我國上市公司股權結構對公司多元化影響的實證研究.pdf

1、越來越多的國內外文獻的研究都表明,公司多元化會損害公司的經營業(yè)績,即“多元化折價”現(xiàn)象。那么為什么現(xiàn)實當中反而還有許多企業(yè)去追求公司多元化經營呢?代理理論便是其中的一種解釋。本文正是在代理理論的指導下系統(tǒng)的研究股權結構對公司多元化的影響。傳統(tǒng)的委托代理理論只將公司多元化的動因集中在管理者身上,即管理者是為了追求自身效用的最大化而進行公司多元化經營的。然而公司多元化也可能是控股股東侵占中小股東利益的一種手段。本文從最終控制人視角出發(fā),以最

2、終控股股東擁有上市公司的控制權和現(xiàn)金流權是否分離為基礎,系統(tǒng)研究我國上市公司股權結構對公司多元化的影響。
　　 本文以2008年我國的700多家上市公司為樣本,對上市公司股權結構和公司多元化水平之間的關系進行實證研究。研究結果表明,我國上市公司管理者持股比例與公司多元化水平之間有顯著的負相關關系,最終控股股東(特別是私人控股股東)所擁有的上市公司的控制權和現(xiàn)金流權的分離程度與公司多元化水平顯著正相關。在此基礎上,本文提出應加大管