股票期權(quán)_激勵(lì)如何到位

1、一一一一股票期權(quán)的激勵(lì)陷阱馬沒票期權(quán)『激勵(lì)如何到位』王平賀園芳龐圣玉股票期權(quán)激勵(lì)主要是針對(duì)企業(yè)管理者以及核心技術(shù)人員本又統(tǒng)稱管理者但側(cè)重于前者的分析在國外已經(jīng)相當(dāng)流行近幾年國內(nèi)有少數(shù)企業(yè)開始進(jìn)行嘗試而前不久國家財(cái)政部和科技部對(duì)國有企業(yè)主要指高新技術(shù)企業(yè)就實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)正式聯(lián)合發(fā)布指導(dǎo)意見其中就涉及到股票期權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)。在這種大背景下討論股票期權(quán)激勵(lì)是很有必要和意義的。本文不討論管理者股票期權(quán)的會(huì)計(jì)確認(rèn)、核算、披露等具體會(huì)計(jì)問題而是在分析

2、股票期權(quán)激勵(lì)可能缺陷的基礎(chǔ)上嘗試系統(tǒng)提出某些彌補(bǔ)措施也就是建立相應(yīng)的“糾錯(cuò)機(jī)制“來達(dá)到提高股票期權(quán)激勵(lì)有效性改進(jìn)激勵(lì)效果的目的。股票期權(quán)激勵(lì)的思想探源企業(yè)管理者人力資本所有者的勞動(dòng)是一種通過管理決策創(chuàng)新來創(chuàng)造價(jià)值的特殊勞動(dòng)比物質(zhì)資本越來越更具重要性同時(shí)企業(yè)管理者的勞動(dòng)還具有難以監(jiān)督性。管理者勞動(dòng)的特殊性決定了對(duì)他們的報(bào)酬具有特殊性因此有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論主張企業(yè)管理者應(yīng)該享有剩余收益權(quán)。針對(duì)管理者實(shí)施的股票期權(quán)激勵(lì)其經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)就是讓管理者參與企業(yè)

3、剩余收益的分享。在實(shí)施企業(yè)管理者激勵(lì)方面比較好的策略就是通過某種合理的報(bào)酬機(jī)制設(shè)計(jì)來達(dá)到“以激勵(lì)尋求管理者自我監(jiān)督和約束’‘即激勵(lì)約束的效果而股票期權(quán)激勵(lì)正是由此應(yīng)運(yùn)而生的一種激勵(lì)約束機(jī)制。股票期權(quán)是一種具有不確定性的激勵(lì)形式持有者獲得的是風(fēng)險(xiǎn)收益因?yàn)槠跈?quán)行權(quán)價(jià)格與行權(quán)時(shí)的股票市價(jià)之間的有利差異程度存在諸多變數(shù)。但是這種風(fēng)險(xiǎn)收益的實(shí)現(xiàn)某種意義上講更多地是取決于管理者自身因?yàn)橹灰芾碚吲Φ脑挕话闱闆r下不會(huì)讓這種收益成為虛設(shè)。在這種激勵(lì)

4、方式下企業(yè)所有者對(duì)管理者的被動(dòng)監(jiān)督轉(zhuǎn)化為管理者自身的自覺監(jiān)督降低了代理成本。管理者通過這種激勵(lì)相容的報(bào)酬契約獲得高額回報(bào)的同時(shí)其身份由行權(quán)前的非股東所有者轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)股東所有者。由于通過股票期權(quán)將管理者和其企業(yè)所有者聯(lián)系起來管理者為自己的利益最大化服務(wù)就是為企業(yè)所有者的利益最大化服務(wù)管理者和所有者的身份逐漸融合將使代理成本最小化。在克服管理者道德風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會(huì)主義方面期權(quán)激勵(lì)能夠比依據(jù)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)而給予的純粹利潤分成或獎(jiǎng)金年薪制等其他激勵(lì)方式

5、做得更好。基于股票期權(quán)激勵(lì)的上述作用機(jī)制股票期權(quán)被人們形象地稱之為“金手銬“。對(duì)國有企業(yè)管理者實(shí)施股權(quán)涵蓋了股票期權(quán)激勵(lì)激勵(lì)讓管理者享有剩余收益權(quán)可以說是“風(fēng)雨滄?！昂蟮默F(xiàn)實(shí)選擇。通過報(bào)酬激勵(lì)契約優(yōu)化運(yùn)用激勵(lì)相容思想來讓企業(yè)管理者主動(dòng)約束自己‘可以為所有者價(jià)值最大化服務(wù)更好地讓管理者改善和提高國有企業(yè)的績效達(dá)到企業(yè)管理者和所有者“雙贏“的效果。股票期權(quán)激勵(lì)有其自身的缺陷如果一缺乏相應(yīng)的輔助約束機(jī)制本文后面稱之卜為“糾錯(cuò)機(jī)制’其激勵(lì)的有效

6、性將大打折扣而且可能成為激勵(lì)的陷阱其一管理者總體報(bào)酬的組成棋式一影響期權(quán)激勵(lì)的有效性根據(jù)已經(jīng)有的一理論成果如果管理者的收益主要來自一固定報(bào)酬其激勵(lì)效果是較差的因?yàn)樽鲆缓米鰤亩疾粫?huì)對(duì)管理者的收益產(chǎn)生大影響。因此如果風(fēng)險(xiǎn)收益在總收益中的一比重較低的話風(fēng)險(xiǎn)收益的激勵(lì)約束效果就不明顯。但是期權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn)收益在總收益中的比重并非越大越好。如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的前景不好管理者的收益損失將會(huì)相當(dāng)慘重。最好的例證就是曾經(jīng)一極其火爆的納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)科技股神話

7、的一破滅股價(jià)可謂是‘從天上掉到地上’‘導(dǎo)致了諸多網(wǎng)絡(luò)企業(yè)管理者財(cái)富的巨大一流失因?yàn)樗麄兊闹饕獔?bào)酬幾乎所有一都體現(xiàn)在股票期權(quán)方面但是股票期權(quán)在行權(quán)衛(wèi)際已經(jīng)變得毫無意義了。整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不良影響并非是某個(gè)管理者的不盡職所導(dǎo)致的因此管理者還是應(yīng)該有期權(quán)之外的固定報(bào)酬其二期權(quán)獲得或行使方面管理者可一能存在的道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義行為會(huì)影響期權(quán)激勵(lì)的有效性。簡單的例子就是管理一者在行權(quán)之前通過多種丁段有意讓股票價(jià)一格升高或者不讓股票價(jià)格降低應(yīng)該說一基