期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

1、期貨與金融衍生品商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)TheDevelopmentTrendofCommodityFuturesMarket楊邁軍（上海期貨交易所，上海00）近年來(lái)，大宗商品期貨交易規(guī)模在全球范圍內(nèi)每年都以20%以上的速度增長(zhǎng)，其在經(jīng)濟(jì)生活中的作用也日益突出。中國(guó)商品期貨市場(chǎng)發(fā)展速度更快，自2009年起連續(xù)兩年成為全球第一大商品期貨市場(chǎng)。如今，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化深深地影響著商品期貨市場(chǎng)，為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制帶來(lái)挑戰(zhàn)。未來(lái)，中國(guó)商品

2、期貨市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)緊扣中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的脈搏，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一、商品期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀（一）全球商品期貨市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)近年來(lái)全球商品期貨市場(chǎng)保持穩(wěn)步發(fā)展。即使是2008年全球金融危機(jī)后，2009年商品類衍生品交易量仍然實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，較2008年增長(zhǎng)了23.19%，與2009年金融類衍生品交易量有所下降形成了鮮明對(duì)比。2010年全球商品衍生品市場(chǎng)繼續(xù)保持持續(xù)增長(zhǎng)，全年共成交合約29.85億張，相比2009年又增長(zhǎng)了29.04

3、%。（二）我國(guó)商品期貨市場(chǎng)保持穩(wěn)健較快發(fā)展2010年我國(guó)商品期貨市場(chǎng)在全球商品市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，也保持較快發(fā)展，從交易量來(lái)看，蟬聯(lián)全球第一大商品期貨市場(chǎng)。2010年，我國(guó)商品期貨市場(chǎng)共成交商品期貨合約15.21億張，約占全球商品期貨與期權(quán)成交總量的50.95%，比2009年增長(zhǎng)了4.32個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)期貨市場(chǎng)2010年商品期貨與期權(quán)成交8.04億張，約占全球商品期貨與期權(quán)成交總量的26.94%，比2009年減少了2.61個(gè)百分點(diǎn)。上

4、海期貨交易所2010年各品種合約成交達(dá)6.22億張，同比增長(zhǎng)43.01%，占全球商品期貨與期權(quán)成交總量的20.83%。2010年上海期貨交易所位列全球衍生品交摘要：本文從商品期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀出發(fā)，闡述了中國(guó)商品期貨市場(chǎng)所取得的成就以及尚處于初級(jí)階段的現(xiàn)實(shí)，深入剖析了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)大宗商品期貨市場(chǎng)的復(fù)雜影響，展望了未來(lái)國(guó)際及國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展。關(guān)鍵詞：商品期貨市場(chǎng)趨勢(shì)特稿FEATUREREPT易所交易量排名的第十一位，同時(shí)在全

5、球商品期貨和期權(quán)交易所中排在第二位。上海期貨交易所各上市品種依然在各類別品種交易量排名方面取得領(lǐng)先地位。螺紋鋼期貨合約成交2.26億張，在全球商品期貨與期權(quán)合約中排名第二。天然橡膠合約共成交1.67億張，排名第四。鋅合約共成交1.47億張，以354.49%的同比增長(zhǎng)率排名第五位。銅、燃料油和線材三個(gè)品種合約成交同比分別減少了37.47%、76.65%和86.11%，但仍然與螺紋鋼、天然橡膠、鋅等排名同品種全球第一。鋁合約成交同比減少15

6、.92%，排名全球同品種第二，黃金同比減少0.27%，排名全球同品種第八。（三）我國(guó)商品期貨市場(chǎng)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段我國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，在國(guó)際期貨交易中占據(jù)了相當(dāng)大的份額，也已經(jīng)具有了較大的影響力。這主要得益于以下因素：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、高速地成長(zhǎng)，作為商品生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，大宗商品貿(mào)易量巨大；二是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行市場(chǎng)化程度在逐步提高，市場(chǎng)參與者參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求與日俱增；三是多年的規(guī)范發(fā)展和嚴(yán)格監(jiān)管使期貨市場(chǎng)運(yùn)行秩序持續(xù)規(guī)范，

7、市場(chǎng)參與者的信心穩(wěn)定。但是，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展仍然處在初級(jí)階段，這主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能還處在發(fā)展的初期，市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面還需要下功夫；二是目前國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)不是一個(gè)國(guó)際化的市場(chǎng)，人民幣還不能自由兌換，國(guó)外的投資者還不能直接參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因而市場(chǎng)所反映的大宗商品供求信息主要來(lái)自直接參與交易的國(guó)內(nèi)投資者；三是一些重要的大宗商品如原油還未能開(kāi)展期貨交易，期權(quán)、商品指數(shù)類產(chǎn)品還沒(méi)有推出，風(fēng)險(xiǎn)管理

8、行增加了更難判斷的變數(shù)。因而，商品期貨市場(chǎng)的運(yùn)行面臨著復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的難度加大。（二）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)商品期貨市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇當(dāng)前我國(guó)正處于工業(yè)化、城市化加快發(fā)展時(shí)期，未來(lái)一段時(shí)間里對(duì)于大宗商品仍有較大需求，為我國(guó)商品期貨市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展提供了可靠基礎(chǔ)。從對(duì)大宗商品需求來(lái)看，由于我國(guó)資源有限，很多大宗商品國(guó)內(nèi)供給不能滿足特稿FEATUREREPT國(guó)內(nèi)需求，長(zhǎng)期來(lái)看仍然需要國(guó)外供給，對(duì)外依存度可能會(huì)在相當(dāng)一段時(shí)間里維持在一定水

9、平。例如，2009年我國(guó)首次超過(guò)日本成為世界第二大石油進(jìn)口國(guó)，2010年我國(guó)進(jìn)口石油2.76億噸，對(duì)外依存度達(dá)54.81%。而在全球貿(mào)易自由化的今天，價(jià)格波動(dòng)日趨劇烈，規(guī)避大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求為我國(guó)商品期貨市場(chǎng)發(fā)展提供了條件。2011年是我國(guó)“十二五”規(guī)劃的起步之年，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要工作。需求升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、貿(mào)易轉(zhuǎn)型、區(qū)域規(guī)劃等都將為進(jìn)一步發(fā)展商品期貨市場(chǎng)提供廣闊空間，使商品期貨市場(chǎng)發(fā)展面臨著更新、

10、更多的機(jī)遇，商品期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能將在助推傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)、提升產(chǎn)品質(zhì)量、引導(dǎo)低碳環(huán)保等多個(gè)方面發(fā)揮積極作用。三、全球商品期貨市場(chǎng)發(fā)展展望（一）規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大未來(lái)隨著歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、日本災(zāi)后重建、發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，多重因素的作用仍將使全球商品市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。但是，多種不確定因素又將導(dǎo)致大宗商品價(jià)格波動(dòng)加大。據(jù)計(jì)算，金融危機(jī)前三年（20052007年）和后三年（20082010年）國(guó)際油價(jià)年化波動(dòng)率由3

11、0.4%上升至50.4%，國(guó)際金價(jià)年化波動(dòng)率由18.2%上升至24.1%。所以，市場(chǎng)各方今后仍然要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，注意風(fēng)險(xiǎn)防范。（二）市場(chǎng)監(jiān)管日趨加強(qiáng)2008年全球金融危機(jī)發(fā)生后，大宗商品市場(chǎng)監(jiān)管逐步加強(qiáng)。特別是2011年以來(lái)，美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所3次提高原油期貨保證金，5次提高白銀期貨保證金。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)也于2010年下半年大幅提高了商品期貨的保證金比例。未來(lái)，為防范全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際間聯(lián)合監(jiān)管可能也將成為一種趨勢(shì)。（三）計(jì)價(jià)多元化，

12、重心發(fā)生轉(zhuǎn)換目前，印度、土耳其、中國(guó)等一些國(guó)家建立起了以非美元貨幣計(jì)價(jià)的大宗商品期貨市場(chǎng)。隨著區(qū)域貿(mào)易的日益活躍，以非美元貨幣計(jì)價(jià)的大宗商品交易可能越來(lái)越頻繁。在當(dāng)前大宗商品需求旺盛的背景下，區(qū)域性大宗商品市場(chǎng)爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。從近來(lái)紐約商業(yè)交易所（NYMEX）WTI原油期貨和洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨價(jià)差逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)際間原油市場(chǎng)的重心正在發(fā)生轉(zhuǎn)換。未來(lái)，類似的轉(zhuǎn)換也有可能發(fā)生在其他大宗商品上。四、未來(lái)我國(guó)商品

13、期貨市場(chǎng)的發(fā)展國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的不確定性可能造成大宗商品價(jià)格的波動(dòng)更加劇烈。國(guó)內(nèi)在加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)管、對(duì)物價(jià)總水平進(jìn)行調(diào)控的背景下，商品期貨市場(chǎng)價(jià)格受到管理層和有關(guān)各方的關(guān)注，社會(huì)敏感度提高。處于“新興加轉(zhuǎn)軌”階段的中國(guó)期貨市場(chǎng)，在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下，在中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，迫切需要深化改革創(chuàng)新，促進(jìn)功能發(fā)揮。期貨市場(chǎng)要更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)，需要不斷地推出一些適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)FUTURESFINANCIALDERIVATIV