自由現(xiàn)金流量在企業(yè)評(píng)估中的價(jià)值優(yōu)勢(shì)分析

1、自由現(xiàn)金流量在企業(yè)評(píng)估中的價(jià)值優(yōu)勢(shì)分析摘要：現(xiàn)階段，隨著我國(guó)大小企業(yè)并購(gòu)數(shù)量的逐漸增多，規(guī)模日益擴(kuò)大，使得企業(yè)價(jià)值的評(píng)估在企業(yè)并購(gòu)中顯得尤為重要。不管是收購(gòu)方還是目標(biāo)方都要對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行科學(xué)、合理、準(zhǔn)確的評(píng)估。本文通過(guò)自由現(xiàn)金流量與利潤(rùn)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的對(duì)比，突顯自由現(xiàn)金流量在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的優(yōu)勢(shì)所在，并且從自由現(xiàn)金流量應(yīng)用中存在的問(wèn)題和自由現(xiàn)金流量用法的實(shí)踐推廣兩個(gè)方面做了一些探討，旨在研究自由現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的

2、實(shí)現(xiàn)方式，并比較自由現(xiàn)金流量、凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的區(qū)別，從而發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流量法的優(yōu)勢(shì)所在。關(guān)鍵詞：自由現(xiàn)金流量企業(yè)價(jià)值評(píng)估凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量一、自由現(xiàn)金流量的概念人們一直在尋找最有分析價(jià)值的指標(biāo)，試圖通過(guò)這個(gè)指標(biāo)對(duì)公司進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中先后出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、凈利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流量的概念。自由現(xiàn)金流量這個(gè)概念的提出是因?yàn)槿藗冎饾u意識(shí)到利潤(rùn)指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量在用于財(cái)務(wù)分析時(shí)存在的局限性。為了彌補(bǔ)這種分析上的不

3、足，才提出了這個(gè)更具有相關(guān)性的概念。上個(gè)世紀(jì)八十年代，美國(guó)西北大學(xué)的阿爾弗雷德拉巴波特和哈佛大學(xué)德詹森（1982）等學(xué)者第一次提出了自由現(xiàn)金流量這一全新概念[1]，并且在一二十年的時(shí)間內(nèi)多次重申這一概念，從此以后，自由現(xiàn)金流量這種評(píng)價(jià)但與此同時(shí)，會(huì)計(jì)師、銀行家、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和證券分析師又對(duì)利潤(rùn)的定義和計(jì)算有較大的爭(zhēng)議。因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則要求公司依照權(quán)責(zé)發(fā)生制記錄會(huì)計(jì)事項(xiàng)，經(jīng)營(yíng)實(shí)體可能在實(shí)際收到現(xiàn)金之前就必須做好收益或者利潤(rùn)的計(jì)算，也有可能在現(xiàn)金

4、還沒(méi)有支出的時(shí)候就要計(jì)算成本或者費(fèi)用。為此會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定了許多可供選擇的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)方法，允許公司針對(duì)特殊環(huán)境進(jìn)行選擇并運(yùn)用適宜的會(huì)計(jì)記賬方法。這就造成各家公司采用各式各樣的方法確認(rèn)收益、費(fèi)用、分配跨期成本等等。公司還會(huì)根據(jù)新的法規(guī)要求修改以前的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)[2]。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則賦予不同行業(yè)、不同經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的企業(yè)較大的會(huì)計(jì)方法選擇權(quán)，以使得會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有靈活性。因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)生活中沒(méi)有兩家公司是一樣的，必須給予公司經(jīng)理足夠的空間，選擇適合本企業(yè)的會(huì)計(jì)

5、方法。但是，會(huì)計(jì)方法的不同使會(huì)計(jì)利潤(rùn)有很大的可調(diào)整性，使不同企業(yè)甚至同一企業(yè)不同期間的利潤(rùn)缺乏可比性，并且使會(huì)計(jì)利潤(rùn)的增減變動(dòng)具有更強(qiáng)的不可預(yù)測(cè)性。這樣，基于會(huì)計(jì)利潤(rùn)的各種評(píng)估方法就顯得十分脆弱。一方面，即使是經(jīng)驗(yàn)豐富的證券分析師也只能對(duì)某一個(gè)行業(yè)的會(huì)計(jì)方法及其選擇有比較徹底的理解。他們分析得出某一支股票的價(jià)值被低估或者高估的意見(jiàn)可能較為可靠，但當(dāng)財(cái)務(wù)分析是用于識(shí)別行業(yè)的吸引力從而決定投資方向時(shí)，分析師的意見(jiàn)可能就不具有很好的參考價(jià)值。