均經營績效為負，在并購后第二年，技術并購上市公司的平均經營績效為正。
　　 通過對技術并購上市公司的市場績效以及長期經營績效影響因子的回歸分析，本文得到以下結論：(1)在進入新領域型技術并購中，支付手段對進入新領域型技術并購上市公司市場績效的影響是負向的，股權集中度對進入新領域型技術并購上市公司市場績效以及長期經營績效的影響是負向的；是否關聯(lián)交易、目標企業(yè)產業(yè)化程度與技術并購上市公司市場績效呈現(xiàn)顯著的負相關關系，并購規(guī)模、

5、目標企業(yè)行業(yè)階段（成熟指標）與技術并購上市公司市場績效呈現(xiàn)顯著的正相關關系，其他指標均不顯著。(2)在技術升級型技術并購中，是否關聯(lián)并購對技術升級型技術并購上市公司市場績效以及長期經營績效的影響是正向的，股權集中度對技術升級型技術并購上市公司長期經營績效的影響是負向的，并購規(guī)模對技術升級型技術并購上市公司市場績效以及長期經營績效的影響是負向的；并購規(guī)模、目標企業(yè)所處行業(yè)階段（成長指標）與技術升級型技術并購上市公司長期經營績效呈現(xiàn)顯著的負