員工配股制度

1、第一章第一章緒論緒論第一節(jié)第一節(jié)研究動(dòng)機(jī)研究動(dòng)機(jī)2002年7月，美林證券年度報(bào)告提出臺(tái)灣員工分紅配股，所造成的稀釋效果，引發(fā)國(guó)內(nèi)媒體揣測(cè)臺(tái)積電員工分紅配股制度的不當(dāng)。本來(lái)是投資人與企業(yè)間的論戰(zhàn)，沒(méi)想到到了年底，竟擴(kuò)大變成晶圓雙雄臺(tái)積電與聯(lián)電的意見(jiàn)交鋒。2002年12月，臺(tái)積電董事長(zhǎng)張忠謀對(duì)員工分紅入股「一失足成千古恨」的批判，不但激發(fā)聯(lián)電董事長(zhǎng)曹興誠(chéng)為文「為員工配股說(shuō)幾句話」，更把爭(zhēng)議推向了最高點(diǎn)。聯(lián)電董事長(zhǎng)曹興誠(chéng)為員工分紅配股問(wèn)題，撰

2、文批評(píng)臺(tái)積電董事長(zhǎng)張忠謀對(duì)分紅配股制度的批評(píng)。晶圓雙雄負(fù)責(zé)人對(duì)員工分紅配股的歧見(jiàn)，預(yù)示科技業(yè)行之已久的員工分紅配股作法，2002年起可能分道揚(yáng)鑣。張忠謀在一場(chǎng)演說(shuō)中，表示員工分紅配股對(duì)社會(huì)造成不良影響，齊頭式平等不利於企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，臺(tái)積電今年開(kāi)始，要採(cǎi)行員工認(rèn)股權(quán)與員工分紅雙軌制，進(jìn)行制度調(diào)整。曹興誠(chéng)認(rèn)為，兼顧公平原則、人才誘因的員工分紅制度不應(yīng)被全盤推翻。而且，曹興誠(chéng)指出，員工認(rèn)股權(quán)不夠?qū)嵒?，比不上分紅配股，而且還有不合邏輯的地方，就

3、是股價(jià)表現(xiàn)可能讓員工無(wú)法從員工認(rèn)股權(quán)中獲利。由曹興誠(chéng)的說(shuō)法，聯(lián)電今後會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持員工分紅配股制度，但同時(shí)在時(shí)機(jī)適當(dāng)時(shí)，也會(huì)運(yùn)用員工認(rèn)股權(quán)。張忠謀在演說(shuō)中沒(méi)有談到臺(tái)積電打算採(cǎi)用什麼方法，但從張忠謀的話來(lái)看，臺(tái)積電今年可能減少員工分紅配股。臺(tái)積電、聯(lián)電的員工配股策略大同小異，均已採(cǎi)行員工分紅及認(rèn)股權(quán)憑證雙軌制，依照股價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)力彈性使用。於過(guò)去有關(guān)員工分紅文獻(xiàn)的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在討論到分紅配股及財(cái)務(wù)績(jī)效時(shí)，國(guó)內(nèi)資訊電子產(chǎn)業(yè)上市公司當(dāng)年度分紅配股、

4、前一年度分紅配股，對(duì)於當(dāng)年度資訊電子產(chǎn)業(yè)超額盈餘的創(chuàng)造會(huì)有正向的影響，而分紅配股的效果優(yōu)於現(xiàn)金分紅。且以臺(tái)灣高科技產(chǎn)業(yè)為例研究中發(fā)現(xiàn)企業(yè)實(shí)施員工分紅入股制度確實(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生正面顯著影響。但是究竟，在臺(tái)灣早已行之有年的“員工分紅配股制度”，是否可確實(shí)增加公司價(jià)值且兼顧股東權(quán)益？此制度在近年來(lái)引起大多數(shù)股東的關(guān)切，主要是因?yàn)椋阂?、臺(tái)灣股市過(guò)去在多頭市場(chǎng)下，股東們每年皆能獲得正的股票報(bào)酬，故易於忽略每年“員工分紅配股”所帶來(lái)的權(quán)益稀釋

5、效果；然而，近來(lái)臺(tái)灣股市多屬空頭市場(chǎng)，股東在無(wú)法獲得正的股票報(bào)效有所成長(zhǎng)，則代表員工分紅配股制度確實(shí)有激勵(lì)的效果；若對(duì)未來(lái)公司財(cái)務(wù)績(jī)效不增反減，則否。三、探討「員工認(rèn)股權(quán)計(jì)劃」對(duì)該公司股票報(bào)酬的影響：若投資人認(rèn)為公司發(fā)行員工認(rèn)股權(quán)計(jì)劃，將會(huì)為公司帶來(lái)成長(zhǎng)，即給予公司股價(jià)報(bào)酬正面評(píng)價(jià)。四、探討「員工認(rèn)股權(quán)計(jì)劃」對(duì)未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響：若未來(lái)公司財(cái)務(wù)績(jī)效相對(duì)於發(fā)行前有所成長(zhǎng)，則代表員工認(rèn)股權(quán)計(jì)劃確實(shí)對(duì)公司價(jià)值有激勵(lì)的效果；若對(duì)未來(lái)公司績(jī)效

6、不增反減，則否。第三節(jié)第三節(jié)研究架構(gòu)研究架構(gòu)本研究主要探討員工分紅配股與員工認(rèn)股權(quán)計(jì)劃，對(duì)公司價(jià)值與績(jī)效的影響。就員工分紅配股部分，首先，利用經(jīng)濟(jì)新報(bào)社資料庫(kù)、臺(tái)灣上市櫃電子公司公開(kāi)說(shuō)明書(shū)與年報(bào)等資料，蒐集2000年1月到2002年12月之公司財(cái)務(wù)績(jī)效、股東大會(huì)日決議事項(xiàng)以及當(dāng)日股價(jià)、高階主管佔(zhàn)董事會(huì)席位比例的資料。其次，利用事件研究法分析配股率高低的不同對(duì)股價(jià)之反應(yīng)。再者，先以財(cái)務(wù)績(jī)效(資產(chǎn)報(bào)酬率)個(gè)別對(duì)高員工分紅配股公司與低員工分紅

7、配股公司進(jìn)行樣本切割；檢視高員工分紅配股且低資產(chǎn)報(bào)酬率者，其累計(jì)異常報(bào)酬率是否相對(duì)於低員工分紅配股且高資產(chǎn)報(bào)酬率者還要差。再以當(dāng)年度分紅配股數(shù)額費(fèi)用化，重估公司獲利率；檢視高員工分紅配股且低重估獲利率者，其累計(jì)異常報(bào)酬率是否相對(duì)於低員工分紅配股且高重估獲利率者還要差。接下來(lái)，再依據(jù)高階主管兼任董事比例，檢視高員工分紅配股且高兼任比者，其累計(jì)異常報(bào)酬率是否相對(duì)於低員工分紅配股且低兼任比者還要差。其後並探討高員工分紅配股的公司，其對(duì)來(lái)年的財(cái)