同一控制下?lián)Q股吸收合并的動(dòng)因及績效分析——以中國醫(yī)藥為例.pdf

1、中國政府一直強(qiáng)調(diào)企業(yè)要堅(jiān)持“走出去，引進(jìn)來”的科學(xué)發(fā)展戰(zhàn)略，那么如何走出去？如果引進(jìn)來？就成為中國眾多學(xué)者一直研究探索的問題。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展競爭加劇，發(fā)展模式隨之變化升級，全球范圍內(nèi)的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”逐步成為市場主流，脫離企業(yè)固步自封的束縛，走出企業(yè)自身的局限性，把能夠促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的資本技術(shù)引進(jìn)來成為國內(nèi)眾多企業(yè)謀求發(fā)展的重要手段。企業(yè)選擇并購其他公司，在憧憬并購活動(dòng)為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)也需要承擔(dān)由于信息不對

2、稱而引起的風(fēng)險(xiǎn)。同一控制下企業(yè)間的重組有效地減少了信息不對稱引起的風(fēng)險(xiǎn)，換股吸收合并方式也成為現(xiàn)代企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。結(jié)合近年來的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)間并購的主體正在發(fā)生變化，并購的方式也隨之逐漸升級，從原來的主要依靠外部合并慢慢向依靠內(nèi)部資源整合轉(zhuǎn)變，從原來的需要大量現(xiàn)金支付向只需少量現(xiàn)金配合模式升級。
　　本文以國內(nèi)外關(guān)于同一控制以及換股吸收合并這兩方面的學(xué)術(shù)研究為理論基礎(chǔ)，結(jié)合中國醫(yī)藥換股吸收合并天方藥業(yè)這一醫(yī)藥行

3、業(yè)典型案例具體進(jìn)行分析研究。先從理論上對同一控制和換股吸收合并的具體概念進(jìn)行界定，歸納總結(jié)前人對同一控制及換股吸收合并特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)，以控股股東的視角分析旗下子公司之間并購重組的動(dòng)因，并對選擇采用換股方式進(jìn)行并購重組的動(dòng)因進(jìn)行分析。宏觀上對兩個(gè)公司所屬行業(yè)、企業(yè)文化等進(jìn)行分析，微觀上采用財(cái)務(wù)指標(biāo)和圖表等分析方式對公司合并前后五年的具體數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析，從數(shù)據(jù)的變化幅度中觀察中國醫(yī)藥換股吸收合并天方藥業(yè)的原因及效果。本文利用醫(yī)藥行業(yè)典型案例來

4、說明醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)大型國企旗下子公司采用換股方式進(jìn)行合并的動(dòng)因及產(chǎn)生的效應(yīng)，通過實(shí)際情況來驗(yàn)證原有學(xué)術(shù)理論的正確性并提出相關(guān)結(jié)論建議，避免進(jìn)入空談理論不講實(shí)際情況的誤區(qū)。通過對典型案例的研究，總結(jié)研究的結(jié)論和啟示，本文認(rèn)為兩個(gè)公司若是在同一集團(tuán)控制下?lián)碛型谕吹钠髽I(yè)文化，可以獲得母公司的支持在整合集團(tuán)內(nèi)部資源時(shí)阻力更小，能夠團(tuán)結(jié)集團(tuán)內(nèi)有限的財(cái)力、物力、人力整體上市實(shí)現(xiàn)收益最大化，避免集團(tuán)因同業(yè)競爭問題引起再融資困難。另外，本文認(rèn)為換股吸收

5、合并方式更適合集團(tuán)內(nèi)部的并購重組活動(dòng)，這種方式不會(huì)引起集團(tuán)內(nèi)大量現(xiàn)金流動(dòng)，減小主并方融資壓力，并且能夠更好的保護(hù)集團(tuán)內(nèi)異議股東權(quán)益，利于集團(tuán)內(nèi)部的團(tuán)結(jié)穩(wěn)定。
　　本文共分六大章節(jié)，第一章是論文的引言，首先提出論文的選題，并介紹其背景和意義，歸納總結(jié)國內(nèi)外相關(guān)參考文獻(xiàn)，最后提出本文大致的研究方案。第二章從同一控制和換股吸收合并兩個(gè)角度進(jìn)行理論概述，先介紹相關(guān)概念的含義，
　　然后，歸納總結(jié)國內(nèi)外其他學(xué)者對其特點(diǎn)、動(dòng)因的理論觀點(diǎn)

6、，最后，介紹本文研究所涉及到的績效評價(jià)方法和理論基礎(chǔ)。第三章為案例介紹，首先介紹并購雙方公司所屬醫(yī)藥行業(yè)近年的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，接著對雙方基本經(jīng)營情況、股權(quán)結(jié)果變化關(guān)系以及換股吸收合并方案的具體過程進(jìn)行詳細(xì)說明，尤其強(qiáng)調(diào)集團(tuán)母公司在合并過程中的作用。第四章以前面第二章論述的理論研究為基礎(chǔ)，對同一控制下子公司之間進(jìn)行合并的動(dòng)因以及采用換股方式進(jìn)行合并的動(dòng)因進(jìn)行分析。第五章從平衡計(jì)分卡的四個(gè)維度和換股吸收合并動(dòng)因兩個(gè)角度，對同一控制下實(shí)施換股吸